Miren este gráfico….
¿Sorprendidos por el fuerte repunte del Índice de Precios al Productor (IPP) chino? El dato lo conocimos el viernes pasado. Al final, un repunte del 3,3% anual en noviembre, desde el 1,2% anterior. Por componentes, realmente todos sufren aceleraciones en el ritmo de crecimiento, aunque en el caso de los productos de consumo duradero seguimos hablando de caídas anuales de precios, hasta un 1%, desde el 1,2% anterior.
¿Y la inflación? Vean ahora este otro gráfico….
Lejos de inquietarse. Aunque, ya lo saben, la política monetaria es preventiva y en estos momentos, ya hablando de EE.UU., el breakeven de inflación repunta en el caso del de 10 años hasta un 2%. El de cinco años, en niveles más altos recientes de 1,8%.
Ya sé lo que me van a decir: no se dan las condiciones para un repunte de la inflación a nivel mundial. Bueno, es cierto: debilidad del crecimiento mundial, globalización y aún en muchos países desarrollados (y emergentes) output-gap en negativo.
Pero, ¿quizás no nos dejamos llevar algo en nuestra seguridad por la inercia desinflacionista de los últimos años? Ya no es sólo que el riesgo de deflación ahora sea insignificante; la desinflación, como muestran los gráficos anteriores, parece también superada. El resto lo dejo en los riesgos de proteccionismo y nacionalismo en algunos importantes países.
Los analistas que llevan mucho tiempo en los mercados siempre dicen que estos últimos siempre tienen razón, con la información disponible.
Esto es lo que nos dicen ahora con respecto a la renta fija…
La rentabilidad del Bono a 10 años de Estados Unidos en los niveles más elevados desde la segunda mitad de 2014; la pendiente de la curva 2-10 años en los niveles más altos desde finales del año pasado. Naturalmente, la Reserva Federal (Fed) debe tener en cuenta toda esta información, y si se cumplen las perspectivas de la curva de tipos, esta semana subirá los tipos de interés oficiales en 0,25 puntos. Además, la curva descuenta otras dos subidas de tipos de la misma magnitud durante 2017.
Pero lo verdaderamente relevante de esta reunión no es tanto si cumple con lo que descuenta la curva de tipos como el mensaje que traslade para el futuro. Ya saben que el Forward Guidance ha sido casi tan relevante en el pasado como la propia decisión de tipos de interés oficiales.