Investing.com - Aún cuando las minutas de la reunión de política monetaria que la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) sostuvo en noviembre han plasmado las preocupaciones sobre mayores desafíos para bajar la inflación al objetivo del 3%, parece inminente que en el primer trimestre del 2024 iniciarán las discusiones sobre los recortes a las tasas de interés.
Tras la publicación de las actas de Banxico, los analistas de Citibanamex contemplan que las autoridades monetarias procederán con cautela, realizando un primer movimiento a la baja en la reunión de marzo, con una magnitud de 25 puntos base (pb) continuando así hasta acumular un recorte de 75 pb en el primer semestre del próximo año. Para la segunda mitad del año, los analistas esperan recortes más pronunciados.
“Estimamos que la Junta procederá con cautela, con recortes de 25pb en marzo, mayo y junio. Toda vez que la actividad económica en México se mantenga moderada, y la Reserva Federal inicie su ciclo de recortes de tasas, Banxico tendría espacio para acelerar el ritmo de disminuciones a 50pb por reunión en la segunda mitad del año”, dijeron.
Con esta previsión, desde Citibanamex esperan que Banxico bajará la tasa de interés hasta un 8.50% al cierre del 2024.
“A medida que el panorama inflacionario continúe mejorando después del primer recorte, como indica nuestro escenario macroeconómico, no vemos razones para pausar el ciclo de recortes una vez iniciado”, agregaron.
¿Relajación monetaria?
Aun cuando Banxico inicie con el recorte de las tasas de interés, la política monetaria continuará en un nivel restrictivo si se observa a través de la tasa real ex-ante, la cual considera las expectativas de la inflación para los próximos 12 meses.
“Considerando nuestra estimación de inflación de 4.0% hacia 2025, una tasa de interés nominal de 8.50% implicaría una tasa real ex-ante de 4.50%, todavía muy por arriba del rango de la tasa de interés neutral estimado por Banxico de 1.8- 3.4%, por lo que se cumpliría con lo mencionado al respecto por algunos miembros de la Junta”, sostuvieron los analistas de Citibanamex.
Señalaron además que ante el rezago con el que opera la política monetaria, la tasa de referencia que fijen las autoridades monetarias al cierre de 2024 estarían causando un impacto en la actividad productiva hasta inicios de 2026.
“Pensamos que Banxico evitará una trayectoria ineficiente para la tasa de interés en términos de costos innecesarios para el crecimiento económico”, dijeron.
Control de expectativas
Las minutas de las discusiones al interior de la Junta de Gobierno también dejaron entrever que los políticos monetaristas quieren manejar las expectativas sobre el ritmo de recortes de la tasa de interés para 2024, pero esto podría resultar en un desafío para la credibilidad de la autoridad central.
“En la discusión de política monetaria destaca que tres miembros (Rodríguez, Heath y Mejía) hicieron énfasis en que después del primer recorte, no necesariamente se tendría un ciclo de disminuciones continuas, conduciendo así la política monetaria de una forma gradual y cautelosa”, reconocieron.
Los estrategas de Citibanamex consideran que esto podría responder a una intención de la Junta de guiar las expectativas de tasa de interés a niveles compatibles con su trayectoria prevista actualmente, para evitar un aflojamiento prematuro de las condiciones financieras. Esto, agregaron, se observó en la decisión de septiembre, en la cual los miembros tuvieron un tono muy restrictivo, para evitar la especulación sobre recortes en 2023.
“Si bien fue exitosa esa estrategia en esa ocasión, logrando que se alinearan las expectativas de analistas con las suyas, de mantenerse, podría resultar perjudicial para la credibilidad de Banxico”, anotaron.
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