La primera (y truncada) semana de trading de 2014 arrancó con ganancias para el oro y la plata, dos de los grandes perdedores de 2013, mientras que el sector energético ha cedido parte de los beneficios obtenidos en las últimas semanas de diciembre. Con la llegada de un nuevo año, las previsiones en materia de crecimiento son elevadas. La actividad manufacturera global alcanzó en diciembre su mejor nivel desde abril de 2011.
¿Se repetirá la historia y viviremos por cuarto año consecutivo un mes de enero en el que las materias primas clave como el platino, la plata, el cobre o el crudo Brent y la gasolina arrojarán fuertes resultados? Los primeros indicadores ofrecen respaldo a los metales, pero a menudo hemos visto que la dirección que adoptan los precios las sesiones iniciales de trading del año no es la correcta. No obstante, puede que el sector energético sea el que más tenga que afanarse para alcanzar tales resultados positivos ante la ausencia hoy día de grandes cuestiones geopolíticas y ante el incremento de la oferta, en concreto de la procedente de Norteamérica y la posible reanudación de las exportaciones libias, temas que podrían limitar la subida de precios.
Tal y como muestra la tabla que figura a continuación, la semana pasada aumentaron los precios de todos los metales preciosos, con la plata a la cabeza seguida del platino, el oro y el paladio. En 2013, el índice de metales preciosos DJ UBS cayó más de un 30 por ciento, siendo la plata y el oro los grandes perjudicados. El movimiento del pasado año marcó un drástico frenazo al repunte de varios años del oro, que desde 2001 había arrojado un retorno anual medio de casi el 15 por ciento. En la parte baja de la tabla, vemos varios contratos a futuro de energía, en concreto de gasolina, así como los dos contratos de crudo Brent y de West Texas Intermediate (WTI).
El café Robusta se ha desplomado como no lo había hecho en casi dos años, ya que sigue vendiéndose ante las previsiones de una producción récord en Vietnam, el mayor productor del mundo de este tipo de grano. Hasta mediados de diciembre, los agricultores del país optaron por retrasar la producción con la esperanza de alcanzar precios más altos pero, en cuanto los suministros empezaron a entregarse para su exportación, se produjo una rápida corrección del precio y, hasta la fecha, más del 50 por ciento del repunte de noviembre y de diciembre se ha compensado.
El cobre fue una de las materias primas con mejores resultados en el mes de diciembre ya que logró reaccionar a las mayores previsiones de crecimiento en EE.UU. y a las perspectivas de crecimiento sostenido en China, los dos principales consumidores a escala mundial. La constante bajada de los inventarios en los almacenes supervisados por los dos principales mercados de futuros situados en Londres y en Shanghái ha supuesto un cierto respaldo para el movimiento.
Los inventarios en la bolsa de metales de Londres y en el mercado de futuros de Shanghái se han desplomado hasta mínimos de un año con arreglo a los datos más recientes de 31 de diciembre. Teniendo en cuenta que en estos últimos meses, respecto del cobre, todo el interés ha girado en torno a las previsiones de una mayor disponibilidad de oferta, el repunte constante de la demanda tal y como demuestra la bajada de los niveles de inventario ha llevado a los traders a modificar su enfoque. Tras alcanzar su máximo en seis meses, cabe esperar una cierta recogida de ganancias, también debido a que se espera que la oferta aumente en los próximos meses, lo que contribuiría a reponer los niveles de inventario.
El oro encuentra soporte gracias a la demanda física y a la cobertura corta
El oro iba camino de vivir su mejor semana en términos de rendimiento desde octubre gracias en parte a un menor apetito por vender ante el arranque de un nuevo año de trading. En el último día de trading de 2013, los vendedores trataron de colocar órdenes stop por debajo del mínimo observado en esta última época en los 1.187 dólares por onza. No obstante, tras fracasar el intento de ruptura en el mínimo de 2013 de 1.180 dólares por onza, se observó rápidamente un cierto interés por comprar y, desde entonces, parte de las compras adicionales han regresado a niveles por encima de los 1.200 dólares por onza y por tanto gozan de una seguridad relativa.
En lo que va de año, las compras han sido más destacables en el horario de trading asiático, lo que ha acrecentado las perspectivas que apuntan a que la demanda procedente de esta región se va a mantener constante de nuevo este año. La prima que se paga por la entrega inmediata de oro en China se ha incrementado hasta los 23 dólares por onza, una cifra casi 7 dólares por encima de la media observada en diciembre. Además, la eliminación el 31 de diciembre por parte del Banco de la Reserva de India de algunas restricciones a la importación podría asimismo estimular la demanda. El soporte complementario ha llegado con la estabilización de los mercados de bonos tras la última venta masiva en la que los diferenciales de los bonos a 10 años han alcanzado su máximo en dos años y medio.
Oro spot:
Las ventas cortas especulativas por parte de los fondos de cobertura se han cuadriplicado prácticamente en 5,7 millones de onzas en los meses de noviembre y de diciembre y el intento fallido de venta y consiguiente rebote han supuesto un desconcierto para algunas posiciones cortas débiles y contribuido al repunte. Sigue sin estar claro si todo ello será suficiente para que el precio se sitúe de nuevo por encima del nivel de resistencia clave en los 1.268 dólares por onza teniendo en cuenta además que los flujos en productos negociados han sido negativos durante los primeros días de trading de 2014
Los fundamentales ofrecen soporte al platino
El platino ha arrancado el año con fuertes ganancias, por lo que su prima sobre el oro se ha incrementado hasta el 13 por ciento, el nivel más alto desde julio de 2011. El déficit global de oferta junto con el temor a conflictos laborales en Sudáfrica, el mayor productor del mundo, y los intentos de China por luchar en mayor medida contra la contaminación mediante la reducción de emisiones de vehículos podrían redundar en beneficio de aquellos que tratan de invertir en este sector.
Un menor soporte para el crudo ante una oferta acechante
Durante la primera semana del mes de enero, las dos cotas globales de referencia para el Brent y el WTI han experimentado ventas masivas. Una de las claves del movimiento a la baja ha sido la ausencia de compradores especulativos que previamente habían ofrecido soporte al precio con vistas a alcanzar un buen resultado a final de año, a lo que se ha unido la tendencia alcista del dólar. Además, las noticias procedentes de Libia apuntan al levantamiento de la huelga de tres meses en la planta de Al Sharara que produce 300.000 barriles diarios. No obstante, la huelga se reanudará en dos semanas si el gobierno no cumple varias exigencias fundamentales. La parte oriental del país, rica en petróleo sigue sin dar muestras de avances de cara a reiniciar la producción y, por tanto, seguimos pensando que los niveles de producción en Libia están muy lejos de los registrados en épocas anteriores.
La producción de petróleo en Libia ha operado en un porcentaje de su capacidad desde el pasado verano tras el estallido de las manifestaciones en las plantas y en los puertos clave. Desde el máximo alcanzado en julio de 2012 tras la revolución de 1,6 millones de barriles diarios, la producción comenzó a bajar y en los últimos meses apenas ha rondado los 200.000 barriles por día. Estamos ante una de las razones clave que en este tiempo ha cimentado el soporte al crudo Brent.
En diciembre, el crudo Brent intentó sin éxito en dos ocasiones hacer sus primeras incursiones por encima de los 112 dólares por barril y, ante las últimas noticias, la resistencia se ha acrecentado a este nivel. Tal y como ya he mencionado antes, el mes enero ha sido en estos últimos tres años muy rentable para los inversores en crudo Brent ya que de media ha arrojado una rentabilidad del 4,6 por ciento. En este tiempo, las mayores previsiones de crecimiento y el clima de preocupación en torno a las cuestiones geopolíticas han empujado los precios al alza.
Al comenzar 2014, las perspectivas en materia de oferta y demanda de petróleo parecen estar bien equilibradas. En realidad, el crecimiento de la oferta podría situarse por encima del incremento de la demanda por primera vez en años, debido también al aumento continuado del suministro de los países ajenos a la OPEP, que en concreto nace de técnicas de producción no convencionales practicadas en el Norte de África. Frente a estas perspectivas, la trayectoria alcista del crudo parece limitada si bien hasta la fecha las interrupciones reiteradas en el suministro han servido de soporte al mercado. Las últimas noticias que llegan de Libia, de suponer la normalización de suministro procedente del país con las mayores reservas de África, podrían contribuir en su caso a que el precio del crudo Brent se sitúe en un rango más bajo que el observado en el último par de años.
Crudo Brent, contrato mes inicial
La venta de crudo Brent se ha detenido antes del soporte en 107,50 dólares por barril, que es su media móvil de 200 días. Ahora se prevé que el consiguiente rebote pierda fuerza antes de los 110 dólares por barril. El resultado más probable consiste en la fijación de un nuevo rango en el que el soporte se encontraría en los 105 dólares por barril antes de situarse en los 103 dólares por barril, que es el mínimo registrado en noviembre.