Este artículo se publicó en inglés el día 8 de febrero de 2017
S&P Global Platts, una de las fuentes secundarias de datos de producción de petróleo que la OPEP va a utilizar para determinar el cumplimiento de su acuerdo de noviembre de 2016, ha publicado sus cifras de enero de 2017 (tabla disponible aquí). Según estos datos, todos los países de la Organización que debían reducir su producción (Irán, Libia y Nigeria estaban exentos) han recortados sus niveles de bombeo de petróleo.
Algunos países todavía tienen que completar las reducciones de producción acordadas, pero sólo Irak sigue produciendo significativamente por encima de lo que debería. La tasa de cumplimiento es del 91%, lo que supone una señal aparentemente positiva en cuanto a solucionar la superabundancia de reservas, aunque puede que los observadores del mercado no lo vean de esa manera.
La actual tasa de reducción es de 1,14 millones de barriles diarios (frente a la eventual reducción prevista de 1,2 millones de barriles diarios). Para lograr las tasas actuales, Arabia Saudí, Angola y Kuwait han reducido su producción más de lo que se les había asignado. Esto ha contribuido a compensar ligeramente la sobreproducción de Argelia, Gabón, Qatar, Emiratos Árabes Unidos y Venezuela y la más importante superproducción de Irak.
Técnicamente, el acuerdo de la OPEP se puede considerar un éxito pues el promedio de producción en el primer semestre de 2017 ha sido de 1,2 millones de barriles diarios. Esto supone que la tasa de producción media durante los primeros seis meses debería ser de 1,2 millones de barriles diarios menos que antes del acuerdo. La verdadera prueba para la OPEP será si estas reducciones se reflejan en una subida de los precios del petróleo durante todo el período de seis meses del acuerdo.
En enero, la reducción del excedente de producción de los productores de petróleo Arabia Saudí y Rusia ayudó a mantener elevado el precio del petróleo. Los fondos de cobertura parecen confiar en que persistirán las condiciones que propician la subida de los precios, al menos durante los próximos meses. Tal vez estén reaccionando a la noticia de que Venezuela no ha podido garantizar la inversión necesaria para su industria petrolera y ahora confía en que su producción de petróleo descenderá en otros 200.000 barriles diarios.
Sin embargo, no hay ninguna garantía de que persistan estos amagos de erradicación de la superabundancia de reservas. De hecho, hay muchos indicios de que los precios del petróleo son demasiado elevados ahora mismo.
Algunos factores que podrían provocar una corrección de los precios a pesar del acuerdo de la OPEP:
- La producción de los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos parece ir a aumentar en los próximos 24 meses.
- Los datos de la AIE indican que los inventarios de gasolina, diésel y petróleo de Estados Unidos son realmente más altos que en el mismo periodo del año pasado, lo que indica un aumento de la superabundancia.
- Las cifras de producción de Libia y Nigeria (países exentos de los recortes de la OPEP) han mostrado indicios de crecimiento.
- Las reducciones de producción de Rusia han superado los 300.000 barriles al día acordados debido a las inclemencias del tiempo de este invierno. Según se acerca la primavera, estas cuestiones probablemente se resolverán y Rusia se verá tentada a aumentar su producción.
- La producción de petróleo en el Golfo de México (no miembro de la OPEP ni comprometido con el acuerdo de producción de los países miembros y no miembros de la OPEP) ha alcanzado recientemente niveles récord, y varias compañías han abierto nuevas áreas de producción este año.
- Las cifras de implementación de reducciones de producción de los países no miembros de la OPEP aún no se han publicado y podrían revelar una tasa de cumplimiento mucho menor.
Al ser una materia prima global, todos los productores y consumidores contribuyen al equilibrio de la oferta y la demanda. Gran parte del análisis fundamental indica que las previsiones sobre el precio del petróleo deberían disminuir.
Podríamos empezar a observar esta corrección ya. Sin embargo, y esto es una advertencia muy importante, la impresión de los especuladores puede eclipsar los fundamentos.