- Los mercados accionarios comienzan a estabilizarse antes del FOMC, ya que los niveles de volatilidad están en alza para reflejar el tumulto de las últimas 3 semanas.
- Las tendencias de riesgo se han alineado con el “riesgo dentro” o “riesgo fuera” en torno a la debilidad económica mundial .
- Los mercados más atractivos se pueden ver en opciones largar del dólar frente a las monedas emergentes de México y Sud África.
1. Los mercados accionarios estables antes de la Fed: Después de tres semanas volátiles de la acción del precio en los a lo largo de los mercados globales, se ha comenzado a ver un sentido de estabilidad ha en las últimas 24 horas, ya que el mundo se acerca a la tan esperada reunión de septiembre del FOMC. Si bien hay numerosos eventos-titulares que podrían jugar un papel principal para el tumulto reciente en los mercados mundiales, la incertidumbre en la comunicación del Banco Central que representa a la economía nacional más grande del mundo es probable el gran conductor de confusión y miedo.
Esto ha ayudado a llevar a través de los mercados una volatilidad considerable: Ayer vimos que los niveles de volatilidad de 10 días en las acciones japonesas superan las del mercado de renta variable china que ha estado dando una paliza desde mediados de junio. Ahora, estamos empezando a ver que los niveles de volatilidad en el S & P500 superan las de sus homólogos de pequeña capitalización en el índice Russell 2000.
Hemos visto que el VIX supere el valor de los Russell-VIX seis veces desde el 24 de agosto cuando la venta masiva descomunal en China comenzó a golpear a los Estados Unidos con la agresión. Antes de 24 de agosto – esto sólo ocurrió dos veces en los anteriores 11 años; que, por supuesto, incluye el colapso financiero.
Esto es un gran problema: la existencia de acciones de pequeña capitalización, por su naturaleza, debe ser más volátil que sus hermanos más grandes y más establecidos. El hecho de que estamos viendo una incertidumbre brutal en las acciones de gran capitalización sólo sirve para demostrar las consecuencias inesperadas de ZIRP y el hecho de que los inversores hayan comprado acciones de nombres de gran capitalización debido a una escasez de opciones disponibles. Con las tasas cerca de cero, los inversionistas que normalmente compran un bono corporativo o agencia se quedaron sin mucho rendimiento.Con un mercado accionarios creciente en los últimos 6 años que se observa las acciones operar en un máximos por más de dos años y medio, la compra de acciones “más seguras” en los nombres de gran capitalización podría ser vista como una forma muy relevante para un inversor para construir su cartera en un entorno de bajo rendimiento.
Este es el “riesgo excesivo” teniendo en cuenta lo que la Fed ha hablado en el pasado. Una de las razones por las que quieren aumentar las tasas es para compensar esta excesiva asunción de riesgos. Pero si la excesiva toma de riesgos ya ha tenido lugar, y la Fed se va a embarcar en esta caminata – entonces el desenrollado de este tema significa que es probable que veremos más volatilidad, y más dolor para los precios de las acciones en los próximos meses.
Por ahora – el S & P 500 sigue congestionado después de un par de semanas en montaña rusa. Resistencia actual se puede ver en las 1950, 1985 y 2.000 zonas.
S & P 500 se mueve en cuña simétrica ya que está cercano al FOMC
2. Por lo tanto, no tiene sentido el alza, ¿verdad? Desafortunadamente las cosas no son tan simples. Hemos estado por un camino similar antes, y los resultados no fueron muy positivos. La Fed ha hablado hasta de endurecimiento de la política durante los tres años anteriores, sólo para retroceder una vez que la volatilidad en los mercados mostró la fragilidad de la ‘recuperación’. El Taper Tantrum de 2013 destaca este tema, pero los mercados se tranquilizaron cuando la Fed se aseguró de señalar que el fin de QE no significó que los aumentos de las tasas eran inminentes.
Durante tres años, algunos funcionarios de la Fed han estado circulando el año 2015 como el año objetivo de ‘despegue’. La consistencia es un rasgo bastante importante en un Banco Central, y después de la parte posterior de seguimiento anterior que hemos visto desde la orilla hacia aumentos de las tasas, en su defecto para caminar de nuevo después de numerosas garantías en todo el año sólo serviría para erosionar la confianza aún más. Y si sucede que derivar en una recesión global, que la pérdida adicional de la confianza sólo hace que el Banco Central sea más ineficaz para tratar de combatir las fuerzas deflacionarias. La Fed ha dicho que son “datos dependientes”, y que la primera subida de tipos no significa que el segundo viene en el corto plazo; por lo que ya han tratado de suavizar el golpe del impacto de esa primera caminata.
Estados Unidos ha comenzado a ver las fuerzas inflacionarias. La pinta de ‘dependencia de datos’ que la Fed ha dado para ‘despegue’ ya se han cumplido, hace mucho tiempo. Si no se alza, se arriesgan a perder la confianza; y si, por casualidad, los mercados de comercio superior corren el riesgo de avivar aún más la toma excesiva de riesgos. Así es como las burbujas se construyen, si no están ya construidas. Si lo hacen elevar la Fed corre el riesgo de poner la economía global en picada, como casi todos los mercados emergentes en el mundo se enfrenta a la presión y Europa y Asia están al borde del desastre económico.
El peor de los escenarios aquí es que si la Fed va a elevar, y si la economía mundial continúa a la baja, pueden tener que dar marcha atrás con aún más políticas “especialmente acomodativas”. Esto sucedió en Europa en julio de 2011 cuando Jean-Claude Trichet, subió los tipos, sólo para revertir la decisión más adelante en el año, dado que el colapso de la deuda europea se inició poco después de esta subida de tipos.
Añadir a esto los diferentes comentarios que hemos recibido de varios miembros de la Fed e incluyendo el tono de línea dura que la Sra Yellen tomó durante su testimonio ante el Congreso a principios de verano, la confusión reina en torno a esta decisión del FOMC.
Esto se perfila para ser uno de las más interesantes reuniones de la Fed en el año. Actualmente, las expectativas son 28% para un alza de septiembre, el 39,5% en octubre y 58,9% para diciembre.
3. Los mercados más atractivos que se posicionan en torno a este momento: mucho está arriba en el aire con esta decisión del FOMC en la agenda para la próxima semana, y muchos mercados han comenzado a correlacionar junto con las tendencias de riesgo. El “riesgo dentro” y tipo “riesgo fuera ‘de medio ambiente de 2012-2013 está de vuelta en los mercados y los activos de riesgo están valorando más o menos en línea con los demás.
Para la reproducción de “pánico” o “riesgo fuera ‘: posiciones largas en el Yen contra casi cualquier moneda, EURUSD largo (descansar), las acciones de corto, en particular el Nikkei (JPN225), S & P 500 (SPX500), Hong Kong (HKG33)
Para jugar “todo va a estar bien” o “riesgo dentro ‘: EURUSD corto, AUDUSD Corto, Largo USDCAD, Corto Oro y Stocks largas (cuanto mayor es el movimiento hacia abajo en las últimas semanas, más atractivo el mercado para tocar este tema) .
Pero para aquellos que quieren tratar de evitar el riesgo de encendido / apagado tema, una atractiva zona se podía ver en los mercados emergentes; porque no importa lo que pase la próxima semana, es probable que los mercados emergentes vean algún dolor adicional dado que el impacto de los bajos precios del petróleo se comienzan a mostrar en los datos económicos. La rebaja de la deuda de Brasil a la categoría de basura de ayer pone de relieve cómo los precios de los productos básicos caídos pueden aparecer en futuras impresiones de datos; que puede, por tanto, provocar una mayor debilidad económica.
De particular interés son cortos Peso mexicano y corto Rand sudafricano frente al dólar estadounidense. Ambos pares siguieron alzas exhubertantes a medida que el pánico entraba al ambiente. Sin embargo, esto solo apresuró las tendencias al alza que venían.
Con la llegada de una sensación de estabilidad en los mercados en las últimas semanas, los precios se han movido a niveles más razonables, hasta el punto de ofrecer relaciones de riesgo recompensa más atractivas. A continuación el posicionamiento del USDMXN.
USD / MXN ahora cotiza a soporte con una relación riesgo-recompensa atractiva
