Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con caídas moderadas, aunque lejos de los niveles más bajos del día. Tal y como adelantamos que sucedería, los principales índices de la región abrieron a la baja, alcanzando su nivel más bajo del día a mediados de sesión. A pesar de que este comportamiento quiso se achacado ayer a varios factores como el conflicto que se ha desatado entre la India y Pakistán; los problemas internos del presidente estadounidense Donald Trump; o las declaraciones el representante de Comercio estadounidense, Lightizer, en las que afirmó que, si bien las negociaciones entre su país y China habían avanzado, todavía quedaba mucho trabajo por hacer, nosotros pensamos que los recortes generalizados que experimentaron ayer muchos valores fueron consecuencia de el elevado nivel de sobrecompra que presentan muchos de ellos, tras casi dos meses de alzas ininterrumpidas y del hecho de que muchos de ellos se enfrentan a los niveles actuales de precios a fuertes resistencias. A todo ello hay que sumar el hecho de que los volúmenes de contratación no acompañan, lo que hace muy difícil que los valores superen las mencionadas resistencias.
Y si los principales índices bursátiles de la Zona Euro no cedieron más terreno ayer al cierre fue porque el sector bancario llegó al rescate -fue el que mejor comportamiento tuvo durante la jornada y, junto al energético y al de materias primas minerales, el único capaz de cerrar en positivo-. Así, la noticia de que el fondo Cerberus, que posee participaciones en el capital de Commerzbank (DE:CBKG) y en el del Deutsche Bank (DE:DBKGn), del 5% y del 3%, respectivamente, se mostraba ahora favorable a una posible operación de fusión entre ambas entidades, animó al sector el cual, por otra parte, está en general cotizando en estos momentos con un fuerte descuento en relación a su valor contable, descuento similar a como lo hizo en plena crisis financiera. Es por ello, precisamente, que muchos inversores se están planteando si hay “valor” en estos activos a precios actuales. El problema para el sector es que se enfrenta a un escenario macro y a un entorno de tipos de interés nada favorable, que continuará penalizando sus márgenes y sus rentabilidades sobre fondos propios, lo que también condiciona directamente sus valoraciones. Es por ello que creemos que en el corto plazo únicamente noticias de potenciales operaciones de concentración puede revitalizar al sector en bolsa.
En lo que hace referencia a Wall Street, señalar que el comportamiento de los principales índices de este mercado fue similar al de los europeos, logrando cerrar todo ellos lejos de sus niveles mínimos del día. No obstante, se percibe algo de agotamiento, tras dos meses en los que la bolsa estadounidense ha recuperado mucho de lo cedido en el último trimestre del año.
Cabe destacar, por otro lado, que ayer también asistimos a tomas de beneficios generalizadas en los mercados de bonos europeos y estadounidenses, lo que impulsó al alza las rentabilidades de los mismos. Estos activos, como consecuencia del empeoramiento del escenario macroeconómico mundial, han ejercicio de refugio para muchos inversores, habiendo experimentado fuertes alzas en sus precios lo que ha situado sus rentabilidades muy por debajo de donde estaban hace sólo unos meses. Es normal, por tanto, que los inversores también aprovechen para realizar algunas plusvalías, sobre todo lo más cortoplacistas.
Hoy y como sucedió también ayer, habrá avalancha de resultados anuales en la bolsa española -ver listado en sección de Eventos de Empresas-, resultados que centrarán en gran medida la atención de los inversores y que darán nuevamente mucho “juego” a los traders. También la agenda macro es hoy exhaustiva, con la publicación del PIB del 4T2018 de Francia; de las lecturas preliminares de la inflación de febrero en este mismo país, Italia y España; y, sobre todo, de la primera estimación del PIB anualizado de EEUU, correspondiente al 4T2018, dato que, como consecuencia del cierre parcial de gobierno Federal, se ha retrasado un mes su publicación. Habrá que estar atentos al mismo ya que cualquier sorpresa negativa -los analistas esperan un crecimiento de entre el 2,3% y el 2,5%- podría provocar ventas en los mercados al poner en cuestión la resistencia de la economía estadounidense ante la desaceleración global del crecimiento de la economía mundial.
Por lo demás, señalar que esta madrugada se han publicado en China los índices de gestores de compra oficiales de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs oficiales de febrero. En ambos casos los indicadores se han situado por debajo de lo esperado por los analistas, con el PMI del sector manufacturero indicando contracción por tercer mes de forma consecutiva y alcanzando su nivel más bajo en tres años. Todo apunta a que la economía de China sí está notando los efectos nocivos de la “batalla comercial” entablada con EEUU, algo que creemos que hace más factible que las partes terminen por cerrar un acuerdo comercial.
Para empezar, esperamos hoy que las bolsas europeas abran a la baja, con los inversores, especialmente en el mercado español, intentando procesar, en la medida de lo posible, la batería de resultados empresariales y los mensajes que lancen los gestores sobre el devenir de sus negocios en los próximos trimestres. Además, el hecho de que finalmente EEUU y Corea del Norte no hayan sido capaces de alcanzar un acuerdo para la desnuclearización de la península de Corea, por lo que la cumbre entre el presidente Trump y el líder norcoreano Kim ha finalizado antes de tiempo, creemos que puede ejercer de lastre a la apertura de estos mercados ya que entendemos que los inversores daban este tema, el de un posible acuerdo, como descontado, abriéndose ahora un nuevo foco de incertidumbre. De hecho, los futuros de los principales índices bursátiles estadounidense se han venido abajo con la noticia.