Invezz.com - La plata, también conocida como el primo más joven, llamativo y volátil del oro, siempre ha sido un indicador interesante del sentimiento del mercado.
El segundo metal precioso favorito del mundo ha retrocedido un 10% en el último mes, afectado tanto por los movimientos en torno a la expectativa de las tasas de interés futuras, como por lo que parece ser finalmente una resolución positiva a las negociaciones del techo de deuda de EE.UU.
Mirando hacia atrás en un período de tiempo más largo, la plata ha sido una mala elección para los inversores, ya que ha arrojado un rendimiento ligeramente negativo en los últimos tres años. De hecho, más allá de un salto en el segundo trimestre de 2020, la plata ha estado luchando durante más de una década. Ese período de tiempo único marcó el lanzamiento de paquetes de estímulo por parte de los gobiernos en respuesta al surgimiento de la pandemia de COVID-19, lo que impulsó a la plata a subir.
¿Cómo se ha comportado la plata en comparación con el oro?
Es difícil hablar de plata sin mirar el oro. La lucha de la plata desde 2011 en adelante también ha coincidido con el aumento de la relación oro/plata, lo que destaca el rendimiento superior del oro. El oro sigue avanzando cerca de los máximos históricos, mientras que la plata cotiza más de un 50 % por debajo del nivel de 48 dólares que estuvo a punto de tocar en 2011.
Volviendo más atrás, el declive de la plata en comparación con su primo más brillante es claro. La relación oro/plata era de 30 en 2011, lo que significa que treinta onzas de plata podían comprar una onza de oro. Hoy, se encuentra en 82, aunque eso está por debajo de un máximo de 114 en abril de 2020 (puede notar que marzo y abril de 2020 arrojaron muchas lecturas financieras locas, fue entonces cuando el mundo de repente se dio cuenta de que esto llamado COVID era un poco más impactante de lo que se pensó originalmente).
¿Por qué alguien compraría plata en lugar de oro?
Esto nos lleva a la pregunta. Si la plata ha tenido un rendimiento inferior al del oro durante tanto tiempo, ¿por qué alguien invertiría en ella? Escribí un artículo sobre ese mismo enigma en enero, así que no lo repetiré en detalle aquí, pero resumiré rápidamente los puntos principales.
Lo primero que hay que tener en cuenta es que, a pesar del bajo rendimiento de la plata, estos dos metales tienen una correlación razonablemente estrecha y tienden a negociarse en direcciones similares. Es solo que el oro se ha movido hacia arriba más en los buenos tiempos y ha resistido retrocesos con más éxito en los malos tiempos. Esta es una teoría a la que se atienen los alcistas de plata: la relación oro/plata ha ido en aumento en los últimos años e inevitablemente retrocederá en el futuro.
El otro es la volatilidad. La plata es mucho más volátil que el oro y también los movimientos potenciales más bruscos en cualquier dirección. El oro es notoriamente estable y, especialmente en un horizonte de tiempo corto, su rango de resultados es más ajustado que casi cualquier otro activo principal. La volatilidad de la plata brinda a los inversores una mayor posibilidad de obtener una ganancia a corto plazo más sustancial que la que se ofrecería por el oro.
El otro factor que vale la pena mencionar es que la plata tiene más casos de uso industrial. Cerca de la mitad de la demanda de plata se deriva de este servicio: fabricación, electrónica, automóviles, paneles solares, etc. Por el contrario, los usos industriales del oro son mínimos. Por lo tanto, la plata se ve más afectada por los cambios en la demanda del estado de la economía subyacente. Si bien las tesis de reserva de valor y no correlacionadas sobresalen en tiempos de recesión, la demanda industrial también cae y reduce la demanda de plata.
¿Qué sigue para la plata?
Entonces, ¿qué sigue para la plata? Como muchos activos financieros, el metal se encuentra actualmente en un lugar curioso. Esto se debe a que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal finalmente parecen estar en la recta final. Las tasas han aumentado desde cerca de cero hasta el norte del 5% en los últimos 15 meses.
Estos aumentos de tasas están diseñados para reducir la espiral inflacionaria. Por lo tanto, atacan el corazón mismo de lo que siempre ha sido uno de los impulsores de precios más importantes para los metales preciosos. Tradicionalmente, la plata y el oro se consideran coberturas contra la inflación, así como activos de cobertura no correlacionados.
La semana pasada, compilé un análisis que evalúa por qué el mercado está comenzando a creer que existe una posibilidad genuina de que las tasas de interés finalmente lleguen a su fin. Si esto llega a buen término, y las tasas se detienen en la reunión del FOMC de este mes, sería la primera vez en 14 reuniones que las tasas no se subieron.
Pero si bien la inflación puede haber bajado del 9,9 % el verano pasado al 4,9 % según la lectura más reciente del IPC, todavía está muy lejos del objetivo del 2 %. Eso significa que el panorama está nublado, y hay analistas en ambos lados de la cerca cuando se trata de recomendar qué debe hacer la Fed a continuación.
Por lo tanto, no solo la plata y el oro están en un punto de inflexión, sino que todo el mercado financiero lo está. Y con pausa en las subidas de tipos o sin pausa, el efecto rezagado de la política monetaria significa que aún podría haber consecuencias significativas del rápido ajuste que afectaría a la economía. Queda por ver si se puede lograr un aterrizaje suave o si es inevitable una recesión dura, pero tanto la escala como el ritmo de los aumentos de las tasas de interés han sido severos.
No solo está en la agenda una pausa en las subidas de tipos, sino que, al retroceder en las probabilidades de los futuros de la Fed, el mercado empieza a pensar que los recortes de tipos también se están convirtiendo en una posibilidad más tangible. Esto tiene el potencial de revertir la narrativa sobre el retroceso de la inflación y podría proporcionar un impulso renovado tanto para el oro como para la plata en el futuro.
Pero nuevamente, la incertidumbre sigue siendo alta y es difícil prever lo que sucederá a continuación. Sin embargo, una cosa es cierta: los inversores de plata han sido dejados atrás por los fanáticos del oro durante la última década, y están aún más por detrás de la bola ocho en comparación con otras clases de activos, como acciones y bienes raíces.
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