Hemos cerrado una semana con todos los índices bursátiles rebotando después de la corrección que experimentaron en la anterior. Como indicaba en el análisis de la semana pasada, nos encontrábamos ante muy buenas oportunidades en las valoraciones y el dinero ha vuelto a los mercados de renta variable.
Lo cual nos debe afianzar en la idea de que hemos vivido un ajuste en los mercados pero no un cambio de tendencia. Lo que sí realmente ha cambiado es la volatilidad que ha vuelto para quedarse y deberemos hacerle un hueco en el equipo titular de las características propias de nuestras inversiones.
Como viene siendo habitual, las bolsas estadounidenses rebotaron más fuerte que las europeas, el S&P 500 avanzó un 4,30% y el Dow Jones un 4,25%. En Europa el Euro Stoxx 50 se apuntó algo más del 3,00% mientras que el Ibex 35, más rezagado, avanzó un 2% en la semana.
Sufrimos una fuerte volatilidad en la renta fija y en las divisas. El bono a 10 años estadounidense se acercó al 3,00% aunque al final de semana retrocedió hasta el 2,873%.
En Europa, la rentabilidad de la deuda española a 10 años repunto en la semana hasta el 1,547% aunque finalmente cerró la semana en niveles similares a la anterior en el 1,447%.
Tiene más sentido esta presión sobre la renta fija en el ciclo económico en que nos encontramos. Como he comentado en varias ocasiones éste es un caladero con un mal panorama y en el que va a ser difícil pescar rentabilidades. En la corrección de las pasadas semanas hemos visto como lo que debería ser una presión sobre los bonos se trasladó a las bolsas, correlacionando excesivamente ambos activos.
Pero, ¿debemos esperar que esto suceda siempre a partir de ahora? En mi opinión esto no debería ser así. En un ciclo de crecimiento, como en el que nos encontramos, los flujos deben seguir un patrón más clásico, con mayor interés en la renta variable en detrimento de la renta fija.
En esta ocasión, un largo periodo de baja volatilidad y unas valoraciones continuamente al alza en las bolsas norteamericanas han encontrado una buena excusa en factores que afectan a los bonos, como es la inflación, para tomar beneficios y corregir sanamente.
Pero esto no se tiene que repetir continuamente, siempre no puede ser que cuento mejor peor. Los mejores datos macro y empresariales deben ser positivos a medio plazo para las valoraciones de las acciones, dado el momento de ciclo en que nos encontramos.
La semana en la que entramos, en la que el lunes nos encontraremos cerrados los mercados estadounidenses por la festividad del día del presidente, es previsible que consolidemos el rebote de la semana pasada.
Los datos macro que se conocerán no se prevé que afecten especialmente a los mercados al mantener el nivel de los anteriores o ser ligeramente inferiores. Pero sí que deberemos estar atentos al contenido de las actas de las últimas reuniones de políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) que se publicaran el miércoles y el jueves.
Esto, junto al discurso de Jerome Powell al final de la semana ante el congreso y senado, puede darnos algunas pistas sobre un posible cambio en el ritmo de subidas de tipos por parte de las autoridades monetarias.