Los inversores se enfrentan a partir de hoy a una semana con múltiples referencias en las que las presentaciones de resultados empresariales trimestrales serán una de las principales “atracciones”. Pero la semana tendrá más citas relevantes, destacando la reunión que celebrará el Consejo de Gobierno del BCE el próximo jueves, y en la que es más que factible que la institución reitere su intención de no terminar su programa de compra de activos de forma abrupta en septiembre. Es más, la ralentización que está experimentando la economía de la Zona Euro en los últimos meses comienza a preocupar a la institución, tal como se pudo comprobar el viernes cuando su presidente, el italiano Draghi, advirtió de que las recientes disputas en materia de comercio internacional podían haber comenzado a tener ya un impacto negativo en los indicadores globales de sentimiento (índice adelantados de actividad) y que el aumento del proteccionismo económico suponía un riesgo para la región. En este entorno y con la inflación en la Zona Euro muy lejos del objetivo de cerca del 2% establecido por el BCE, creemos que Draghi intentará el jueves transmitir a los inversores que la institución seguirá aplicando una política monetaria acomodaticia aún por mucho tiempo y que, como hemos señalado, habrá una extensión del programa de compra de activos más allá del mes de septiembre, mes en el que, en principio, está previsto que finalice. Este mensaje, en principio, debería ser bien recibido por los mercados de renta fija y renta variable.
Pero durante la semana otros factores que han venido pesando en el ánimo de los inversores volverán a “entrar en juego”. Así, esta semana se ha sabido que el secretario del Tesoro de EEUU, Steven Mnuchin, está dispuesto a viajar a China para acercar posturas con las autoridades de este país en materia comercial, visita que ha sido bien acogida por el Gobierno chino -ver sección de Economía y Mercados-. Además, en los próximos días tanto el presidente de Francia, Macron, como la canciller alemana, Merkel, viajarán para entrevistarse con el presidente de EEUU, Trump, siendo las relaciones comerciales entre EEUU y la UE uno de los principales temas a tratar. En ese sentido, recordar que a principios del próximo mes de mayo se acaba el “periodo de gracia” concedido por EEUU a algunos de sus socios para la implementación de las nuevas tarifas al aluminio y al acero y que la UE busca que esta “excepción” sea permanente para los productos de la región. Por tanto, ambos dirigentes intentarán “convencer” a Trump de esta necesidad.
Además, la semana presenta una agenda macroeconómica relativamente intensa, en la que destacaríamos la publicación hoy en la Zona Euro y sus dos principales economía, Alemania y Francia, y en EEUU de las lecturas preliminares de abril de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos como PMIs. Estos índices está previsto que sigan apuntando a un ritmo de expansión de la actividad sólido, pero algo inferior al de comienzos de año, lo que confirmaría que el ritmo de crecimiento de estas economías se está ralentizando. Cualquier desviación significativa con respecto a lo esperado por los analistas -ver estimaciones en cuadro adjunto-, en un sentido u otro, tendrá impacto tanto en los mercados de acciones como en los de bonos. Habrá que estar atentos en EEUU a los subíndices que miden la evolución de los precios ya que en este país los últimos indicadores apuntan a un repunte de la inflación, algo que el viernes se dejó notar en el comportamiento de los mercados financieros estadounidenses, con fuertes caídas de los bonos y repuntes en sus rentabilidades -la del 10 años se situó a su nivel más alto desde enero de 2014, mientras que la del 2 años alcanzaba también su nivel más elevado desde septiembre de 2008-, que terminaron por arrastrar a la baja a la renta variable. Por tanto, esta semana habrá también que estar muy atentos a la evolución de las rentabilidades de los bonos tanto en EEUU como en Europa, ya que se pueden convertir en un nuevo factor de inquietud para los inversores que lastre el comportamiento de las bolsas.
Por último, y como señalábamos al comienzo, reiterar que la temporada de presentación de resultados será uno de los principales focos de atención esta semana para unos inversores que deberán “digerir” las cifras de múltiples cotizadas -solo en Wall Street publican más de 800 empresas-. Así, señalar que en la Bolsa española en los próximos días pasarán por “la alfombra roja” todos los grandes bancos, además de Telefónica (MC:TEF), Gas Natural (MC:GAS) Acerinox (MC:ACX), Iberdrola (MC:IBE), Ence (MC:ENC), Enagás (MC:ENAG) (ENG) o Cie Automotive (MC:CIEA) (CIE), entre otras muchas compañías. En Europa publicarán resultados trimestrales empresas de la relevancia del Deutsche Bank (DE:DBKGn), Credit Suisse (SIX:CSGN), UBS (SIX:UBSG) (lo ha hecho esta madrugada batiendo las expectativas de los analistas), Nokia (HE:NOKIA), Daimler (DE:DAIGn), Airbus (PA:AIR) o Volkswagen (DE:VOWG_p), mientras que en Wall Street varias de las grandes tecnológicas estadounidenses como Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Facebook (NASDAQ:FB) darán a conocer los suyos. Diariamente en nuestra sección de Eventos de Empresas daremos a conocer la agenda de presentaciones del día, destacando las más relevantes.
Por tanto, semana “completa” que debe generar, en principio, movimiento en las bolsas. Si el conflicto comercial entre China y EEUU sigue el curso actual, en el que parece que se va imponiendo poco a poco la negociación, si el BCE cumple con lo esperado y anuncia la posible extensión de su programa de compra y los resultados empresariales acompañan, que es mucho pedir, las bolsas podrían continuar recuperando terreno en el corto plazo. A día de hoy, y suponiendo que se cumplen las premisas anteriores, sólo vemos un serio riesgo para estos mercados: que continúe el repunte de los tipos de interés tanto en EEUU como en Europa.
Para empezar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza, obviando la caída de los mercados estadounidenses el viernes. El acercamiento comercial entre China y EEUU y el anuncio del régimen comunista de Corea del Norte de que suspende por el momento su programa nuclear y el lanzamiento de misiles (las pruebas que ha venido haciendo de forma reiterativa), entendemos que debe servir para animar a los inversores a asumir algunas posiciones de riesgo.