Investing.com - Si bien la decisión de bajar las tasas de interés en 25 puntos base (pb) por segunda ocasión consecutiva en septiembre (el tercer recorte dentro del ciclo de ajuste actual) no debe ser interpretado como una victoria de las autoridades monetarias en la lucha contra la inflación, al interior de la Junta de Gobierno ya se empieza a barajar la posibilidad de que se discutan ajustes de mayor magnitud.
Esto se ha evidenciado en las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico, que fueron publicadas este jueves. El documento consigna que en las discusiones, uno de los integrantes del órgano rector de Banxico planteó que el contexto inflacionario observado al momento de tomar la decisión “permite prever la continuidad en los ajustes al grado de restricción”.
Este integrante además señaló que “en ausencia de nuevos choques, se podría comenzar a discutir la magnitud de los recortes” aunque matizó que con ajustes adicionales a las tasas, la política monetaria “continuará siendo restrictiva, lo cual será necesario a lo largo del horizonte de pronóstico”. Con esto se abre la puerta a que las autoridades monetarias puedan ir más allá de los recortes de 25 pb que han aplicado hasta el momento.
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La cautela persiste
A pesar de que se ha puesto sobre la mesa la posibilidad de discutir, en el futuro, recortes más profundos a las tasas, las minutas muestran un tono de cierta cautela. De hecho, uno de los integrantes hizo el llamado para reconocer que “se siguen enfrentando presiones inflacionarias, pues los efectos de los choques derivados de la pandemia y del conflicto bélico en Ucrania no se han disipado por completo”. Ante esto, señaló que aún se requiere de una postura monetaria restrictiva como la que prevalecería después del recorte de septiembre “y de los que pudieran implementarse en las siguientes reuniones”.
Al momento de discutir el movimiento a la baja de septiembre, otro de los integrantes señaló que la reducción de 25 pb “refleja que se ha avanzado en la dirección correcta, pero que ello no implica que se ha triunfado en la lucha contra la inflación”, pues advirtió: “En los próximos meses se enfrentará una acentuada incertidumbre por factores externos e internos, por lo que la postura monetaria debe mantenerse lo suficientemente restrictiva para continuar con el proceso de desinflación”.
“Si bien se espera que la debilidad de la actividad económica contribuya al proceso desinflacionario, ello todavía no ha ocurrido. Agregó que la inflación de servicios, que refleja de mejor manera las presiones internas, sigue mostrando resistencia a disminuir, manteniéndose en niveles elevados. Estimó que dicha persistencia podría mantenerse dada la resiliencia del consumo privado”, se lee en las minutas.
Otro de los miembros dijo que no se descartan nuevos eventos de volatilidad que sigan requiriendo de cautela. Pero adelantó que “si la distribución de riesgos para la inflación continúa progresando puede ser conveniente adoptar una senda de ajustes continuos”, y puso sobre la mesa cuatro elementos que deberán observarse en los próximos ajustes:
- Que la postura monetaria sea lo suficientemente restrictiva para alcanzar el objetivo inflacionario
- Que sea lo más eficiente posible para propiciar movimientos ordenados en la dinámica de precios, en los mercados financieros y en la economía
- Que permita continuar administrando los riesgos para la inflación
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¿Recortes prematuros?
Del otro lado de la balanza, el subgobernador Jonathan Heath, el único integrante de la Junta de Gobierno que votó por dejar las tasas de interés sin cambios, advirtió que es necesario tener paciencia para que la postura monetaria actual tenga el efecto deseado sobre la persistencia en la inflación de servicios.
“Además, el iniciar un ciclo de relajación monetaria prematuramente pudiera mandar una señal de complacencia y que se está satisfecho con una inflación general elevada. Esto, dado que los ajustes a dicha postura en el margen son una señal más relevante que el nivel de la postura per se”, advirtió en su voto disidente.
El subgobernador agregó: “Necesitamos un poco más de tiempo tanto para confirmar la tendencia que las señales positivas parecieran sugerir, así como para evaluar si necesitamos ajustar nuestra función de reacción ante las condiciones cíclicas y monetarias globales que se avecinan en los próximos meses”.
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