El negativo cierre de Wall Street la tarde anterior condicionó el comportamiento de las bolsas europeas durante toda la sesión de ayer. Tras una apertura a la baja, los principales índices de estos mercados se mantuvieron en negativo durante toda la jornada, aunque fueron capaces de cerrar lejos de sus niveles mínimos del día. Los valores de corte industrial y los relacionados con las materias primas minerales fueron los que peor se comportaron, al considerar los inversores que podrían ser los más afectados si, como se “concluyó” el martes en Wall Street, el fin del actual ciclo económico estaba más cerca, punto éste con el que no estamos de acuerdo
Así, pensamos que las declaraciones en la conferencia con analistas del director financiero de Caterpillar (NYSE:CAT), en las que afirmó que el primer trimestre de 2018 podría ser el techo en cuanto a crecimiento de resultados para su compañía, fueron totalmente “magnificados” por unos inversores que llevan meses mostrando gran nerviosismo. En este sentido, señalar que ayer otro componente del Dow Jones, Boeing (NYSE:BA), afirmó que no está sufriendo especialmente un incremento de sus costes, quitando de esta forma hierro a la interpretación que hizo el mercado del ejecutivo de Caterpillar.
No obstante, es obvio que el actual escenario de resultados para las empresas estadounidenses es difícilmente sostenible, y que los márgenes se verán presionados a la baja a partir de ahora por i) el efecto en los salarios de un mercado laboral tensionado; ii) por los mayores costes de las materias primas; y iii) porque el impacto positivo de la rebaja de impuestos se dejará de notar el año que viene. Todo ello, sin embargo, no impedirá a las compañías, muchas de las cuales están alcanzando importantes aumentos de ventas, seguir mejorando sus cifras en valor absoluto.
Dicho esto, señalar que, hasta el momento, y es algo que puede cambiar, la reacción de los inversores a la publicación de resultados dista de ser la esperada. Así, las empresas que han batido estimaciones (ayer 21 de las empresas integrantes del S&P 500 que publicaron resultados batieron las expectativas de los analistas y sólo dos se quedaron por debajo de las mismas) no están recibiendo “el premio esperado”. Es más, en general están siendo castigadas por los inversores. Por su parte, las que no alcanzan lo estimado por el consenso están siendo “masacradas”.
Esperamos que esta tendencia pueda cambiar en algún momento, ya que todavía queda mucha temporada de resultados por delante. ayer, sin ir más lejos, y tras el cierre de Wall Street, dos importantes compañías tecnológicas, Facebook (NASDAQ:FB) y Advanced Micro Devices (AMD (NASDAQ:AMD)) publicaron cifras que gustaron a los inversores, lo que fue “premiado” con fuertes alzas en operaciones fuera de hora, del 7,3% y del 9,6%, respectivamente. Veremos si ello supone un punto de inflexión en la tendencia actual.
Por lo demás, señalar que los principales índices de Wall Street, a pesar de todo lo dicho, y tras una sesión de continuas idas y vueltas, cerraron sin grandes cambios, apoyándose en el buen comportamiento de los valores del sector de la energía y de las telecomunicaciones. Este mercado superó, no sin algunas tensiones, el hecho de que los bonos siguieron siendo castigados, lo que impulsó la rentabilidad del 10 años por encima del 3% al cierre, algo que no ocurría desde el mes de enero de 2014.
Hoy, y en una sesión con una agenda macro y empresarial muy apretada, será el Banco Central Europeo (BCE) el que asuma el protagonismo al terminar la reunión de dos días que está llevando a cabo su Consejo de Gobierno. No se esperan novedades en materia de política monetaria, más teniendo en cuenta que el escenario macro en la zona euro parece haberse deteriorado ligeramente -ayer el Gobierno alemán rebajó sus expectativas de crecimiento para el PIB de Alemania en 2018, lo que creemos va a frenar las intenciones de la institución en relación al proceso de retirada de estímulos.
En este sentido, será interesante escuchar a su presidente, el italiano Mario Draghi, en rueda de prensa hablar sobre temas como la fortaleza del euro, las disputas comerciales entre EE.UU. y China, la inflación y el impacto de todos estos factores en la economía de la región y en “los planes” del BCE.
Por lo demás, destacar en la agenda macro la publicación del índice de confianza de los consumidores alemanes del mes de mayo y de los pedidos de bienes duraderos estadounidenses de marzo. Por su parte, y en lo que hace referencia a la publicación de resultados, hoy importantes compañías españolas como Telefónica (MC:TEF), Sabadell (MC:SABE) (SAB), Gas Natural (MC:GAS) o Bankinter (MC:BKT) publican sus cifras trimestrales, mientras que en Europa destacan los de Orange (PA:ORAN), que ha batido expectativas, y los de el Deutsche Bank (DE:DBKGn), que ha vuelto a presentar cifras muy pobres (ver sección de Eventos de Empresas).
Por último, destacar que en Wall Street hoy publican, entre otras empresas, Amazon.com (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT) y General Motors (NYSE:GM).
Para empezar, apostamos por una apertura ligeramente al alza de las bolsas europeas, con los inversores a la espera de conocer qué es lo que dice el BCE en relación a la economía de la zona euro y a sus planes en materia de política monetaria.