Los responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE) están debatiendo la necesidad de reducir potencialmente las tasas de interés por debajo del nivel neutral para estimular la economía, según conversaciones mantenidas esta semana con varias fuentes. Aunque el BCE ha estado recortando las tasas con el objetivo de alcanzar un nivel neutral, que no frena ni impulsa el crecimiento, algunos miembros del consejo creen que esto podría ya no ser suficiente para mantener una inflación estable.
Las conversaciones, llevadas a cabo bajo cierto grado de anonimato, sugieren que aún no se ha alcanzado un consenso sobre este cambio de estrategia. Sin embargo, las discusiones apuntan a un posible giro en la dirección de la política que podría resultar en recortes de tasas más significativos y anticipados de lo previsto actualmente.
Esta reevaluación se produce en un momento en que las perspectivas económicas para la eurozona se están deteriorando y las tasas de inflación están quedando por debajo de las previsiones anteriores. El riesgo ahora es que la inflación podría permanecer por debajo del objetivo del BCE durante un período prolongado, una situación que recuerda a la década anterior a la pandemia.
Una minoría creciente de responsables políticos del BCE argumenta que la entidad podría necesitar actuar de manera más decisiva para evitar que la inflación caiga demasiado. Sugieren revisar el enfoque "reunión por reunión" del BCE y eliminar las referencias a tasas restrictivas como señal de tomar en serio los posibles reveses económicos.
Una fuente familiarizada con las discusiones expresó la opinión de que apuntar a una tasa neutral podría no ser adecuado dada la falta de recuperación económica en los últimos dos años. Gediminas Simkus, gobernador del banco central de Lituania y miembro del consejo de gobierno del BCE, reconoció públicamente la posibilidad de necesitar tasas más bajas que el nivel natural si la desinflación se arraiga.
La naturaleza elusiva de la tasa neutral añade complejidad al debate. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, admitió la dificultad de identificar esta tasa, con estimaciones que varían ampliamente entre economistas, el Fondo Monetario Internacional, el personal del BCE y los precios de mercado.
El argumento para reducir las tasas por debajo del nivel neutral se debe al lento crecimiento económico y la ausencia de una recuperación de la demanda, lo que está provocando que el BCE restrinja inadvertidamente la economía. Responsables políticos como el gobernador del banco central de Portugal, Mario Centeno, y el gobernador del banco central francés, François Villeroy de Galhau, han expresado preocupaciones sobre el riesgo de que la inflación caiga demasiado.
Por el momento, ninguna de las fuentes aboga por recortes de tasas mayores que los incrementos actuales de 25 puntos básicos, e indican que una decisión sobre fijar las tasas por debajo del nivel neutral aún está a varios meses de distancia, con la posibilidad de que las perspectivas económicas cambien para entonces. Un portavoz del BCE se ha negado a comentar sobre el asunto.
Reuters contribuyó a este artículo.
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