Desde el inicio de la semana pasada los mercados mostraron una fuerte expectación por el discurso que el viernes pronunciaría la presidenta del la Fed, Janet Yellen, en la apertura del Simposio de Jackson Hole. Y ese día, al filo del cierre activo de la semana, tras el inicio de su exposición el mercado cambiario sufrió un fuerte sacudón.
En primer lugar la moneda única pegó un salto de más del uno por ciento hasta cotizar un máximo intra day de 1,1341 dólares, pero seguidamente volvió sobre sus pasos, llegando a marcar al final de la jornada activa un mínimo de 1,1180 dólares, para cerrar por la tarde, en el mercado de New York, a 1,1197.
La reacción inicial se produjo cuando la titular de la Fed dijo: "Creo que el caso de un aumento en las tasas de fondos Federales se ha fortalecido en los últimos meses", lo que se interpretó como una afirmación de que la economía estaba más cerca de los objetivos de empleo e inflación previstos por el ente monetario.
Sin embargo, minutos después el mercado se dio cuenta, también rápidamente, de que aquéllos comentarios referidos al aumento de las tasas de interés sonaban más como un hecho que ocurriría en diciembre y no en septiembre y, entonces, el mercado se precipitó a cambiar de rumbo.
El euro retrocedió rápidamente hasta cotizar por debajo de la figura de 1,1300, prácticamente sin cambios respecto de los niveles previos al discurso de Yellen, ya que, a pesar de la evidente debilidad del dólar, la moneda común no tenía razones para efectuar un rally.
Por otra parte, del otro lado del Atlántico, el BCE había dado a entender que existe la posibilidad de aplicar mayor flexibilización económica en los próximos meses, destacando el desequilibrio entre ambos bancos centrales, ya que un alza de tasas en los EE.UU. es probable que suceda antes de finalizar el año. Los principales líderes europeos se reunieron el lunes pasado en el portaviones Garibaldi en la isla italiana de Ventotene, para establecer una estrategia común ante el Brexit.
Según estos, Europa debe avanzar y evitar los comentarios populistas que apuntan a una mala gestión de Bruselas, a la que se acusa de ser el principal culpable de la salida del Reino Unido de la UE. La canciller alemana, Angela Merkel, el presidente francés, François Hollande, y el primer ministro italiano, Matteo Renzi, hicieron hincapié en la necesidad de más cooperación entre los países del bloque.
Argentina: El mercado muestra equilibrio
En la licitación de LEBAC realizada la semana pasada el BCRA volvió a rebajar en 50 puntos básicos la tasa de interés, que ahora quedó en el 28,75% anual, habiéndola hecho retroceder en un punto porcentual a las dos últimas colocaciones. Esta política de ir reduciendo el costo del dinero se fundamenta en el descenso de la inflación en las últimas semanas, como así también por la tranquilidad observada en el mercado de cambios al mantenerse el valor del peso frente al dólar cercano a la figura de $ 15 en los dos meses recientes, en un contexto de oferta y demanda bastante equilibrada, aunque todavía sin observarse crecimiento de los volúmenes transados, tema que debería tenerse muy en cuenta de aquí en más para lograr que aquella necesidad pueda concretarse como resultado de la implementación de políticas específicas.
Sin embargo, en la última licitación de LEBAC hubo una novedad muy positiva, que fue el aumento del 27% de los inversionistas que decidieron apostar a plazos más largos, especialmente a 63 y 98 días, para asegurarse un rendimiento mayor en los próximos meses en un escenario positivo ante un tipo de cambio que puede permanecer sin movimientos importantes de aquí a fin de año. Al respecto, en el resultado de la tercera Encuesta de Expectativas Macroeconómicas El Cronista (EMEC), que reúne las proyecciones de 18 expertos entre bancos, fundaciones, centros de estudios y asesores de inversión, se expresa que "El tipo de cambio se ha mantenido relativamente estable en el último tiempo.
En un contexto de expectativas de devaluación acotadas, y a pesar de los recortes recientes, la tasa de interés de referencia es lo suficientemente atractiva como para sostener la demanda por activos en pesos. En efecto, la oferta de divisas se mantiene robusta y permite cubrir la demanda del sector privado, razón por la cual el tipo de cambio nominal no ha experimentado movimientos fuertes".
Sin embargo, algunos informes sobre el tema siguen tomando como referencia los tipos de cambio que surgen de los precios de las operaciones a futuro, sin aclararse que tales valores no deben considerarse como "esperados" sino que corresponden a simples cálculos originados en las diferencias existentes entre las tasas de interés de referencia vigentes en los países correspondientes a las monedas involucradas.
Sin embargo, también se sigue insistiendo en que el peso está apreciado en términos de promedio histórico y que esa situación no favorece el crecimiento de nuestras ventas de productos en el exterior. Y aquí también cabe un cambio cultural que es el de lograr cambiar lo necesario para que el tipo de cambio sea lo que menos afecte al comercio y se enfatice en lograr el mayor éxito basado en la productividad, que resulta la mejor manera de competir.
Y así, la mayoría de los industriales pymes coinciden al expresar que "con este nivel de tipo de cambio, si se lograra reducir el costo del capital y el costo de la logística las pymes industriales serían 'recontra' competitivas".
Sin embargo, preocupa ahora una versión que circuló al cierre de la semana y que se refiere a la posibilidad de que el Gobierno adopte alguna medida para regular el ritmo de apertura de importaciones, comenzando a proteger de la llegada de productos del exterior a la producción nacional en sectores más sensibles.
Mientras, el MULC argentino sigue operando sin sorpresas importantes, habiendo cotizado el viernes pasado el Banco Nación su cierre vendedor de transferencia en $ 15,0000, mostrando el peso una caída en la semana del 0,5% frente al dólar, pero manteniéndose muy cercano al valor del mes anterior.
Las reservas del BCRA, según cifra provisoria, quedaron sumando USD 30.809 millones, con una pérdida semanal de USD 153,8 millones por pagos diversos. El volumen operado entre entidades bancarias sigue siendo bajo, situación que preocupa, habiendo sumado en las cinco jornadas un total de USD 1.846 millones, con un promedio diario de USD 369 millones, un 0,8% más bajo que el del similar período anterior.