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Una subasta clave de deuda de EEUU podría determinar la dirección de los rendimientos

Publicado 10.03.2021, 11:03
Actualizado 10.03.2021, 11:08
© Reuters. El edificio de la Junta de la Reserva Federal en la Avenida de la Constitución, Washington
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Por Kate Duguid

NUEVA YORK, 10 mar (Reuters) - Los inversores preocupados por la demanda de deuda del Tesoro estadounidense estarán atentos a la subasta del miércoles a 10 años en busca de pistas sobre la dirección que pueden tomar los rendimientos en un mercado que últimamente se ha mostrado muy volátil.

El Departamento del Tesoro de EEUU ha aumentado drásticamente las emisiones de deuda en el último año para financiar los esfuerzos de estímulo frente a la pandemia. En 2020 se emitieron aproximadamente 3,6 billones de dólares de deuda soberana, frente a los 2,9 billones del año anterior, según la Asociación del Sector de Valores y Mercados Financieros (SIFMA, por sus siglas en inglés). Con el paquete fiscal de 1,9 billones de dólares del presidente Joe Biden en la agenda, la emisión de deuda en 2021 se dirige a un aumento hasta los 4 billones de dólares, según ING (AS:INGA).

El aumento de la oferta y la escasa demanda en la subasta de bonos a siete años que tuvo lugar a finales de febrero contribuyeron a que el rendimiento de los títulos a 10 años subiera más de 20 puntos básicos, con la consiguiente volatilidad generada en el mercado de valores. Esto ha hecho que los inversores estén atentos a la subasta del miércoles de 38.000 millones de dólares en bonos a 10 años a la 1 p.m. EST.

"Creo que (la subasta a 10 años) tendrá un impacto significativo en el sentimiento durante las próximas semanas", dijo Gregory Whiteley, gestor de cartera de DoubleLine.

Los analistas de NatWest señalaron en una nota que tanto la subasta a 10 años como la posterior a 30 años, prevista para el jueves, podrían causar "otro aumento de los rendimientos a mediados de semana".

La subasta del martes de 58.000 millones de dólares en títulos estadounidenses a tres años no fue "tan buena como para justificar un replanteamiento" de la subasta a 10 años, dijo NatWest.

La posible subida de los rendimientos también podría suscitar un comentario de la Reserva Federal, que celebra su próxima reunión para fijar la política monetaria los días 16 y 17 de marzo.

"Si el mercado se adelanta demasiado, supongo que (la Fed) tendrá que decir algo (...) para evitar que los tipos suban demasiado", dijo David Norris, jefe de crédito estadounidense de TwentyFour Asset Management.

Whiteley dijo que es posible que se dé otra subida de 20 puntos básicos en los rendimientos a 10 años en la próxima semana o incluso dos, si la demanda en la subasta es escasa.

Entre las herramientas que la Fed tiene a su disposición se incluye un aumento de sus compras del Tesoro y una extensión de la pausa normativa sobre una regla llamada ratio de apalancamiento suplementario, que permitiría a los bancos mantener las participaciones actuales de bonos del Tesoro. Aun así, el presidente de la Fed, Jerome Powell, descartó en una entrevista con el Wall Street Journal cualquier preocupación por el aumento de los rendimientos.

"Si las subastas van bien, esto podría ser una señal para la Fed de que los tipos están aumentando por todas las razones correctas", dijo Meghan Swiber, estratega de tipos de Estados Unidos en Bank of America (NYSE:BAC), añadiendo que con una buena dosis de demanda en las subastas la Fed podría no "tener que intervenir necesariamente".

La clave de los rendimientos de la subasta del miércoles reside en la demanda de los inversores de Japón -el mayor propietario extranjero de títulos de deuda pública estadounidense, según los datos del Departamento del Tesoro de EEUU-, mientras los inversores cuadran posiciones de cara al cierre del ejercicio que termina el 31 de marzo.

La escasez de la demanda en la subasta a siete años se debió en parte a una menor compra por parte de Japón, dijo Ben Jeffery, estratega de tipos estadounidenses de BMO Capital Markets.

"La misma dinámica se mantiene esta semana para la subasta a 10 años", dijo.

No obstante, una nueva subida de los rendimientos tras la subasta podría, en última instancia, atraer a esos inversores de vuelta al mercado y limitar la subida de los tipos.

© Reuters. El edificio de la Junta de la Reserva Federal en la Avenida de la Constitución, Washington

"Creemos que conforme aumenten los tipos, los inversores japoneses y los fondos de pensiones podrían intervenir a estos niveles, porque los rendimientos del Tesoro parecen realmente atractivos en relación con sus alternativas locales", dijo Swiber.

(Información de Kate Duguid; editado por Megan Davies y Leslie Adler; traducido por Flora Gómez en la redacción de Gdansk)

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