Más renta fija, menos bolsa española y mayores desafíos en la gestión del riesgo. Estos son los principales factores que priman en las carteras españolas. La volatilidad, los movimientos en divisas y una posible rotación sectorial en Europa figuran entre las principales preocupaciones que podrían acompañar a los inversores el próximo año.
Natixis Global Asset Management ha organizado hoy en Madrid la primera mesa redonda sobre la "Evolución de las carteras españolas en 2016 y estrategias para 2017", de la mano del departamento internacional de Análisis y Consultoría de Carteras (PRCG, por sus siglas en inglés). Este departamento ha presentado ya tres ediciones del "Barómetro de Carteras Españolas", un estudio que aporta ideas y perspectivas sobre las carteras españolas y las decisiones de inversión que se están tomando, mediante el análisis de más de 100 carteras modelo perfiladas (en la última edición fueron 152) y gestionadas por una veintena de las principales firmas de gestión patrimonial de España.
El primer estudio fue elaborado con datos del último trimestre de 2015. Desde entonces, PRCG ha publicado dos ediciones más de su Barómetro, que han permitido conocer la evolución de las carteras conservadoras, moderadas y agresivas españolas en la primera mitad de 2016.
Si comparamos la evolución de las carteras en las dos últimas ediciones, se observan cambios importantes en las carteras conservadoras, que suponen dos tercios del total analizado en España. Juan José González de Paz, consultor senior del del departamento internacional de Análisis y Consultoría de Carteras de Natixis (PA:CNAT) Global AM (PRCG) destaca como principal conclusión que "desde principios de enero y hasta finales de junio, ha aumentado la exposición a renta fija y se ha reducido el peso de la renta variable, los fondos mixtos y los convertibles. Es decir, que hemos visto como los inversores han pasado de estar positivos en bolsa a aumentar sus posiciones en bonos".
Más bonos corporativos y emergentes...
En concreto, el departamento de PRCG apunta que, en renta fija, parece haber aumentado la preferencia de los inversores conservadores por fondos activos flexibles con mandatos de gestión amplios.
También se han acortado las duraciones, tanto en bonos corporativos como gubernamentales. Por último, ha crecido la exposición al crédito corporativo, a la renta fija Global y a la renta fija de países emergentes.
... y menos bolsa española y europea
En cuanto a la renta variable, "parece que el sesgo a las bolsas de Europa, incluyendo Europa y Zona Euro y España ha disminuido en favor de la renta variable global y de mercados emergentes. Además, se ha reducido la inversión en fondos sectoriales y de países concretos", enumera Juan José González de Paz
Estos cambios en las tendencias de inversión en España, como son la menor exposición a renta variable o la elección de bonos de duraciones más cortas, se pueden interpretar, según este experto, como una mayor falta de claridad respecto de la evolución de los mercados en general y también como un mayor afán por controlar el riesgo, que ha aumentado notablemente en las carteras a lo largo de este año.
Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore, explica en este sentido que "este aumento del riesgo supone un desafío, sobre todo para las carteras conservadoras. Ha aumentado la correlación entre los activos clásicos, como bolsa y bonos. Cada vez es más difícil para los inversores conservadores diversificar correctamente sus carteras y encontrar activos que les permitan alcanzar sus objetivos de rentabilidad".
Parece que los inversores españoles poco a poco se están dando cuenta de que "la gestión del riesgo debe estar siempre a la cabeza en su lista de prioridades a la hora de construir carteras que sean duraderas y les permitan alcanzar sus metas financieras. Al contrario que la rentabilidad, que no se puede predecir con exactitud, el riesgo es algo que podemos y debemos medir y gestionar correctamente, con la ayuda de herramientas como la incorporación de activos alternativos cuando sea necesario", añade Sophie del Campo.
De cara a la cuarta edición del Barómetro de Carteras Españolas, que se publicará a finales de diciembre, el equipo de PRCG estima que el peso de las bolsas seguirá cayendo en las carteras, en especial de las compañías de pequeña y mediana capitalización (small y mid caps). Además, anticipan un cierto repunte de las inversiones que puedan beneficiarse de una inflación algo más elevada, como los bonos ligados a la inflación o las bolsas de algunos países emergentes.
De cara al futuro, las preocupaciones de los inversores no cambian
De acuerdo con las previsiones del PRCG, la evolución de las tendencias en España permite intuir que las principales preocupaciones que han mostrado los inversores a lo largo de 2016 pueden continuar para lo que queda de año y de cara al próximo. Entre esas preocupaciones, destacan:
- El incremento de la volatilidad de sus carteras, unido a un aumento de la correlación entre la renta fija con la renta variable.
- La baja rentabilidad de los bonos.
- La posible llegada a Europa de la rotación sectorial que se ha iniciado en EEUU.
- Los movimientos de divisas, que pueden continuar siendo clave para seleccionar los sectores y regiones ganadoras, como ha sucedido con la libra.
Para dar respuesta a estos desafíos "es cada vez más necesario que los profesionales de la inversión y la industria de gestión de activos, vayamos un paso más allá y no sólo nos centremos en ofrecer productos. Necesitamos ofrecer herramientas a los inversores profesionales para ayudarles a gestionar las emociones de sus clientes ante los movimientos bruscos de mercado, así como herramientas para medir y controlar el riesgo añadir diversificación a sus carteras. Deben comprender que el éxito pasa por tener un enfoque a largo plazo, además de transmitir a sus clientes la importancia de añadir más diversificación a sus carteras a través de los alternativos, que pueden aportar un punto extra de descorrelación de activos tradicionales como la renta variable", explica Sophie del Campo.
Claves para 2017
Con este contexto y teniendo en cuenta que se espera que el año 2017 pueda venir de nuevo marcado por la volatilidad y el bajo rendimiento de activos como la renta fija, ¿qué ideas pueden resultar más interesantes para el inversor español?
Según Sophie del Campo : "Desde Natixis Global AM creemos que pueden ayudar a los inversores a construir carteras más duraderas en el tiempo cuatro tipo de activos o estrategias: los fondos de retorno absoluto, que aportan una importante descorrelación con el resto de los activos; estrategias de renta variable europea con sesgo growth, que permiten jugar la recuperación de la región, aprovechándose al mismo tiempo de la economía global por la actividad de las compañías que hay en su cartera; fondos de renta fija de países emergentes, que podrían ofrecen rendimientos atractivos; y, por último, estrategias de renta fija de corta duración, que pueden ser muy adecuadas para la parte más estable de una cartera conservadora o moderada".