A medida que se acerca el final de 2023, quería tomarme un momento para echar la vista atrás a 2023, y luego mirar hacia adelante a 2024.
Si han seguido mi trabajo de finales de 2022, sabrán que no sólo marcamos los mínimos a mediados de octubre de 2022 en la región de 3.500SPX para el S&P 500, sino que nos centramos en un rally que nos llevaría a la región de 4.300-4.500SPX en 2023.
Y, si leen mis artículos hasta 2023, sabrán que fui bastante consistente en la previsión de un rally hasta +4.300 en casi todos los artículos que escribí sobre el mercado.
Sin embargo, desde los mínimos de octubre de 2022, más comentaristas de los que puedo contar me dijeron que tal rally era imposible ya que los "fundamentales" no apoyaban tales expectativas.
Pero, como he reiterado constantemente durante los más de 12 años que llevo escribiendo artículos públicos, la mayoría de las veces los fundamentales le harán mirar en la dirección equivocada cuando se trata del mercado de valores, especialmente en los principales puntos de inflexión. Y es probable que lo vuelvan a hacer en 2024.
Si echamos la vista atrás al año pasado, los principales factores que tenían a la mayoría de los inversores atrincherados en perspectivas bajistas eran los tipos de interés y la Fed. Muchos esperaban que los tipos de interés siguieran subiendo y que la Fed siguiera subiendo los tipos.
Por supuesto, todo el mundo "sabe" que no se puede luchar contra la Fed. Así que la mayoría seguía siendo bajista con respecto al mercado de valores debido a su convencimiento de que la subida de los tipos acabaría con el mercado de valores y de que la Fed tiene bajo su yugo al mercado de valores. Todo esto se basa en su visión lineal del mercado a través de la lente de causas y efectos mecánicos.
Pero, para aquéllos de ustedes que han seguido mis análisis a lo largo de los años, sabrán que no creo ni en la falacia común de que no se puede luchar contra la Fed ni en un paradigma de mercado mecánico de causa y efecto.
Hemos luchado contra esa falacia y contra la Fed muchas veces a lo largo de los años y hemos ganado. Y 2023 no ha sido más que otro ejemplo. La pura verdad es que nadie —ni siquiera la Fed— puede luchar contra el mercado, ya que la Fed simplemente sigue al mercado.
Mientras tanto, expuse a los miembros mis expectativas de un posible mínimo en el TLT (aunque la Fed mantuviera su postura de seguir subiendo los tipos), como pueden ver en este gráfico presentado en tiempo real:
Como ahora sabemos, el TLT tocó fondo en 81,92, y a 10 céntimos de la parte inferior de mi cuadro de nivel de soporte/objetivo. La razón principal era simplemente que estábamos completando una estructura de cinco ondas, que era la etapa final de nuestro gran descenso desde el máximo de 2020. Y, esa estructura de cinco ondas estaba completando un extremo bajista en el mercado, lo que me dijo que esperara una reversión inminente del mercado.
Mi mayor expectativa era que comenzaríamos a repuntar de nuevo hacia las regiones de 100, probablemente de camino hacia las regiones de 120 en 2024. Y, por supuesto, esto fue muchos meses antes de que la Fed dijera que iba a recortar los tipos. Y, ahora parece que la Fed ha seguido una vez más al mercado, ya que su último anuncio de recortes de tipos tiene lugar casi dos meses después de que el TLT tocara fondo.
Sin embargo, los tipos de interés parecían asustar a la mayoría de los inversores hasta 2023. La hipótesis que mantenían era que unos tipos de interés más elevados (con la consiguiente subida de tipos por parte de la Fed) impedirían que el mercado repuntara. Éste es el típico análisis mecánico lineal y correlativo de causa y efecto que mantienen la mayoría de los inversores y analistas. Y provocó que mantuvieran una postura bajista en el mercado de valores durante todo 2023.
Así que voy a sorprenderles, de modo que asegúrense de sentarse antes de seguir leyendo. Cuando el mercado de valores tocó fondo el 13 de octubre de 2022, el TLT (un ETF que representa los precios de los bonos y los tipos de interés) se encontraba en la zona de los 99 puntos. Hoy, con el mercado rondando justo por encima al norte de la región de 4.700SPX (un 34% más alto), el TLT se encuentra en la región de 99.
Por favor, vuelva a leer eso cuando pueda levantar la mandíbula del suelo. El TLT está ahora exactamente en el mismo lugar en el que estaba cuando el mercado tocó fondo 1.200 puntos más abajo. La mayoría de ustedes probablemente se han perdido este repunte del 20% del TLT desde mínimos porque estaban demasiado atrincherados en la expectativa correlativa de que los tipos iban a seguir subiendo, pregonada por la mayoría de los participantes del mercado y analistas. Y las mismas personas probablemente se perdieron la mayor parte de este repunte del 34% desde los mínimos de octubre de 2022 por la misma razón.
Por desgracia, la mayoría de los inversores y analistas se dedican con demasiada frecuencia a este tipo de análisis intermercado/correlativo. Por lo tanto, analicemos esto un poco más detenidamente. He aquí la explicación del análisis intermercado de Investopedia:
"El análisis intermercado es un método de análisis de los mercados mediante el examen de las correlaciones entre las diferentes clases de activos. En otras palabras, lo que ocurre en un mercado podría afectar, y probablemente lo hace, a otros mercados, por lo que un estudio de la(s) relación(es) podría resultar beneficioso para el trader".
Parece una gran forma teórica de enfocar el mercado, ¿verdad? Es como muchos de ustedes ven realmente los mercados. El único problema es que eso no funciona en el mundo real y, desde luego, no le ayudará en los momentos cruciales. Pero, ¿por qué molestarse con los hechos cuando una buena historia suena mucho mejor?
Si es honesto consigo mismo, creo que esto debería ser ahora claramente evidente para aquéllos de ustedes que estaban utilizando este paradigma para desarrollar sus expectativas para el mercado de valores en 2023 y mantuvo a muchos tremendamente bajistas durante la mayor parte de 2023.
Pasemos a mis opiniones sobre el mercado.
Aunque esperaba el repunte desde la región de 4.100SPX en octubre de 2023, mi objetivo principal era la región de 4.350-4.475SPX. Y, hay que admitirlo, me volví neutral en el mercado de valores una vez que se alcanzó ese objetivo. La razón principal era que quería ver cómo iba a progresar el mercado para determinar si íbamos a conseguir una ruptura por encima de 4.607, lo que nos dirigiría hacia 4.800+, o si íbamos a establecer un patrón bajista a principios de 2024. Pensé que el camino prudente sería dejar que el mercado nos diera la siguiente pista antes de volver a actuar.
Claramente, el mercado eligió el escenario de la ruptura. Por lo tanto, añadí determinados valores individuales que tenían un buen potencial alcista, tal y como he indicado a nuestros clientes estas últimas semanas. El SPX ha viajado ya más lejos de lo que se esperaba inicialmente la semana pasada, ya que al principio no esperaba que se superase el nivel de 4.703SPX la semana pasada. Idealmente, todavía me gustaría ver más de un retroceso antes de continuar en el rally a +4.800.
Sin embargo, ya no estoy tan seguro de que vayamos a observar el enorme retroceso que quería ver. Si no somos capaces de romper por debajo de 4.610SPX en las próximas dos semanas y antes de que veamos una ruptura importante más allá de 4.750, entonces yo estaba claramente equivocado acerca de mis expectativas de un mayor retroceso hacia el final del año antes de subir hasta +4.800.
Aunque ciertamente me esfuerzo por ser correcto en todos los análisis que proporciono, soy claramente analista y no profeta. Por lo tanto, aunque ciertamente tenemos un alto porcentaje de aciertos en nuestro análisis de mercado en los últimos 12 años, simplemente no puedo acertar todo el rato.
Verán, yo utilizo los estándares generados por nuestro método Fibonacci Pinball de aplicación del análisis de Ondas de Elliott para determinar mis expectativas en el mercado. Y, esas normas han captado casi todos los giros importantes en los mercados que seguimos durante los 12 años que llevamos publicando nuestro análisis públicamente, además de habernos mantenido lejos de las principales caídas del mercado (incluso en corto en algunos casos, como la caída de 2020).
Pero, en la minoría de las circunstancias, los mercados se moverán fuera de esas normas. Y, el rally del mercado desde la parte baja de la región de 4.100SPX que preveíamos no nos ha proporcionado ningún retroceso que se acercara siquiera a un retroceso de 0,236 a lo largo del rally. Esto queda muy apartado de las normas y estándares que seguimos, y no es algo que yo sería capaz de prever a menos que fuera un profeta. De hecho, incluso el rally desde los mínimos de 2020 (que también predijimos) proporcionó más retroceso que el rally observado actualmente.
Por lo tanto, la expectativa razonable es que se produzca un retroceso estándar a finales de año y tal vez a principios de 2024 antes de continuar con nuestros objetivos a largo plazo por encima de 4.800SPX. Pero, a menos que el mercado sea capaz de romper por debajo de 4.610SPX en las próximas semanas, hay una probabilidad mucho mayor de que no veamos el tipo estándar de retroceso que normalmente se esperaría de tal rally.
Como dije en mi artículo público de la semana pasada, creo que un objetivo "razonable" para el rally de 2024 sería la región de 4.883-5.163SPX. Y a medida que el mercado vaya tomando forma estas próximas semanas, probablemente podremos reducir un poco ese objetivo.
Pero quiero advertirles de que no se acomoden demasiado en sus posturas alcistas. Una vez que se complete este rally, probablemente no sólo concluirá la estructura de cinco ondas desde los mínimos de octubre de 2022, y no sólo completará la estructura de 5 ondas desde los mínimos de 2020, sino que probablemente concluirá una estructura de 5 ondas más grande desde los mínimos de marzo de 2009, e incluso concluirá una estructura de 5 ondas mucho mayor desde los mínimos de 1932. En otras palabras, nos estamos acercando a lo que podría ser la conclusión de un importante mercado alcista de varias décadas, justo cuando la mayoría se va a volver bastante alcista en 2024.
Por otra parte, si hemos seguido esto correctamente, entonces la reversión inicial del rumbo a la baja una vez que completemos esta estructura podría ser bastante potente, y apuntarnos de nuevo a la región de 3.500-3.900 con bastante rapidez. Por lo tanto, si bien es probable que podamos disfrutar de más subidas a medida que vaya acercándose el primer trimestre de 2024, esta fiesta podría terminar cuando muchos creen que apenas está comenzando. Por lo tanto, a medida que nos dirigimos hacia la parte superior de la zona de 4.800SPX en 2024, es posible que desee considerar el ajuste de sus órdenes de minimización de pérdidas en sus posiciones largas.
Por último, he estado realizando muchos análisis públicos sobre mi opinión acerca de lo peligrosos que se antojan los balances bancarios. Y, mientras que la crisis financiera de 2008 vino impulsada por un factor principal, la próxima crisis bancaria cuenta en realidad con varios factores que la harán potencialmente mucho peor que la de 2008.
Por lo tanto, mientras que el mercado nos presenta ahora un período de calma y relativa seguridad, a muchos de ustedes les convendría considerar detenidamente qué bancos custodian su dinero, ganado con tanto trabajo, antes de que lo que yo veo de cara al futuro se haga públicamente evidente como una realidad actual y, como dice el proverbio, la caca llegue al ventilador. Para entonces, puede que sea demasiado tarde para actuar.
Hemos esbozado nuestra visión de los problemas que vemos en la industria bancaria aquí para aquéllos de ustedes que estén interesados. E insto encarecidamente a todos ustedes a "interesarse", ya que son los únicos que podrán proteger su dinero ganado con tanto trabajo.
"Si fallas en prepararte, te preparas para fallar”. -Benjamin Franklin.