Los mercados financieros occidentales inician hoy una nueva semana repleta de referencias, tanto en el ámbito macroeconómico como en el empresarial y el político. Desde hace semanas existe cierta inquietud entre los inversores en lo concerniente al derrotero que adoptará la política monetaria de los principales bancos centrales en los próximos meses. En nuestra opinión, señalar que la inflación entendemos que será la que determine las actuaciones de las autoridades monetarias occidentales. En este sentido, señalar que el reciente repunte de esta variable en los últimos meses no parece preocupar en exceso ni al BCE, ni al Banco de Inglaterra (BoE), ni a la propia Reserva Federal (Fed), único banco central que ya ha iniciado la marcha atrás, retirando parte de los estímulos que ha venido aplicando a la economía desde el inicio de la gran crisis. Así, hasta el momento no se han detectado en occidente presiones inflacionistas subyacentes, explicándose el fuerte incremento de la inflación al efecto base provocado por el repunte de los precios del petróleo, los cuales marcaron mínimos multianuales el año pasado por estas fechas. Según se desprende de los últimos datos sobre salarios, ni en EE.UU. ni en Europa, a pesar de la mejora del desempleo, se han detectado presiones en este sentido. Además, la sobrecapacidad de producción existente hace que las empresas no se vean forzadas a incrementar sus precios. No obstante, el reciente repunte de los precios de las materias primas sí es un factor a seguir muy de cerca ya que incrementará a medio plazo los costes de producción lo que, muy probablemente, terminará por repercutirse en el consumidor final. Dicho esto, señalar que en los próximos días se publicarán en China (la madrugada de mañana (T:9202)), Alemania y Reino Unido (mañana) y EE.UU. lo datos definitivos del IPC del mes de enero, datos que serán escrutados por los inversores y que tendrán impacto sobre todo en el comportamiento de los bonos y de las distintas divisas.
Pero además, mañana se publicará la lectura preliminar del PIB del 4T2016 en la Zona Euro, dato que debe refrendar las mejores expectativas de crecimiento que se manejan para la economía de la región. Por lo demás, destacar que a lo largo de la semana se darán a conocer otras cifras macro relevantes como los índices ZEW en Alemania, correspondientes al mes de febrero (mañana; estos índices miden el nivel de confianza de los inversores y de los analistas en la evolución de la economía alemana); los datos de las ventas minoristas de enero en EE.UU. (miércoles), y las actas de la última reunión del Consejo de Gobierno del BCE (jueves).
No obstante, la principal cita macro de la semana serán las intervenciones de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, ante el Comité Bancario del Senado (mañana) y ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes. Entendemos que Yellen no adelantará cuándo tiene previsto subir sus tipos de interés nuevamente la Fed (los mercados apuestan por el mes de junio), aunque sí será interesante escuchar su opinión en lo que hace referencia al impacto que en la economía y, por tanto, en las decisiones de política monetaria del banco central estadounidense, pueden llegar a tener las políticas fiscales de la nueva Administración estadounidense. Cualquier indicio de que una nueva subida de tipos de interés puede estar cerca tensionará los mercados de bonos y de divisas, pudiendo impactar negativamente en la renta variable. Por el contrario, si Yellen da a entender que mientras la Fed no atisbe presiones inflacionistas subyacentes no va a precipitarse subiendo sus tasas de interés, subirán los bonos, bajarán sus rentabilidades y el dólar
volverá a debilitarse.
Por otro lado, señalar que tanto en Europa como en EE.UU. continuará la temporada de publicación de resultados empresariales. En Wall Street ya han presentado sus cifras algo más del 70% de las compañías que integran el índice S&P 500, siendo los resultados en general algo mejores de lo esperado por los analistas (ver sección de Economía). Aún así, en los próximos días continuará el flujo de cifras en ambos mercados, destacando en Europa la publicación de los de tres “gigantes” de la alimentación: Heineken (AS:HEIN), Nestle y Danone (PA:DANO), del banco suizo Credit Suisse (SIX:CSGN) y de la aseguradora alemana Allianz (DE:ALVG). En la bolsa española mañana publicará sus cifras anuales Enagás (MC:ENAG) (ENG) y el
viernes Cellnex (MC:CLNX).
Por último, y en lo que hace referencia al ámbito político, además de las controvertidas actuaciones del Gobierno de Donald Trump –todo apunta a que su nuevo equipo de Exteriores le ha hecho modificar alguno de sus planteamientos más radicales en relación a potencias como China y Japón, lo que consideramos muy positivo para la estabilidad de los mercados-, Grecia volverá a centrar la atención de los inversores, teniendo en cuenta que la semana que viene, el día 20 de febrero, el Eurogrupo deberá alcanzar un acuerdo con el Gobierno de este país para seguir adelante con el plan de rescate. De no ser así, el intenso calendario electoral europeo hará cada vez más difícil lograr un acuerdo para que Grecia reciba el próximo tramo del rescate. Cabe recordar que en julio el país afronta el vencimiento de EUR 7.200 millones de deuda y que sin el dinero de sus socios no podrá hacer frente al pago. Es por ello que los mercados seguirán muy de cerca esta semana todo lo que se conozca sobre el devenir de las negociaciones entre Grecia y sus socios en la Zona Euro, al ser este un factor de incertidumbre que puede terminar afectando muy negativamente a los mercados de bonos y, finalmente, a los de renta variable.
Por tanto, semana intensa la que afrontan los inversores, que esperamos comience al alza en Europa, con los principales índices bursátiles de estos mercados siguiendo la estela dejada el viernes por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas. La jornada no presenta citas relevantes ni en el ámbito macro ni en el empresarial, por lo que entendemos que las bolsas europeas se limitarán durante la sesión a seguir muy de cerca el comportamiento de los futuros de los índices estadounidenses, primero, y de los propios índices después. La actividad esperamos que sea, en principio, reducida en una sesión que catalogaríamos como de transición.