La política monetaria de Estados Unidos se fija durante el año por el Federal Open Market Committee (FOMC), el cual es un componente del Sistema de la Reserva Federal que se encarga de supervisar las operaciones de mercado abierto (OMAs). En las reuniones y consecuentes ruedas de prensa el FOMC evalúa los pasos que debe dar la política monetaria de EEUU, junto con las proyecciones de la economía. Esto hace a los participantes del mercado acomodar expectativas y descontarlas en el mercado.
En este reporte evaluaremos la relación entre el mercado de renta variable y los anuncios del FOMC, con especial atención a la volatilidad en el día del anuncio y sus días consecutivos. Esto nos dará una pista de qué esperar del comportamiento del mercado cuando el anuncio del FOMC es publicado.
FOMC vs SP500
En el siguiente gráfico observamos la serie de precios del SP500 desde agosto 2014 a junio 2016 y en líneas verticales rojas indicamos las últimas 7 reuniones del FOMC. Tomaremos como muestra las últimas 7 reuniones, ya que tienen un “set up” similar entre ellas, con un petróleo indeciso, una economía americana jugueteando con niveles recesivos y presiones sobre la Fed, bien para aumentar tasas de interés o implementar un programa de estímulo económico. Analizando qué hizo el mercado al momento del anuncio, sin adentrarnos en el tono del informe, concluimos que en momentos de auge el FOMC le dio fuerza al rally, pero en momentos correctivos acentuó la caída. El FOMC siempre le dio continuidad a la tendencia de al menos dos días previos al anuncio en 5 de los últimos 7 anuncios.
Desglosamos los movimientos del mercado durante y después del anuncio. La siguiente tabla muestra el día del anuncio junto a la apertura, clausura, máximo y mínimo del SP500 en su respectiva fecha. Seguidamente lo mismo para los siguientes tres días de mercado. El día del anuncio, con base en las ultimas 7 reuniones, ha sido un día positivo para el mercado en 4 de las ultimas 7 reuniones.
Asimismo observamos en la figura, en días de la publicación de la minuta del FOMC el mercado no varió menos de 1,176%, con un promedio de las ultimas 7 reuniones que se ubica en 1,70%. Mientras que la volatilidad promedio para los tres siguientes días de mercado fue de 1,64%. Esto nos alerta qué esperar días después del anuncio.
Estudiando cómo reaccionó el mercado entre reunión y reunión, podemos notar el efecto que tiene el anuncio sobre el mercado. Si analizamos los períodos entre reuniones, el mejor desempeño del SP500 lo presenciamos de febrero a abril, cuando el mercado obtuvo un repunte de 7.03%. El mercado sólo subió en 2 de los últimos 6 períodos. Asimismo, evidenciamos que el mercado no ha logrado marcar un nuevo máximo desde hace 7 reuniones.
Conclusiones
Con base en lo desarrollado, concluimos que ante la expectativa del accionar en política monetaria por parte de la FED, el mercado responde con volatilidad. Además observamos un SP500 débil en momentum, no pudiendo hacer nuevos máximos aún con el petróleo rebotando 98% y la expectativa de aumento de tasas de interés que pudiera alertar nuevas caídas en el índice, especialmente sabiendo el efecto catalizador que tiene el FOMC sobre el mercado.