Aunque la cuádruple hora bruja es un tema de sobra conocido por los inversores, siempre es bueno recordarlo, aprovechando que hoy se produce precisamente este hecho.
La cuádruple hora bruja hace referencia al día en el que se producen los vencimientos de futuros y opciones sobre índices y sobre acciones. Concretamente ésto sucede los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, viniendo a coincidir los vencimientos trimestrales, siempre el tercer viernes del mes. Por tanto, las fechas son el tercer viernes de los meses anteriormente indicados.
Como peculiaridades, tenemos dos:
– En Estados Unidos no existen los futuros sobre acciones, ya que querían evitar a toda costa las posibles manipulaciones en las cotizaciones de esos mercados. Es por este motivo que en Wall Street se habla de triple hora bruja (vencimientos de los futuros sobre índices y opciones sobre índices y acciones)
– En España, los vencimientos no son trimestrales, sino mensuales.
El horario de los vencimientos es diferente en función del mercado que hablemos:
- Eurostoxx (futuros y opciones) es el primero a media mañana, a las 12:00.
- DAX (futuros y opciones) es el segundo a las 13:00.
- S&P 500, Dow Jones, Nasdaq, Russell (futuros) les sigue a las 15:30.
- CAC, AEX (futuros) a las 16:00.
- Ibex (futuros y opciones) a las 16:45.
¿Y qué efectos produce? En líneas generales se suele producir un incremento del volumen negociado, sin descartar en ocasiones una mayor volatilidad. Este incremento del volumen se debe a que los inversores que tienen posiciones abiertas en esos futuros han de tomar una decisión clave: mantener la posición abierta o no. En el primer caso se trata de traspasar su posición al siguiente vencimiento. Un ejemplo fácil sería aquella persona que tiene una compra en el futuro Ibex y quiere mantenerla durante el siguiente vencimiento. en el segundo caso, al no querer mantener la posición abierta, simplemente no es necesario hacer nada, el inversor puede cerrar la posición o bien dejarla vencer.
¿Pero es para tanto el volumen y la volatilidad que se produce? Ni mucho menos. Es cierto que antes era tremendo, cuando la tecnología aún no había llegado. Es más, tampoco hay que irse muy lejos tampoco, hace 8-10 años solían ser sesiones donde operar era toda una temeridad, máxime si hablamos de operativa intradía. Pero a día de hoy suelen ser sesiones normales en líneas generales, más que nada porque los inversores han ido adquiriendo el buen hábito de no esperar al día de vencimiento para actuar, sino que toman su decisión durante la misma semana del vencimiento, por lo que el supuesto incremento de volumen tiende a distribuirse a lo largo de la semana, pasando prácticamente desapercibido.
¿Cuál es mi consejo? Respecto al inversor que ha de decidir si mantener su posición pasando al siguiente vencimiento o bien dejarla vencer, es una decisión personal y que depende de muchos factores que habría que analizar en cada caso en concreto.
Pero sí les daría un humilde consejo si me lo permiten, concretamente a los inversores (sobre todo intradía). El mismo día del vencimiento del mercado en el que vayan a operar, utilicen desde el primer momento el siguiente vencimiento. Por ejemplo, hoy es vencimiento de varios mercados, incluido el Dax alemán. Pues bien, si usted va a operar hoy en el Dax, desde las 8 de la mañana que abre este mercado, hágalo ya con el vencimiento de junio y no con el de marzo.
Mención especial merece el tema del rollover en divisas. Es el interés que se paga o se recibe por mantener una posición abierta por un tiempo superior a un día interbancario. Cada divisa tiene un interés asociado consigo misma y como dentro del mercado forex las operaciones se realizan entre pares de divisas, cada operación no solo involucra 2 monedas diferentes, sino que también involucra sus dos diferentes tasas de interés. Si la tasa de interés de la moneda que se compra es superior a la tasa de interés de la moneda que se vende, se gana el interés por rollover. Si la tasa de interés de la moneda que se compra es menor a la tasa de interés de la moneda que se vende, se tendría que pagar el interés por rollover. Así pues, el interés por rollover puede añadir un coste o ganancia adicional en la operación.
Por ejemplo, cuando se compra eur/usd se está comprando el euro y vendiendo el dólar. Si la tasa de interés del euro fuese 4% y la tasa de interés del dólar fuese 3% se estaría comprando la moneda con mayor tasa de interés y se gana el interés por rollover, el 1.00% sobre una base anual, que es el resultado del diferencial entre las dos tasas de interés. Si se vende eur/usd se gana la tasa de interés del dólar y se paga la tasa de interés del euro, con lo que se paga un interés por rollover del 1% sobre una base anual.
La hora clave es a las 5 pm de Nueva York, ya que es considerado el principio y el final de cada operación diaria en el mercado forex. Cualquier posición que se encuentre abierta pasadas las 5 pm, es considerada que se mantendrá un día interbancario adicional y es sujeta al rollover. Una posición que sea abierta a las 5:01 pm no está sujeta al rollover hasta el día siguiente, mientras que una posición creada a las 4:59 pm se encuentra sujeta al rollover a las 5 pm.
Los bancos cierran el sábado y el domingo, lo que significa que no hay rollover durante esos días, sin embargo el interés es liquidado por esos dos días el miércoles, debido a esto ese día se liquida el interés por rollover de 3 días.