Greg Meier, Senior US Economist Director de Allianz (DE:ALVG) Global Investors:
“El presidente Trump se llama a sí mismo un "hombre de aranceles". Postula que los Estados Unidos han resultado perjudicados por unas prácticas injustas de comercio exterior, entre ellas, exceso de producción, dumping, subvenciones y robo de tecnología. Desea un mejor trato para Estados Unidos, y la consecución de ese objetivo, en particular frente a China, ha reavivado el instinto animal.
Un acuerdo comercial entre EE.UU. y China despejaría un gran obstáculo para lograr un mayor crecimiento mundial, posiblemente alentando una aceleración de la actividad económica estadounidense en unos momentos en que los estímulos monetarios y fiscales de China están ganando impulso (véase el Gráfico de la semana). No obstante, puede que esto no beneficie a todos por igual. Cabe tener en cuenta, por ejemplo, que si China aumenta las compras de soja, vehículos, aeronaves, equipos electrónicos y maquinaria pesada de EE. UU., los países que actualmente exportan dichos bienes a China podrían perder cuota de mercado. Y las perspectivas de éxito en la negociación de un acuerdo con China podrían llevar al presidente Trump a abordar a Europa a continuación.
Washington ya está estudiando si las importaciones de automóviles europeos presentan un riesgo para la seguridad nacional de EE. UU. (No importa que, en 2018, los fabricantes de coches alemanes produjeran 750.000 vehículos en sus plantas de EE.UU., que dan empleo a casi 120.000 trabajadores). El presidente Trump tiene una posición dura ante el comercio: trata de arrebatar crecimiento del extranjero y «traerlo todo de regreso a casa.
El rápido giro del mercado de este año se debió en gran parte a una postura más paciente de la Fed y una actitud más constructiva en las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China. Esta tendencia podría acentuarse durante la temporada de anuncios de resultados empresariales si estos siguen superando las estimaciones de los analistas. Un dato importante es que la renta variable mundial se negocia actualmente con una prima del 8% con respecto a la media a 10 años, lo que significa que el crecimiento de los beneficios tiene que superar las ganancias de las acciones para que el mercado no pase a ser demasiado caro. Como el presidente Trump, las empresas tienen que empezar a “traerlo todo de regreso a casa”
Claves de la próxima semana
- La próxima semana hay varios anuncios que podrían hacer mover a los mercados a los que los inversores deberían estar atentos. En la zona euro, destacan el anuncio preliminar del PIB del primer trimestre (el martes) y el dato actualizado de inflación de los precios de consumo (el viernes). Las estimaciones de consenso apuntan a un crecimiento estable —aunque modesto— del 0,2% intertrimestral y una inflación que persiste por debajo del objetivo del Banco Central Europeo del 2%. Un dato decepcionante de cualquiera de los dos podría justificar unos nuevos estímulos monetarios y una depreciación del euro.
- Los principales anuncios de Alemania están previstos para el martes, en que se sabrán los últimos datos de la confianza de los consumidores, la inflación y el empleo. Aunque el mercado laboral alemán sigue excepcionalmente ajustado (el desempleo alcanzó un mínimo en marzo), los datos de confianza no son tan positivos: el más reciente se situó en su nivel más bajo en 24 meses.
- En Asia, los inversores estarán atentos a los datos manufactureros de China, con la publicación de los datos oficiales del gobierno para abril (el martes) y las estimaciones extraoficiales privadas (el jueves). Una subida inesperada de la actividad manufacturera china mejoró el clima económico mundial el mes pasado, confirmando que los estímulos del gobierno están dando fruto.
- Los inversores estadounidenses se verán inundados de datos relevantes: la inflación subyacente de los precios de consumo (PCE) se publica el lunes, la confianza de los consumidores el martes, el ISM manufacturero el miércoles, los pedidos industriales el jueves y el informe de empleo de abril, el viernes. Según las estimaciones de consenso, se prevé un ligero repunte de la inflación, unos datos manufactureros estables y un menor crecimiento de las nóminas. En medio de esta avalancha de datos, el miércoles la Reserva Federal decidirá acerca del rumbo de su política monetaria. No se prevé ni una rebaja ni una subida, pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, debería de clarificar las orientaciones de política, incluida la reducción del balance, que debería de empezar a desacelerarse el próximo mes. Si bien la nueva actitud «paciente» de la Fed ha aliviado los temores de recesión, las condiciones siguen pareciendo frágiles: muchos indicadores económicos y financieros están en una tendencia a la baja de 24 meses.
Gráfico de la semana
La producción industrial en China creció un 8,5% interanual en marzo, superando las expectativas
