Invezz.com - El oso criptográfico está despertando de su largo sueño.
En junio pasado, Bitcoin cotizaba a $30,000 dólares. Luego, los correos electrónicos cayeron en las bandejas de entrada de los inversores de Celsius, anunciando que el criptoprestamista estaba suspendiendo los retiros. Se declararía en bancarrota a partir de entonces, el caso judicial en curso con miles de millones de activos de clientes perdidos.
Bitcoin se deslizó, perdiendo un tercio de su valor, antes de que muchos otros escándalos, liderados por el asombroso fraude de FTX, envolvieran el mundo de las criptomonedas en los meses siguientes. Permanecería por debajo de $30,000 dólares durante diez meses. Hasta ahora.
¿Por qué está subiendo Bitcoin?
El “por qué” a veces es difícil de determinar en el enigmático mundo de las criptomonedas. No esta vez.
Bitcoin está surgiendo de la parte posterior de las expectativas suavizadas sobre el camino futuro de las tasas de interés, que han sido la clave desde que el mundo hizo la transición a este nuevo paradigma en abril de 2022.
A principios de año, la expectativa de referencia era que la Fed persistiría con un ciclo de endurecimiento agresivo hasta bien entrado el verano. ¿La meta? Para derribar la inflación galopante, la más alta desde los años 70.
Las tasas de interés suben, la liquidez es succionada del sistema y la inflación se controla, o eso dice la teoría. Y observando la inflación, esto es lo que sucedió: alcanzó su punto máximo el año pasado y desde entonces ha estado bajando, aunque todavía está muy por encima del objetivo del 2%.
Pero las cosas se pusieron más desafiantes recientemente, ya que el lado oscuro de las subidas de tipos salió a la luz: las cosas se rompen. La tasa de interés es el precio del dinero, la palanca económica más importante de la economía. Patearlo hacia arriba presiona los puntos de presión, que es exactamente lo que ha sucedido.
Las oscilaciones bancarias durante el último mes fueron indicativas de esto, ya que Silicon Valley Bank hizo puf en los EE.UU., Antes de que la carnicería cruzara el Atlántico y se apoderara de Credit Suisse (SIX:CSGN), poniendo en peligro a todo el sistema financiero.
Si bien la crisis ha disminuido desde entonces, ahora estamos en el punto en el que el mercado predice que las tasas de interés deben retroceder, por el riesgo de un mayor caos. Esta es la razón por la que la Fed está entre la espada y la pared: si sube más, la inflación bajará, pero se corre el riesgo de una recesión (o peor, mirando lo que les pasó a los bancos el mes pasado). Por otro lado, si no subes, corres el riesgo de que la inflación persista (o incluso vuelva a subir).
El mercado apuesta por lo segundo. El siguiente gráfico presenta las expectativas de tasas de interés para la tasa objetivo en la reunión de junio de 2023 en amarillo, en comparación con las expectativas de hace seis semanas, presentadas en negro. El giro es aún mayor cuando se amplía el horizonte para más adelante en el año.
La liquidez sigue siendo baja
El hecho de que la liquidez sea tan baja en este momento exacerba el aumento del norte en los gráficos. Toqué esto la semana pasada, pero el 45% del saldo de la moneda estable se ha ido de los intercambios en los últimos cuatro meses.
Ahora hay menos monedas estables en los intercambios que en cualquier otro momento desde octubre de 2021. La profundidad del mercado muestra números rezagados similares, en su nivel más bajo desde antes del colapso de FTX.
Con una menor liquidez vienen movimientos más volátiles, tanto al alza como a la baja. Esta es parte de la razón por la que Bitcoin ha visto ganancias tan explosivas en lo que va del año, con el cambio en las expectativas de las tasas de interés combinadas con esta liquidez mínima para impulsar esas ofertas de Bitcoin cada vez más.
Si bien es probable que la baja liquidez sea bajista en general, en tiempos de sentimiento positivo, como el entorno actual, puede impulsar los precios al alza. Que es exactamente lo que estamos viendo.
¿Bitcoin seguirá subiendo?
Los ojos ahora se vuelven hacia los importantes datos de inflación del miércoles. Antes del último mes, los temores de recesión habían desplazado a las preocupaciones por la inflación como el principal temor de los mercados (produje una inmersión profunda en eso aquí). Sin embargo, esto ha cambiado en el último mes.
Los temores bancarios han ejercido presión sobre la Reserva Federal y, con el cambio mencionado anteriormente en las expectativas de tasas, muchos piensan que el ciclo de aumento de tasas ha terminado, como discutimos anteriormente.
Esto significa que los temores de inflación podrían volver. El hecho de que los aumentos de precios hayan disminuido con respecto al ritmo al que aumentaron el año pasado no significa que la bestia inflacionaria esté muerta. Recuerde, en los años 70, la inflación se redujo tres veces antes de volver a subir aún más fuerte. Esto debería proporcionar elementos de reflexión para los mercados.
Los datos del miércoles darán la indicación más reciente sobre si la inflación continúa bajando. Una lectura amable debería dar al mercado una mayor confianza en que el ciclo de aumento podría haber terminado, lo que daría un mayor impulso al aumento de Bitcoin.
Por otra parte, si la lectura llega más caliente de lo esperado, podría haber una venta masiva, ya que meses de progreso en la batalla contra la inflación se ven afectados.
Después de los datos del IPC del miércoles, los participantes del mercado también estarán esperando el índice de precios al productor al día siguiente.
Tal es el caso en este momento: las condiciones macro están impulsando a Bitcoin y continuarán haciéndolo en el futuro previsible, al menos. Con la liquidez baja y la economía en un momento decisivo, espere volatilidad, sin importar cómo vayan las cosas.
Pero eso nunca ha sido inusual para Bitcoin, ¿verdad?
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