Ayer todas las bolsas occidentales cerraron con descensos, arrastradas a la baja principalmente por la incertidumbre política Italiana, ya calificada por algunos de crisis institucional, y que ayer dejó de ser un problema europeo para cruzar al otro lado del Atlántico y hacer retroceder también a los índices bursátiles en Wall Street, ante el temor de los inversores de que Italia pueda acabar decidiendo salir de la zona euro, con las consecuencias que esto supondría para todos los países de la región, y para la economía global.
Por su lado, la crisis de Gobierno que atraviesa España también pesó en los mercados financieros, aunque se mantuvo en un segundo plano frente a la italiana. Los principales descensos una vez más, se registraron en los mercados periféricos. Por sectores, los bancos fueron los peor parados, a ambos lados del Atlántico, mientras que los bonos estadounidenses, el dólar y el yen actuaron como refugio.
No obstante, todavía queda mucho camino por recorrer para llegar al extremo de plantearse una salida del euro, que nosotros consideramos poco probable, incluso la Liga y el Movimiento 5 Estrellas ya habían negado que mantuvieran planes para salirse del euro tras la filtración la pasada semana de un borrador del acuerdo de Gobierno que sí los incluía.
Habrá que ver qué deciden los electores italianos, aunque en política nunca se sabe y no sería la primera vez en los últimos años en los que los mercados financieros se llevan una sorpresa con los resultados electorales. No obstante, aunque poco probable, una salida del euro, o incluso una simple propuesta para hacerlo (como señaló ayer el gobernador del Banco de Italia, Visco, Italia se encuentra a pocos pasos de perder la confianza de los inversores) sería nefasto para todas las economías europeas. Por ello, ayer los inversores decidieron cortar riesgos y cerrar posiciones.
¿Hasta cuándo durará la corrección? Es difícil cuantificar, ya que se trata de una decisión política con una respuesta binaria: dentro o fuera del euro. Nosotros creemos que ayer se produjo un movimiento de “capitulación” en los mercados, una huida del dinero de los mercados europeos, con los inversores cerrando posiciones para limitar riesgos, sin mirar precios.
En este sentido, se produjeron algunas incongruencias en el mercado, con la rentabilidad del bono italiano a 2 años subiendo por encima de la rentabilidad del bono portugués a 10 años o del español a 30 años, y si realmente se planteara una salida del euro por parte de Italia el resto de economías europeas, y especialmente las periféricas, sufrirían igualmente.
No obstante, creemos que los inversores se mantendrán a la espera de acontecimientos antes de volver a entrar en el mercado. Por tanto, serán las noticias políticas que se vayan produciendo en los próximos días las que determinen el camino de los índices bursátiles.
Mientras, ayer se esperaba que Carlo Cottarelli, encargado de formar Gobierno, presentara su gabinete al presidente Sergio Mattarella. No ha sido así, por lo que se especula que hoy pueda presentar su dimisión y convocar nuevas elecciones, elecciones que los inversores temen se conviertan en un referéndum sobre la permanencia en la zona euro y en la que salgan reforzados los partidos antisistema.
Por ello, de convocarse elecciones, las encuestas electorales serán las que capten la atención de los inversores. Mientras, y en lo que se refiere a España, los mercados financieros permanecerán también pendientes de los posibles apoyos que el PSOE pueda ir recabando de cara a la moción de censura contra el presidente Rajoy que se votará el viernes–parece que el que salga adelante o no vuelva a estar en manos del PNV.
Por otro lado, hoy contamos con agenda macro muy intensa con la publicación del IPC en España, el PIB del primer trimestre de 2018 de Francia y EE.UU., las ventas al por menor, el IPC y el desempleo en Alemania, los índices de confianza de la Eurozona y el Libro Beige y las cifras de creación de empleo ADP en EE.UU., aunque creemos que éstas pasarán a un segundo plano, cediendo el protagonismo a los acontecimientos políticos.
Por otro lado, se espera que hoy la comisaria europea de Comercio, Cecilia Malmström, se reúna con el secretario de Comercio estadounidense, Wilbur Ross, y con el representante de Comercio Robert Lighthizer, en relación a las tarifas arancelarias sobre el acero y el aluminio impuestas por EE.UU., y sobre las que la UE cuenta con una exención que vence el viernes.
También, en referencia a las negociaciones que mantiene EE.UU. con sus socios comerciales, señalar que ayer la Administración Trump anunció que está avanzando hacia la aplicación de nuevas tarifas sobre importaciones procedentes de China, lo que sorprendió a los mercados ya que se esperaba que este tipo de acciones quedaran suspensas mientras ambos países negocian la reducción del déficit comercial estadounidense con China.
Con todo ello, esperamos hoy una apertura a la baja de las bolsas europeas. Las primas de riesgo de la deuda de los países de la periferia nos servirán para medir el ánimo de los mercados financieros. En cualquier caso, creemos que son momentos para mantener la calma y quizás la oportunidad para empezar a buscar valores con sólidos fundamentales.