El martes, Barclays presentó una nueva herramienta analítica denominada "Indicador de Euforia Bursátil" (Equity Euphoria Indicator o EEI) diseñada para medir la intensidad del sentimiento de los inversores en el mercado de valores. Este anuncio coincide con observaciones recientes de cambios significativos en las posiciones de mercado y estrategias de inversión entre varios tipos de fondos tras las elecciones presidenciales de EE.UU.
Según Barclays, la exposición a renta variable de los fondos de inversión tradicionales ha aumentado notablemente desde las elecciones, mientras que los hedge funds aún parecen tener margen para incrementar sus posiciones. Esta tendencia es particularmente evidente en los hedge funds globales macro y multi-estrategia, que han mostrado una actividad limitada en el aumento de sus inversiones. A pesar de una venta masiva en el mercado de bonos, los fondos de renta fija no han mostrado señales de una salida a gran escala.
Tras las elecciones, el dólar estadounidense se ha fortalecido, lo que ha llevado a los inversores especulativos a amplificar sus posiciones cortas en otras divisas globales, reflejando una creciente confianza en el mejor desempeño económico de EE.UU.
Los fondos sistemáticos, que incluyen fondos de control de volatilidad (Volatility Control), asesores de comercio de materias primas (Commodity Trading Advisors o CTAs) y fondos de paridad de riesgo (Risk Parity), han reducido recientemente sus posiciones largas en acciones, alineando sus asignaciones más cerca de los promedios históricos. Los fondos de control de volatilidad tienen el potencial de aumentar su exposición a la renta variable, pero se espera que cualquier entrada sea gradual, dada la volatilidad anticipada con la implementación de las políticas del presidente Trump.
Los CTAs han tomado notablemente una gran posición corta en el índice Russell 2000, mientras mantienen una posición relativamente más alta en el índice NASDAQ. Con el aumento de las tasas y la volatilidad en el mercado de bonos debido a preocupaciones inflacionarias, los CTAs también han establecido importantes posiciones cortas en bonos, y los fondos de paridad de riesgo han disminuido similarmente sus asignaciones.
El fortalecimiento del dólar estadounidense después de las elecciones ha llevado a los CTAs a tomar posiciones largas extendidas en la divisa, particularmente contra el euro. Sin embargo, datos recientes de inflación moderada han creado condiciones que podrían llevar a una reversión parcial de estas posiciones extendidas en bonos y el par de divisas EUR/USD.
El EEI tiene como objetivo proporcionar información sobre la dinámica subyacente del mercado de valores mediante el análisis de los flujos de derivados, incluyendo aspectos técnicos de volatilidad y flujos de opciones. A pesar de las recientes caídas en el mercado de valores, el EEI indica un nivel de optimismo de los inversores no visto desde la burbuja de las puntocom de principios de la década de 2000, sugiriendo que los inversores deberían proceder con cautela.
Las posiciones actuales en renta variable están en gran medida cubiertas, lo que lleva a los inversores a protegerse contra riesgos a la baja mientras muestran escepticismo hacia un potencial alcista significativo. Esto se refleja en el mercado de opciones, donde hay evidencia de un aumento en la compra de protección a la baja y venta de potencial alcista.
Cabe destacar que los inversores institucionales, en lugar de los inversores minoristas, han sido los principales impulsores del flujo de sobreventa de opciones de compra, con la oferta de gamma de los fondos de compra-venta (buy-write) manteniéndose en niveles históricamente significativos. Además, la autocorrelación intradiaria positiva señala que los operadores están cortos en este entorno.
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