La perspectiva sobre los ingresos de Samsung (KS:005930) está muy dividida entre los analistas, pero las tendencia de la industria sugiere que los analistas están subestimando los cambios estructurales en la industria del teléfono móvil. Apple (NASDAQ:AAPL) está perdiendo su atractivo, especialmente en los principales mercados de Asia, como China, ya que Xiaomi y Samsung están ganando cuotas de mercado.
Especialmente el nuevo modelo Samsung Galaxy S7 se está vendiendo por encima de lo esperado y los márgenes del primer trimestre en la industria del teléfono móvil también ha sido más alto de lo esperado.
Nuestra visión es que el mercado de teléfonos móviles ha entrado en una fase de situación crucial, donde el precio comenzará a dominar, dado que el producto empieza a acomodarse. Esta tendencia va a jugar un papel importante en Samsung, ya que están superando la competencia en otras industrias de consumo masivo.
Gestión de la estrategia:
Samsung está valorada con un EV/EBITDA adelantado a 12 meses de 2,3 comparado con sus competidores en 6,3, lo que se traduce en un descuento del 63%. Esto representa la baja valoración en más de 5 años y el valor se ha abaratado ante las mejoras subyacentes en la generación de flujo de caja y ante los márgenes y el crecimiento de ingresos en el negocio móvil, que se sitúa alrededor del 45%. Samsung tiene al menos un potencial alcista del 50% en los próximos 12 meses.
Parámetros de la estrategia:
Entrada: Comprar Samsung Electronics (KS:005930) y cubrir posiciones con Apple con exposición 1:1 – neutral en dólar estadounidense.
Horizonte temporal: mantendríamos la estrategia al menos hasta julio de 2016.