¿El dólar podrá seguir avanzando?

Desde hace meses el dólar viene avanzando en el mercado de divisas, sin discriminar contra quien. Esto es en parte por la perspectiva de que la Reserva Federal subirá las tasas en algún momento durante el 2015. ¿Puede seguir el rally del dólar?

Desde el punto de vista fundamental la economía sigue dando señales positivas, aunque los datos de hoy (caída en el PMI integrado, en el ISM no manufacturero y en los en los pedidos a fábrica) encendieron dudas y serán importantes los del reporte de empleo de diciembre. De todas formas, el diferencial con otras regiones del mundo se mantiene (Japón y la Eurozona). Será clave para el dólar que la economía estadounidense siga por la buena senda.

Con la caída del precio del petróleo jugando a favor de una baja inflación, la Reserva Federal no tiene apuro en subir las tasas. El único objetivo en la actualidad sería ir en busca de la normalización de la política monetaria (tasas que no sean cero y un portafolio más pequeño) y no combatir presiones inflacionarias reales. Esto puede jugar en contra de un pronta suba de tasas y por ende limitar al dólar. Habrá que ver que dice la FED en sus comunicados y las minutas.

Si bien no es un año electoral, el Congreso bajo el control republicano y con los demócratas en el poder ejecutivo, nunca hay que descartar conflictos que puedan presionar al dólar a la baja.

Un factor positivo, pero que suele tener un bajo impacto en el corto plazo es la reducción en el déficit fiscal. La diferencia entre gasto e ingreso se viene reduciendo desde hace años y se hace cada vez más pequeño, dando más fuerza a la economía. El otro déficit, el comercial, por el contrario, se ha estabilizado en la zona de los $40.000 millones mensuales.

Una de las incógnitas son los títulos del Tesoro; el dólar tiende a subir cuanto el rendimiento de estos se incrementa. La sorpresa del 2014 fue que los bonos se mantuvieron y en lo que va del 2015 los títulos siguen generando sorpresas con subas. El martes (06/01/2015) la tasa de interés a 10 años cayó por debajo del 2% por primera vez desde octubre.

En resumen, el dólar podría seguir subiendo pero parece ser imperativo que la economía siga andando por buenos carriles para que el avance continúe.
Factores a favor:

Expectativas de política monetaria
Crecimiento económico en EE.UU.

Factores en contra:

Viene subiendo desde hace rato a gran fuerza, sin correcciones significativas
Sin apuro en la Reserva Federal
Baja presión inflacionaria