En la semana que HOY comienza el comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses seguirá condicionado por los mismos factores que, desde hace semanas, vienen determinando su evolución. Así, y, en primer lugar, “la segunda ola” de la pandemia, que está siendo muy intensa en muchos países europeos, mantendrá alerta a muchos inversores que temen que las autoridades finalmente sucumban a la tentación de volver a aplicar confinamientos severos a la población, volviendo a lastrar la actividad económica y, por tanto, a penalizar la recuperación en marcha. En este sentido, cada vez más analistas apuestan por una recuperación en forma de “W”, lo que conllevaría que algunas de las principales economías desarrolladas vuelvan a entrar en recesión o profundicen en la que están atravesando en estos momentos. Es más, ya hay casas de análisis que estiman que economías como la francesa o la española, tras el crecimiento que han experimentado en el 3T2020 en términos intertrimestrales, van a volver a decrecer en el 4T2020. Este escenario, que iría muy ligado a la decisión de implementar nuevas restricciones a la movilidad de los ciudadanos y limitar la actividad de muchos sectores, de cumplirse, sería muy negativo para los mercados de valores locales.
Además, y tras la “amenaza” realizada el viernes por el primer ministro británico, Johnson, de que, a menos que haya un cambio "fundamental" en la posición de la Unión Europea (UE), el Reino Unido se encamina a una desconexión del bloque sin acuerdo, el “factor brexit” seguirá muy presente en la mente de los inversores. Es más, este factor ya ha comenzado a “pasar factura” al Reino Unido, que vio como el pasado viernes la agencia de calificación crediticia Moody’s rebajó el rating soberano al país, aduciendo un menor crecimiento del esperado, que la agencia cree que continuará siendo débil en el futuro, como consecuencia de la salida del país del bloque comunitario y del impacto de la pandemia en esta economía. Como señalamos en nuestra sección de Economía y Mercados, esta decisión de Moody’s es un “aviso a navegantes”, ya que no descartamos que más economías desarrolladas sufran en un futuro cercano revisiones a la baja de sus calificaciones crediticias como consecuencia de sus elevados déficits públicos, del fuerte crecimiento de su endeudamiento público y privado, y del bajo crecimiento económico.
El tercer factor que seguirá condicionando el comportamiento de las bolsas europeas y, sobre todo, en este caso, de las estadounidenses, es la aparente imposibilidad de que, al menos antes de las elecciones estadounidenses del 3 de noviembre, se alcance un acuerdo para la aprobación de un nuevo paquete fiscal de ayudas. Tal y como desarrollamos en nuestra sección de Economía y Mercados, la situación se ha complicado aún más con el ultimátum de 48 horas dado al Gobierno por la líder demócrata en la Cámara de Representantes, Pelosi. Vemos muy difícil que a corto plazo haya acuerdo, aunque seguimos estando seguros de que, finalmente, terminará por aprobarse un gran paquete de ayudas a los afectados por la pandemia, sobre todo si se confirma la denominada “ola azul” y los demócratas se hacen con la presidencia del país y con el control de ambas cámaras. Entendemos que es este escenario el que comienzan a descontar ya muchos inversores en Wall Street.
Pero esta semana, además, los inversores afrontan importantes citas tanto en el ámbito macro como en el empresarial. Para empezar, señalar que HOY se ha publicado en China el dato del PIB del 3T2020, que muestra nuevamente crecimiento de esta economía en tasa interanual (+4,9%), aunque éste ha quedado algo por debajo de lo esperado. Sin embargo, HOY también se ha publicado una batería de importantes cifras macro en China, correspondientes al mes de septiembre, cifras que han sido, en general, muy positivas y que confirman que esta economía se está recuperando sólidamente de los efectos de la pandemia. Además, a lo largo de los próximos días se publicarán una serie de indicadores macro tanto en Europa como en EE.UU., destacando sobre todos ellos las lecturas preliminares del mes de octubre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos PMIs, que elabora la consultora IHS Markit. Estos indicadores servirán a los inversores para determinar hasta que grado está penalizando la actividad del sector privado “la segunda ola” de casos de Covid-19 que están sufriendo muchos países, especialmente en Europa.
Por último, y en el ámbito empresarial, señalar que en Wall Street la temporada de publicación de resultados comienza a coger ritmo, con más de 500 empresas dando a conocer sus cifras en los próximos días. De momento, la temporada marcha de forma muy positiva -ver sección de Economía y Mercados-, a pesar de que el listón de los analistas se haya situado en esta ocasión bastante elevado y aunque los inversores no le estén prestando demasiada atención, centrados en otros temas, principalmente en los tres factores que hemos desgranado anteriormente. Además, esta semana, y en las distintas plazas bursátiles europeas, muchas compañías darán igualmente a conocer sus resultados trimestrales, destacando en la bolsa española Enagás (ENG), que lo hace MAÑANA, Iberdrola (MC:IBE), que lo hace el miércoles, y Bankinter (MC:BKT), que los presenta el jueves. Tan importante como las cifras en sí, que deben mostrar, en general, cierta mejoría con relación a las del 2T2020, será lo que digan los gestores de todas estas compañías sobre el devenir de sus negocios, sobre todo teniendo en cuenta lo complejo que se ha vuelto el escenario macro como consecuencia de la pandemia.
Para empezar, HOY esperamos que las bolsas europeas abran al alza, siguiendo de esta forma a las bolsas asiáticas, que esta madrugada han reaccionado de forma positiva a las cifras macro dadas a conocer en China, y a los futuros de los índices bursátiles estadounidenses, que vienen claramente al alza. No obstante, esperamos que la actividad siga siendo reducida en las principales plazas bursátiles continentales, ya que muchos inversores, dada la complejidad de la situación, seguirán manteniéndose al margen de los activos de riesgo como la renta variable.