Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer sin grandes cambios y de forma mixta, con los primeros manteniéndose cerca de sus máximos multianuales y los segundos “coqueteando” durante la sesión con sus máximos históricos. En una jornada en la que el flujo de cifras empresariales fue elevado –muchas compañías dieron a conocer sus resultados trimestrales en estos mercados-, la atención de los inversores la monopolizó la presentación por parte del equipo económico del nuevo Gobierno estadounidense de la reforma impositiva que pretende llevar al Congreso para su aprobación.
Quizás el hecho de que ya el martes se había filtrado a los medios gran parte de las líneas maestras del mismo hizo que ayer la reacción de las bolsas fuera limitada, algo entendible teniendo en cuenta las fuertes alzas que habían experimentado los mercados, especialmente el estadounidense, las dos sesiones precedentes en anticipación a la presentación del mismo. No obstante, en conjunto, lo dado a conocer ayer por el secretario del Tesoro de EE.UU., Mnuchin, y el asesor económico de la Casa Blanca –Director Nacional de Economía-, Cohn, es un plan que reduce de forma agresiva los impuestos a las empresas y modifica sustancialmente los de los particulares, que también, en muchos casos, salen beneficiados.
No obstante, la falta de concreción en algunos puntos clave del plan –no se dio a conocer la tasa impositiva a la que se pretende gravar los capitales repatriados por la compañías estadounidenses- y las más que probables dificultades que tendrá el plan de pasar sin grandes modificaciones en el Congreso creemos que, por el momento, enfriarán algo el ánimo de los inversores. De todas formas, el plan es lo suficientemente atractivo como para que en este caso no se haya cumplido, de momento, la máxima bursátil de “comprar con el rumor y vender con la noticia”.
Por lo demás, señalar que ayer los inversores aprovecharon los recientes recortes en los precios de los bonos considerados como más seguros, los alemanes y los estadounidenses, para incrementar posiciones, lo que provocó la caída de las rentabilidades de los mismos y un cierto repunte de las primas de riesgo de los países de la periferia del euro. También el oro logró ayer repuntar ligeramente, en una sesión de gran volatilidad para el precio del crudo.
En este sentido, y a pesar de la fuerte caída de los inventarios de petróleo la pasada semana en EE.UU., el hecho de que tanto los de gasolinas como los de los productos derivados subieran con fuerza no son buenas noticias para el precio de esta materia prima, sobre todo teniendo en cuenta que en este país se está iniciando la temporada de vacaciones en la que la demanda de gasolina aumenta sensiblemente.
Hoy, y tras haber reaccionado el precio del crudo al alza inicialmente al conocerse la evolución de los mencionados inventarios, esta variable está nuevamente cediendo terreno. Habrá que esperar a conocer las intenciones de los países de la OPEP y de los “no OPEP” que participaron en el acuerdo para reducir producciones de cara a una renovación de este pacto o no.
Tras la presentación ayer de la reforma impositiva en EE.UU., hecho que había monopolizado la atención de los inversores en los primeros días de la semana, la atención gira hacia Europa donde termina la reunión que está manteniendo el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE). Se viene especulando mucho con la posibilidad de que sus miembros se muestren más favorables a comenzar a retirar estímulos, sobre todo tras conocerse el resultado de la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas.
En nuestra opinión, no va a ser así. Primero, para que la incertidumbre política que están generando estos comicios se disipe totalmente hay que esperar a la segunda vuelta y a que el candidato de centro-izquierda Macron se imponga a la candidata de extrema derecha Le Pen. Además, entendemos que la mayoría de los miembros del Consejo, a pesar de las presiones alemanas, preferirán esperar a comprobar que la recuperación económica en ciernes se consolida en Europa y que la inflación subyacente (hoy se publican las lecturas preliminares del IPC de abril en Alemania y España y se espera que repunte nuevamente) dé síntomas de girar definitivamente al alza antes de “enviar” el mensaje de que en breve comenzarán a retirar estímulos.
Esperamos que el presidente del BCE, el italiano Draghi, afronte hoy una rueda de prensa “calentita” en la que se le va a pregunta mucho sobre este tema. Como es costumbre, no dudamos de que será capaz de capear sin demasiados problemas el vendaval.
No obstante, cualquier posible mención a un inicio de “retirada” de estímulos monetarios por parte del BCE (hoy el Banco de Japón ha mantenido los suyos sin cambios, tal y como se esperaba) puede tener un impacto negativo inicialmente, tanto en los mercados de bonos, como en los de renta variable europeos, además de impulsar al alza el euro.
Finalmente, señalar que hoy la sesión vuelve a ser intensa en lo que a la presentación de resultados trimestrales hace referencia, mientras que la agenda macro, además de los mencionados datos de inflación y de la reunión del Consejo del BCE incluye, entre otros datos, la publicación de los índices de confianza sectoriales y del consumidor de abril en la zona euro. No obstante, toda la atención girará en torno al BCE y a lo que tenga que decir Draghi en rueda de prensa. Para empezar, esperamos que las bolsas europeas continúen consolidando las recientes alzas, con los principales índices abriendo ligeramente a la baja.