La actualidad. El líder en restauración colectiva ha publicado, de forma anticipada, sus resultados para el primer semestre de 2020 (ejercicio desplazado a septiembre) y ha lanzado una ampliación de capital de 2.000 millones de libras esterlinas, que el mercado ha acogido favorablemente.
Nuestro análisis. Las cifras anunciadas son ligeramente mejores de lo esperado, con un crecimiento orgánico del 1,6% en el volumen de negocios, hasta los 12.600 millones de libras, y un resultado de explotación de 838 millones. Mientras que Estados Unidos y el resto del mundo llevan la voz cantante, con un crecimiento del 3,6% y el 3,1%, respectivamente, Europa se queda atrás, con un descenso del 4,3%. Los primeros efectos de los programas de reducción de costes se dejan sentir, con 500 millones ahorrados en abril (anteriormente, 450), lo cual permite preservar un poco mejor los márgenes.
A pesar de un cómodo balance, con una posición de liquidez de 3.000 millones de libras esterlinas a finales de abril, COMPASS ha anunciado una ampliación de capital de 2.000 millones -un 11% de la capitalización- que resulta algo sorprendente dado el reducido consumo de liquidez por parte del grupo (en torno a 150 millones al mes). El grupo, que puede aguantar dos años y medio sin dificultad con su tesorería disponible, calcula que volverá a unos niveles de deuda de entre 1 y 1,5 veces la deuda neta/EBITDA para el 2022.
En conclusión. Motivada por su deseo de salir más fuerte de la crisis, la dirección también podría guardarse un as en la manga. Curren rumores de una posible fusión con ELIOR, cuya capitalización bursátil asciende a 860 millones de euros. Sería un deal que tendría sentido en un sector en el que prevalece la lógica del tamaño.
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