Los principales índices de los mercados de valores europeos y estadounidenses cerraron el mes de octubre con importantes descensos, encadenando de esta forma dos meses consecutivos de caídas. Detrás de este negativo comportamiento hay varios factores, entre los que destacaríamos por orden de importancia i) la segunda ola de la pandemia provocada por el coronavirus de origen chino, que está siendo especialmente virulenta en Europa y en EEUU; ii) la incertidumbre generada por las elecciones presidenciales y legislativas estadounidenses, que se celebran MAÑANA; y iii) las impredecibles negociaciones para el brexit que, a día de hoy, no permiten descartar una salida “no ordenada” del Reino Unido de la Unión Europea (UE), algo que sería vital evitar dada la profunda crisis económica por la que atraviesa la región como consecuencia de la pandemia. Así, en los meses de septiembre y octubre las bolsas occidentales han perdido una parte importante de lo que habían recuperado desde los mínimos de marzo, con una última semana de octubre realmente negativa; la peor para estos mercados desde el pasado mes de marzo. Lo malo es que los tres factores enumerados seguirán muy presentes en el corto plazo.
Centrándonos en la segunda ola de la pandemia, señalar que el principal problema es que los sistemas sanitarios de muchos países europeos se están viendo nuevamente muy presionados, lo que ha llevado a los gobiernos de países como el Irlanda, Portugal, Francia o el Reino Unido, este último este fin de semana, a implementar nuevamente confinamientos globales de la población. Otros países siguen intentando afrontar la crisis con medida algo más quirúrgicas, aunque mucho nos tememos que terminarán por “copiar” a los anteriores y volverán a confinar a la población con el coste social y económico que ello conlleva. Es por ello que la mayoría de los analistas están ya estimando caídas del PIB de muchos de estos países en el 4T2020, tras los fuertes crecimientos de los mismos experimentados en el 3T2020. El tan temido escenario de recuperación en “W” es en estos momentos el más probable, lo que impactará de forma muy negativa en los resultados de las cotizadas, especialmente en las cifras de las de corte más cíclico.
En lo que hace referencia a las elecciones estadounidenses, señalar que MAÑANA daremos a conocer los tres escenarios de resultados que manejamos, indicando cuál es la mayor o menor probabilidad de que se dé cada uno de ellos y cuál podría ser la reacción de los mercados de valores estadounidense en cada caso. No obstante, decir que el peor escenario de cara al comportamiento de las bolsas sería uno en el que se tardaran días en saber quién ha ganado y qué partido controla el Senado -no hay ninguna duda de que los demócratas seguirán controlando la Casa de Representantes-. De esta forma, si los resultados no son concluyentes, las bolsas van a seguir cayendo.
Por último, y en lo que hace referencia al brexit, señalar que esta semana continuarán las negociaciones, aunque todavía sigue habiendo importantes diferencias entre las partes. No es descabellado pensar en un alargamiento de los plazos para cerrar el acuerdo, sobre todo teniendo en cuenta el daño económico que un “no acuerdo” podría provocar tanto en la Unión Europea (UE) como, sobre todo, en el Reino Unido.
Todos estos factores están provocando que la temporada de publicación de resultados empresariales trimestrales, que está siendo en general bastante mejor de lo esperado, a pesar de que el listón de los analistas estaba en esta ocasión alto, esté pasando sin “pena ni gloria”. Los inversores consideran los resultados del 3T2020 como algo del pasado, estando mucho más preocupados por la evolución futura de los negocios de las cotizadas, evolución que en muchos casos ofrece escasa visibilidad. En este sentido, señalar que esta semana muchas compañías de referencia en sus sectores darán a conocer sus cifras tanto en las distintas plazas europeas como en Wall Street. Hasta ahora, lo más valorado por los inversores está siendo la capacidad de las compañías para mantener o revisar al alza sus expectativas de negocio y, lo más castigado, la revisión a la baja de estimaciones que están anunciando algunas cotizadas.
Por último, y en lo que hace referencia a la agenda macro de la semana, señalar que ésta será intensa, destacando HOY la publicación en Europa y EE.UU. de las lecturas finales de octubre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas. HOY se han publicado los de China y Japón, con el PMI manufacturas del primero de estos países mostrando un ritmo de expansión moderado, pero estable, y con el del segundo de ellos indicando nuevamente contracción de la actividad en el mes. Esperamos que en Europa estos indicadores señalen una ligera expansión de la actividad en octubre, lo que vendría a demostrar que el sector de las manufacturas se está mostrando bastante más resistente que el de los servicios. Así, y cuando se publiquen el miércoles estos mismos indicadores para este último sector, esperamos que en Europa ya sea evidente el impacto en el mismo de las medidas adoptadas por los distintos gobiernos y autoridades para combatir la pandemia y que, por tanto, el sector servicios vuelva a contraerse con relación a septiembre. Además, y en lo que hace referencia a la agenda macro de la semana, cabe destacar la publicación el viernes de los siempre relevantes datos de empleo estadounidenses, en esta ocasión correspondientes al mes de octubre. Se espera que estas cifras muestren que el mercado laboral de EE.UU. sigue mejorando, pero a un ritmo muy inferior al de meses precedentes.
HOY, y, para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran planas, sin tendencia determinada, aunque no descartamos que, a medida que avance la sesión, se vuelvan a imponer las ventas en estos mercados, con muchos inversores optando por “guardar la ropa” ante el resultado incierto de las elecciones estadounidenses de MAÑANA. Por último, señalar que la actividad en la bolsa española será más reducida de lo normal, y ya es mucho decir, al ser HOY día Festivo en toda España.