El recrudecimiento del conflicto comercial entre EE.UU. y China “pasó factura” AYER a los mercados de valores europeos y estadounidenses, aunque sus principales índices fueron capaces de terminar la jornada lejos de sus mínimos del día. Tal y como esperábamos, en ambos mercados los sectores más relacionados con el ciclo económico y más expuestos al comercio internacional como el del automóvil, el tecnológico y el de las materias primas minerales fueron los más castigados por los inversores en su “huida” del riesgo, hacia activos más defensivos como los bonos. La consiguiente caída de las rentabilidades de estos últimos activos penalizó a su vez al sector financiero en bolsa, tanto a los bancos como a las aseguradoras. Por el contrario, los sectores de corte más defensivo como los de la alimentación, las telecomunicaciones, las utilidades o la sanidad aguantaron mejor, aunque no evitaron, en general, las pérdidas. Cabe destacar que en las bolsas europeas el sector del petróleo fue igualmente penalizado, en línea con la fuerte caída del precio del crudo, caída que se fue moderando lo que permitió que las compañías estadounidenses del sector cerraran la sesión con un comportamiento conjunto mejor que el del mercado. En ello también tuvieron mucho que ver las operaciones corporativas que se están anunciando en el país, en lo que apunta a un cada vez mayor interés de las grandes compañías del sector por el control de la Cuenca Pérmica (Texas), la cual produce ya más crudo que Venezuela e Irán conjuntamente.
Señalar que la recuperación de las bolsas durante las últimas horas de sus respectivas sesiones, siendo especialmente destacable el giro al alza que dieron los índices estadounidenses, lo que les permitió cerrar la sesión con caídas muy limitadas, fue consecuencia de la constatación que, a pesar de las tensiones generadas por los tweets del presidente de EE.UU., Donald Trump, amenazando a China con nuevas tarifas, la delegación de este país sí acudirá finalmente a la reunión que tenía prevista mantener en Washington con los negociadores estadounidenses. Al frente de la misma irá el vice primer ministro chino, Liu He, aunque las reuniones tendrán lugar jueves y viernes, retrasándose así el inicio de las mismas que estaba previsto para el miércoles.
AYER, ya con los mercados cerrados -ver sección de Economía y Mercados para mayor detalle- tanto el representante comercial estadounidense, Lighthizer, como el secretario del Tesoro, Mnuchin, “acusaron” a China de haber dado marcha atrás durante el pasado fin de semana en algunos compromisos adquiridos previamente. En ese sentido, AYER se filtró que el presidente chino, Xi, había vetado algunos de los acuerdos a los que había llegado la delegación china con la estadounidense, algo que provocó “la ira” de Trump. En principio, Lighthizer confirmó que EE.UU. subirá tarifas a 200.000 millones de dólares de importaciones chinas el viernes si nada cambia. La amenaza parece real, dado el malestar que ha generado en la Administración estadounidense la aparente falta de compromiso chino.
HOY el conflicto comercial entre EE.UU. y China volverá a centrar la atención de los inversores. Aunque no creemos que las negociaciones se rompan por completo, algo que China no descarta y para lo que ya ha empezado a buscar alternativas en forma de nuevos estímulos para su economía y un potencial apoyo a sus mercados financieros para estabilizarlos en caso de ser necesario, lo cierto es que la posibilidad que se barajaba la semana pasada de que este viernes se cerrara un acuerdo entre las partes se puede descartar casi por completo. No obstante, si finalmente las partes optan por la ruptura y el enfrentamiento directo, las bolsas van a sufrir nuevos recortes, ya que los inversores, tras un primer cuatrimestre muy positivo, optarán sin duda por tomar beneficios. En este hipotético escenario, serán los valores de corte defensivo los que mejor lo harán, mientras que los industriales, los tecnológicos y los bancos sufrirán mucho más.
Por último, y centrándonos en la sesión de HOY, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran nuevamente a la baja, a la espera de conocer cómo evoluciona el conflicto comercial entre EEUU y China. Cualquier atisbo de ruptura entre las partes será, como hemos señalado, muy mal recibido por los inversores, mientras que cualquier posible acercamiento provocarán un giro al alza de los índices.
Por lo demás, la sesión presenta una agenda macro muy limitada en la que sólo destaca la publicación en Alemania de los pedidos de fábrica del mes de abril, para los que se espera un fuerte incremento en términos mensuales. Sin embargo, la agenda “micro” será muy intensa, con muchas compañías dando a conocer sus cifras trimestrales tanto en Europa como en Wall Street, mercado éste en el que la temporada de presentación de resultados está entrando en su fase final. En la bolsa española publicarán sus resultados correspondientes al 1T2019 varias empresas del Ibex-35, entre las que destacaremos a Cellnex (MC:CLNX), Endesa (MC:ELE), Ferrovial (MC:FER), Grifols (MC:GRLS) (GRF), Siemens Gamesa (MC:SGREN) (SGRE) y Viscofan (MC:VIS). Esperamos que HOY los inversores hagan un mayor caso a las cifras empresariales de lo que les dedicaron AYER, cuando las tensiones comerciales entre EE.UU. y China prácticamente monopolizaron su atención.