La macroeconomía fue AYER la principal protagonista en los mercados de valores europeos y estadounidenses, convirtiéndose en un pesado lastre para los índices, que cerraron, todos ellos, con fuertes descensos. Así, por la mañana, y tras un inicio de sesión al alza, en la que los sectores de corte más cíclico como los del automóvil y los bancos impulsaban a los índices de la región, la publicación de las lecturas finales de septiembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas en la Zona Euro, los PMIs manufacturas, que volvieron a mostrar gran debilidad, y la drástica revisión a la baja que llevó a cabo la Organización Mundial de Comercio (OMC) de sus expectativas de crecimiento para el comercio mundial en 2019 y 2020, enfriaron los ánimos de los inversores, provocando el giro a la baja de los principales índices bursátiles de la región.
Por la tarde estos mercados recibieron “la puntilla” con la publicación en EE.UU. del ISM manufacturas del mes de septiembre, el cual, por segundo mes de forma consecutiva, señaló contracción de la actividad, marcando, además, su lectura más baja en 10 años. De esta forma, una economía como la estadounidense, que se mantenía resistente hasta el momento, empieza a dar síntomas de cierta debilidad. La reacción de las bolsas europeas y estadounidenses no se hizo esperar, girando todas ellas con fuerza a la baja y manteniéndose en negativo hasta el cierre de la jornada. Con todos los sectores registrando pérdidas en ambos mercados, fueron los valores de corte defensivo como las utilidades, los de telecomunicaciones, los del sector de la sanidad y los de consumo básico los que mejor se comportaron en términos relativos, mientras los más ligados al ciclo sufrían caídas más pronunciadas.
Señalar que, si bien el sector de las manufacturas tiene un peso muy pequeño en la economía estadounidense -representó sólo el 12% del PIB en 2018-, el mayor riesgo es que esa sensación de debilidad se extienda al sector servicios y, sobre todo, termine por afectar al consumo privado, el cual representa dos tercios del PIB estadounidense y, hasta el momento, ha sido el que ha venido sosteniendo el crecimiento de esta economía. La crisis política por la que atraviesa el país, con un fuerte enfrentamiento entre el Ejecutivo y el Legislativo, y el conflicto comercial que mantiene EE.UU. con China ayudan muy poco en términos de confianza, algo que podría terminar pasando factura tanto al consumo privado como a la inversión empresarial. No obstante, antes de sacar conclusiones definitivas conviene esperar a la publicación MAÑANA de los índices adelantados de actividad del sector de los servicios, mucho más relevantes para las economías desarrolladas, especialmente para la estadounidense, así como a las cifras de empleo oficiales, correspondientes al mes de septiembre, que dará a conocer el Departamento de Trabajo de EE.UU. el viernes. Si estas cifras son iguales o mejores de lo esperado, habrá pasado “el susto”. De no ser así, y defraudar las expectativas de los analistas, los inversores reaccionarán de forma muy negativa. De este modo, de mostrar estos indicadores que la economía estadounidense se está debilitando más de lo esperado, no es descartable que la Reserva Federal (Fed) vuelva a actuar cuando se reúna su Comité de Mercado Abierto (FOMC) a finales del presente mes, bajando sus tasas de interés de referencia por tercera vez, de forma consecutiva.
HOY, en principio, esperamos que continúen los recortes en las bolsas europeas cuando abran por la mañana. En este escenario, creemos que serán los valores de corte defensivo los que mejor se comporten, con los más cíclicos sufriendo más la presión vendedora. Por lo demás, comentar que la agenda macro y empresarial del día es muy liviana, destacando únicamente la publicación esta tarde en EE.UU. de las cifras de empleo privado de septiembre, que dará a conocer la procesadora de nóminas ADP, que suelen servir de anticipo a las mencionadas cifras de empleo oficial que conoceremos el viernes.