Tras un año desde que el Banco Central Europeo comenzase a comprar deuda soberana (60.000 millones de euros cada mes haciéndose con bonos), ya podemos extraer una serie de conclusiones.
Alemania ha sido el país que mejor parado ha salido de todo este tema. En cambio, España ha sido, junto con Portugal, el país más perjudicado. Así es la realidad.
Y si nos vamos a verlo desde la perspectiva de los mercados bursátiles, se podría decir que las medidas del BCE no han sido capaces de hacer que las Bolsas se alzasen como cabría de esperar. Los inversores lo agradecen pero tienen en mente otras preocupaciones mayores que vienen desde China (su desaceleración económica) y desde EE.UU. (ver si entra en recesión, cuándo volverán a subir los tipos de interés).
En estos doce meses es la Bolsa de Francia la que mejor se comportó, cayendo “sólo” un -10%, seguida de la alemana con un -15% y el Eurostoxx un -16%. En el otro lado de la balanza, tenemos la Bolsa italiana con descensos del -19% y la española con caídas del -20%.
La conclusión es clara al respecto y se podría resumir en dos puntos:
- Las medidas del BCE de hace un año no han causado el efecto deseado en la economía. La inflación continúa en niveles muy bajos y el crecimiento económico es demasiado liviano.
- Tampoco en las Bolsas ha tenido una repercusión positiva como acabamos de ver.
Y todo esto lleva a los inversores a plantearse la siguiente cuestión: ¿será esta vez diferente? En mi opinión, debiera de tener un mayor efecto positivo, ya que la intensidad de las medidas se ha acrecentado, pero no esperen milagros porque en modo alguno los habrá.
Entramos en una semana clave en EE.UU., está el tema de la Fed y una serie de datos macroeconómicos de interés. The Wall Street Journal hizo una encuesta y el resultado fue rotundo: no se espera que el banco central anuncie un aumento de su tasa de interés de referencia para el miércoles, en todo caso nada hasta el mes de junio.
El gasto del consumidor se conocerá el martes. En principio, el crecimiento podría ofrecer ciertas garantías de que los consumidores pueden impulsar la expansión económica.
El miércoles tendremos la producción industrial, la cual se redujo un 0,7% en enero respecto al año anterior.
El índice de precios al consumidor se conocerá el miércoles y el jueves los datos de empleo, los cuales por el momento muestran un mercado laboral saludable.