Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El USD/JPY no ha tardado ni tres minutos en descender 300 pips pues la venta masiva ha afectado a todos los pares con yen. La caída del USD/JPY se produjo al abstenerse el Banco de Japón de implementar medidas de estímulo e indicar al mercado que prefieren esperar a comprobar cómo afectan los tipos de interés negativos a la economía antes de volver a relajar su política monetaria. El descenso del 3% de hoy ha situado el USD/JPY a pocos pips de mínimos de 18 meses registrados en abril y muchos inversores que van a corriente están pendientes de los movimientos de hoy preguntándose si los inversores han exagerado ante la publicación del anuncio del Banco de Japón de anoche.
La última vez que el yen subió tanto fue el pasado mes de agosto, cuando el índice compuesto de Shanghái se desplomó bruscamente, suscitando preocupaciones en torno al crecimiento de la región y la capacidad de la Fed para subir los tipos de interés en septiembre. La actual reversión es muy diferente porque los mercados se encuentran en una situación estable y la aversión al riesgo es limitada. Las declaraciones de hoy indican que el Banco de Japón no tiene prisa por implementar medidas de estímulos pero, como han revisado a la baja sus previsiones de inflación y crecimiento y han pospuesto la fecha en que creen que se alcanzará el objetivo de inflación, el banco central sigue manteniendo una postura prudente. Kuroda ha expresado sus preocupaciones en tono al debilitamiento del consumo, la producción y las exportaciones y ha advertido de que el Banco de Japón aún podría implementar medidas de relajación en las tres dimensiones (calidad, cantidad y tipos) si fuera necesario. En otras palabras, el Banco de Japón sigue camino de implementar medias de estímulo este año, especialmente después de las poco alentadoras cifras de inflación de anoche.
No obstante, sólo porque creemos que el Banco de Japón volverá a implementar medidas de estímulo no significa que no auguremos más pérdidas para el USD/JPY. La principal conclusión de la reunión del Banco de Japón es que los japoneses no sienten una especial urgencia por utilizar la política monetaria o la intervención sobre la divisa para revertir el rumbo de la economía. Piensan que ya han hecho suficiente por ahora y quieren comprobar primero cómo reacciona la economía. Si el Banco de Japón no ha intervenido en abril y se abstuvo de recortar los tipos anoche, no van a intervenir ahora a menos que el par USD/JPY descienda hasta el nivel de 105. Claramente, le han pasado al testigo al primer ministro de Abe y presionado al Gobierno para implementar medidas fiscales más agresivas. Si el USD/JPY se sitúa por debajo de los mínimos de abril registrados en 107,63 (y creemos que lo hará), la siguiente parada será el 106,65, el 38,2% de retroceso de Fibonacci del repunte registrado entre los años 2011 y 2015.
La segunda divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy después del yen ha sido el dólar neozelandés, que también se ha beneficiado de las expectativas contradictorias. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda decidió mantener su política monetaria inalterada y, al igual que el Banco de Japón, ha mantenido una postura prudente, asegurando que podría ser necesaria la implementación de más medias de relajación y que sería bueno que el dólar neozelandés descendiera. Nada de lo que han dicho elimina la posibilidad de más medidas de relajación y los últimos datos sólo lo confirman pero un subconjunto de inversores se ha posicionado en función de un recorte de los tipos, y cuando el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda decepcionó las expectativas, rescataron sus posiciones, haciendo subir aún más el NZD/USD. El avance del dólar neozelandés contribuyó también al avance del dólar australiano pero el informe sobre inflación de esta noche podría socavar algunas de estas ganancias.
El par USD/CAD ha registrado mínimos de ocho meses pues los precios del petróleo se han situado en máximos de cuatro meses. El petróleo se ha situado por encima de USD por barril y eso contribuye mucho a la recuperación de la economía de Canadá. Las cifras del PIB de febrero se publicarán mañana. Aunque los economistas esperan un descenso del crecimiento, la reciente subida del consumo proporciona un margen para una sorpresa al alza que podría situar el USD/CAD por debajo del 1,25.
El dólar cerró la jornada a la baja con respecto a las demás monedas principales a pesar de los dispares datos sobre el PIB. El crecimiento del primer trimestre se ralentizó del 1,4% al 0,5% y, aunque estas cifras han resultado peores de lo previsto, el consumo personal y el índice de los precios del PIB han superado las expectativas.
Las solicitudes de ayudas por desempleo han seguido descendiendo pero la disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro indica que los inversores no están muy convencidos de que estos informes aumenten las probabilidades de que se implementen ajustes en junio. Los ingresos personales, el consumo, el PMI de Chicago y las revisiones del informe sobre la confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan se publican este viernes aunque ninguna de estas cifras sea lo bastante importante para revertir el rumbo del dólar.
La libra ha reanudado su avance con respecto al dólar tras su reversión intradía. El nivel de 1,4670, máximos de febrero, sigue siendo el objetivo inicial del par. Como era de esperar, la libra ni se ha inmutado ante la ralentización de los precios de la vivienda y, si la concesión de hipotecas y las cifras sobre crédito al consumo no son positivas, tampoco se inmutará. El avance de la divisa se vio respaldado por las optimistas declaraciones del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney. El dirigente del banco central ha reconocido que la economía del Reino Unido parece ir a ralentizarse en un futuro próximo, aunque cree que está rindiendo bastante bien y se espera que suban los salarios. También ha advertido sobre el riesgo que supone el referéndum de la UE, pero han hecho oídos sordos.
Finalmente, los robustos datos económicos de la eurozona han supuesto un impulso menor para el euro. El desempleo de Alemania ha descendido en 16.000 en abril, manteniéndose la tasa de desempleo anclada en el 6,2%. Los precios al consumo de Alemania han descendido pero la confianza económica de la zona euro ha aumentado, impulsada por la mejora de los sectores manufacturero e industrial. Las ventas minoristas de Alemania se publican mañana pero la atención se centrará en el PIB del primer trimestre de la eurozona y en el IPC de marzo. Todo apunta a que el crecimiento se habrá acelerado durante los tres primeros meses del año pero, si esto no es así, el euro revertirá sus ganancias.