Invezz.com - El oro ha vuelto, cariño.
No es que se haya ido nunca, pero regresar plano en 2022 fue un resultado decepcionante en algunos sectores cuando se lo considera en el contexto de una inflación galopante, precisamente lo que está destinado a enviar al oro al norte.
Escribí un análisis reciente el mes pasado sobre cómo la narrativa de la inflación se había derrumbado y una inmersión en cómo el ajuste cuantitativo había mantenido el metal bajo control. El siguiente gráfico muestra esa notable divergencia en el último año más o menos, y el precio del oro no logró seguir la inflación al alza.
Las expectativas de la tasa de interés cambian drásticamente
Pero para citar a Ron Anchorman, las cosas se han intensificado rápidamente. Las turbulencias bancarias, desencadenadas por el colapso de SVB en los EE.UU. antes de extenderse a Europa , sacudiendo en particular a Credit Suisse ( SGX: SIX:CSGN ).
Esto ha cambiado por completo las expectativas del mercado en torno al ciclo de ajuste cuantitativo. Hace solo dos semanas, el mercado valoró la posibilidad de tasas más altas para julio en un 78%. Hoy en día, existe una probabilidad del 70% de recortes del 1,5% o más, y una probabilidad del 100% de recortes en alguna capacidad.
La comparación entre las distintas previsiones se puede ver en el siguiente gráfico:
El precio del oro supera los $2,000 dólares
La reducción del ciclo de flexibilización cuantitativa y el regreso a la tierra prometida de los recortes de tipos ha enviado al norte a los activos de riesgo.
Hace tres meses, observé lo que podría hacer un giro moderado por el oro en 2023. Estamos empezando a ver la respuesta, los inversores están recogiendo el metal como las posibilidades de un entorno inflacionario en el futuro (o uno más alto de lo que es actualmente) se expanden con la mayor probabilidad de recortes de tasas.
Es la primera vez que el metal brillante supera los $2,000 dólares desde febrero de 2022. Antes de eso, alcanzó la marca en julio de 2020, el primero cuando Rusia invadió Ucrania y el segundo en medio de la primera ola de bloqueos de COVID.
Pero eso no es lo único que lo empuja hacia arriba. También está el hecho de que en tiempos de incertidumbre, los inversores corren a activos de refugio seguro. Esa siempre ha sido la carta de presentación del oro, y aunque la acción de su precio no ha reflejado exactamente estos períodos (consulte el gráfico a continuación), en general, el metal ha actuado como una buena cobertura.
Y quizás no haya mayor amenaza para la estabilidad que la que supondría la debilidad del sector bancario. Lo hemos visto en abundancia en las últimas dos semanas, y el oro ha aprovechado su oportunidad.
¿Qué sucederá después con el precio del oro?
En el futuro, es difícil decir qué pasará con el oro. Personalmente, sigo manteniendo parte de él como cobertura en mi cartera, a pesar de su reciente correlación con la renta variable en particular.
A largo plazo, el oro se ha quedado muy rezagado con respecto a los activos de riesgo, particularmente en la última década. Sin embargo, si está buscando rendimiento, el activo boomer que es el oro no es para usted. Esta es una jugada de diversificación de riesgos y una forma de asignar una parte de su cartera a algo que (relativamente) no está correlacionado.
El entorno actual, con mayores recortes de tipos en el futuro, una inflación aún alta y un sector bancario que se está convirtiendo rápidamente en un circo, se presenta como una configuración intrigante para el oro. Es un amable recordatorio de por qué los inversores lo han mantenido, incluso si requiere sacrificar algo de rendimiento.
El oro es uno de los activos de inversión más antiguos del mundo por una razón. Y es aburrido, exactamente como debería ser. Los inversores han corrido hacia esa narrativa aburrida en las últimas semanas, y eso puede continuar en el futuro.
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