Los mercados de valores europeos cerraron AYER de forma mixta, sin tendencia definida, con los inversores digiriendo lo acontecido el día precedente en el Parlamento británico, en una sesión que en lugar de aclarar la dirección que adoptará finalmente el proceso del Brexit, dejó el “terreno embarrado”, sin que a día de HOY se pueda descartar cualquier alternativa: desde un Brexit duro y no pactado a un “no Brexit”. A partir de ahora será la “capacidad” de persuasión de la primera ministra británica, Theresa May, la que entre en juego, aunque sus socios en la UE no parecen por el momento muy dispuestos a ceder y todo apunta a que se lo van a poner muy complicado a la hora de lograr concesiones para modificar el acuerdo firmado con ellos hace unos meses. Por tanto, el Brexit seguirá siendo un factor de incertidumbre en las próximas semanas, que creemos mantendrá a muchos inversores al margen de los mercados y a la expectativa.
Señalar, además, que AYER se publicaron en la Zona Euro los índices de confianza sectoriales, correspondientes al mes de enero, índices que, como analizamos en nuestra sección de Economía y Mercados, han continuado deteriorándose a comienzos de 2019, lo que hace, de momento, poco probable que a corto plazo el crecimiento económico de la región comience a recuperarse. Hasta qué punto está descontado ya en las bolsas este escenario es la pregunta del millón. En principio, creemos que tras la fuerte corrección que experimentaron los mercados de valores de la región en el cuarto trimestre de 2018, los inversores ya han descontado un escenario como el actual, de reducido crecimiento. Sin embargo, no creemos que una potencial recesión esté del todo contemplada y éste, de producirse la misma, sería el mayor riesgo que afrontan a medio plazo las bolsas de la región. En este sentido, señalar que no es descartable que economías como la italiana o, incluso, la alemana, pueden entrar en recesión técnica -dos trimestres consecutivos de crecimiento intertrimestral negativo-, pero no esperamos, al menos de momento, que la economía de la Zona Euro en su conjunto entre en recesión.
Por lo demás, señalar que la sesión de AYER estuvo muy condicionada tanto en Europa como en Wall Street por la publicación de algunos resultados trimestrales, que fueron acogidos de forma muy diferente. Así, las cifras de LVMH (PA:LVMH) impulsaron al alza a las compañías especializadas en el lujo, mientras que los del Santander (MC:SAN), a pesar de superar las expectativas de los analistas, fueron recibidos con frialdad por los inversores. En Wall Street fueron muy bien recibidos los de Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD), mientras que los de Apple (NASDAQ:AAPL), como ya comentamos AYER, propiciaron un fuerte repunte de las acciones de la compañía a pesar de haber sido bastante flojos. En este sentido, insistir en que todo parece indicar que los inversores han puesto el listón muy bajo, por lo que las compañías están siendo capaces de superar en muchos casos lo esperado. Es más, incluso quedándose cortas, los inversores celebran las cifras por no ser “tan malas” como se temían.
Pero AYER la gran cita de las bolsas era la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) y se puede afirmar que no defraudó. Tanto el FOMC en su comunicado como posteriormente su presidente, Powell, en rueda de prensa dejaron claro dos cosas que fueron muy bien recibidas por los inversores: i) que no habrá más subidas de tipos por el momento, ya que la Fed se mantendrá paciente antes de volver a incrementar los mismos; y ii) y que el tamaño del balance de la Fed puede terminar siendo mayor del esperado, al ser factible que el banco central dé por terminado el proceso de reducción del mismo antes de lo esperado. La reacción de los distintos mercados financieros no se dejó esperar: i) dólar a la baja; ii) bonos al alza y rentabilidades a la baja, con la curva de tipos inclinándose ligeramente; y iii) bolsas con fuerza al alza.
Así, HOY esperamos que la positiva sesión en Wall Street, la mejor del ejercicio desde el pasado 4 de enero, impulse al alza a las bolsas europeas cuando abran esta mañana. Además, la ligera recuperación de la actividad manufacturera en China en el mes de enero, tal y como muestra el PMI oficial dado a conocer esta madrugada, creemos que será bien recibida por los valores de corte más cíclicos y por los ligados con las materias primas minerales. Los precios de estos productos y del crudo se están beneficiando además esta madrugada de la debilidad del dólar estadounidense, divisa con la que mantienen una elevada correlación negativa.
Por último, y en la agenda macro del día, destacaríamos la publicación de las primeras estimaciones de los PIB del 4T2018 de España, Italia y la Zona Euro en su conjunto, mientras que en la empresarial destacaríamos la publicación de las cifras trimestrales de Unilever (LON:ULVR), Royal Dutch Shell (LON:RDSb), Hennes & Mauritz (ST:HMb) y Roche (SIX:ROG) en Europa, y de General Electric (NYSE:GE), ConocoPhillips (NYSE:COP), Altria (NYSE:MO) y Amazon (NASDAQ:AMZN) en Wall Street.