La semana comenzó AYER de forma muy positiva en los mercados de valores europeos y estadounidenses, con los inversores mostrando gran optimismo por las noticias relacionadas con la futura apertura de varias economías europeas y de varios estados de EE.UU. Este hecho y la decisión del Banco de Japón (BoJ) de incrementar casi de forma ilimitada su programa de compra de activos en los mercados secundarios, siguiendo de esta forma los pasos de otros bancos centrales, sirvió para animar a unos inversores que comienzan a pensar en el escenario socioeconómico postpandemia, en el que las medidas de política monetaria agresivas, implementadas por los bancos centrales, y de corte fiscal, anunciadas por los distintos gobiernos, deben jugar un papel muy relevante para evitar que la crisis económica sea profunda y se alargue en el tiempo.
Pero antes de poder evaluar el daño que han provocado en las economías las medidas de confinamiento y de paralización de la actividad adoptadas por los distintos países para evitar la propagación del coronavirus de origen chino, lo más importante es que el proceso de reapertura se inicie cuanto antes y con la mayor seguridad posible. Hasta entonces, únicamente se puede “especular” al respecto. El nuevo desplome que sufrió AYER el precio del crudo -bajó el 25% en su variedad West Texas (WTI)- indica que no todos los inversores se muestran tan complacientes, algo que consideramos normal ya que la incertidumbre provocada por la falta de visibilidad sigue siendo muy elevada.
Por otro lado, cabe comentar que AYER fueron los sectores más relacionados con el ciclo económico, con la excepción del del petróleo, que además han sido los más castigados en bolsa en esta crisis, los que mejor se comportaron, liderados por el del automóvil y por los bancos. Así, creemos importante señalar que el anuncio realizado por el Deutsche Bank (DE:DBKGn) este fin de semana, señalando que batiría las estimaciones de los analistas cuando presente MAÑANA sus resultados trimestrales, sentaron bien a todo el sector europeo. En este sentido, destacar que la entidad alemana habló de mayores ingresos y menores costes y, sobre todo, de que no veía peligrar el nivel de sus ratios de capital a pesar de lo complejo del escenario al que se enfrenta el sector.
Otros activos que AYER tuvieron un buen comportamiento fueron los bonos soberanos de los países periféricos, lo que conllevó un significativo descenso de sus rentabilidades y de las primas de riesgo de estos países. Detrás de ello estuvo el hecho de que la agencia de calificación crediticia estadounidense, Standard & Poor’s (S&P), decidiera el pasado viernes mantener el rating soberano de Italia dos puntos por encima del “grado de no inversión” (bonos basura), aunque con perspectiva “negativa”. La decisión de dejar la calificación sin cambios se produjo a pesar de que la agencia pronostica un fuerte aumento en el nivel de deuda de Italia, hasta el 153% del PIB.
No obstante, S&P señaló que podría decidir rebajar la calificación si el coste del endeudamiento aumentaba aún más, o si la deuda de Italia con respecto al PIB no entra en una senda descendente claramente discernible en los próximos tres años. El mercado se temía lo peor, por lo que la reacción fue muy positiva. Habrá que esperar a comprobar si las agencias de calificación crediticia mantienen esta postura una vez superada la pandemia y cuando los distintos gobiernos de los países de la Zona Euro más afectados por la misma den a conocer sus planes para la recuperación de sus economías. Como ya hemos señalado en alguna ocasión, mucho nos tememos que no todos van a aplicar la misma receta y algunas van a funcionar mejor que otras.
Centrándonos en la sesión de HOY, decir que el hecho de que el precio del petróleo siga cayendo con fuerza esta madrugada es factible que reste algo de euforia a los inversores -parece que el mayor ETF de petróleo del mundo, el USO, está deshaciendo sus posiciones en el futuro del WTI de junio-. No obstante, y es algo que consideramos muy positivo, AYER the Coalition for Epidemic Preparedness Innovations, que está financiando nueve proyectos diferentes de vacuna contra el coronavirus, anunció que una vacuna contra el coronavirus podría estar disponible antes de finalizar el año para grupos vulnerables como los trabajadores de la salud. Anteriormente habían dado un plazo de entre 12 y 18 meses.
En sentido contrario, HOY se ha sabido que investigadores médicos y virales chinos han afirmado que creen que el coronavirus no será erradicado y que es muy probable que tenga que coexistir con los humanos durante mucho tiempo con una naturaleza estacional. Una de cal y otra de arena en lo que hace referencia a la lucha contra el Covid-19. Como ya dijimos AYER, para finales de semana se esperan los primeros resultados de los ensayos que está realizando la biotecnológica Gilead (NASDAQ:GILD) con su antiviral remdesivir. En nuestra opinión, cualquier avance en un tratamiento y/o vacuna será un punto de inflexión para los mercados. Hasta entonces la incertidumbre y la volatilidad continuarán condicionando el comportamiento de los mismos.
HOY, y para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, en una sesión que será muy intensa en lo que a la publicación de resultados trimestrales hace referencia, destacando en Europa los de los bancos UBS (SIX:UBSG) y Santander (MC:SAN), y en Wall Street los de Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (matriz de Google) -ver listado en sección de Eventos de Empresas-. Por su parte, en la agenda macro del día destaca sobre todo la publicación en EEUU del índice de confianza de los consumidores del mes de abril, que es un indicador adelantado de consumo privado, variable que representa casi dos terceras parte del PIB estadounidense y que esperamos salga muy debilitada de esta crisis.