Tras el significativo recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos el miércoles, han aumentado las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) pueda flexibilizar aún más su política en octubre. Sin embargo, la probabilidad de esta medida sigue siendo incierta debido a las diferentes condiciones económicas entre Estados Unidos y Europa.
El BCE ya ha reducido los tipos de interés en junio y a principios de septiembre. Los funcionarios del banco han sugerido un patrón de recortes de tipos trimestrales y constantes para garantizar un control sostenido de la inflación.
A pesar de la acción agresiva de la Fed, que podría sugerir que el BCE está rezagado en su respuesta a los riesgos de recesión, los fundamentos económicos subyacentes en la eurozona no han cambiado de la noche a la mañana. Esta perspectiva respalda la posibilidad de que los miembros del Consejo de Gobierno del BCE que favorecen un enfoque más conservador puedan optar por retrasar nuevos recortes hasta diciembre.
Los precios del mercado reflejan una probabilidad del 35% de una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de depósito del BCE en octubre, un ligero aumento desde el 30% anterior al recorte de la Fed. No obstante, diciembre sigue siendo el momento más probable para un ajuste de la política del BCE.
El camino del BCE hacia un nivel de tipo de interés "neutral", estimado en torno al 2,0% o 2,25%, podría implicar cinco o seis recortes de 25 puntos básicos, en contraste con la Fed, que podría requerir alrededor de ocho reducciones de este tipo. Esto sugiere que ambos bancos centrales podrían alcanzar su punto final de flexibilización de la política simultáneamente.
Se prevé que la inflación en la eurozona, actualmente en el 2,2%, aumente hacia el 2,5% a finales de año y se espera que disminuya gradualmente hasta el 2% a finales de 2025, influenciada por las persistentes presiones salariales que afectan a los costes de los servicios. Esta disminución gradual de la inflación es una de las razones por las que algunos responsables políticos abogan por un enfoque cauteloso en los ajustes de tipos.
Varios funcionarios del BCE, incluidos Peter Kazimir de Eslovaquia y los influyentes responsables de la fijación de tipos Isabel Schnabel y Klaas Knot, han argumentado previamente a favor de movimientos de política trimestrales alineados con las nuevas proyecciones. Joachim Nagel, presidente del Bundesbank, comentó el miércoles: "La inflación no está actualmente donde queremos que esté".
Con los responsables políticos conservadores habiendo liderado una serie de subidas de tipos en 2022 y 2023, su continua influencia mayoritaria sugiere que las expectativas del mercado sobre las acciones del BCE no se ven significativamente alteradas por la reciente decisión de la Fed.
Los "halcones" dentro del BCE señalan los costes laborales, que aumentaron un 4,7% en el segundo trimestre, superando el nivel del 3% compatible con el objetivo de inflación del BCE. La demanda de aumentos salariales sustanciales por parte de los sindicatos, con el objetivo de compensar las pérdidas de ingresos reales, respalda el argumento de un ritmo mesurado en los cambios de política.
Antes de su próxima reunión el 17 de octubre, el BCE tendrá datos nuevos limitados para considerar, basándose principalmente en indicadores secundarios como encuestas de préstamos e intenciones corporativas. Se requerirían caídas significativas en estos indicadores para provocar un recorte de tipos antes de las proyecciones del BCE.
En el otro lado del debate, las "palomas" de la política, particularmente del sur de Europa, continúan abogando por una flexibilización más rápida. Mario Centeno, jefe del banco central de Portugal y una destacada "paloma", ha advertido que el BCE corre el riesgo de quedarse corto en su objetivo de inflación si no actúa rápidamente debido a un panorama de crecimiento en deterioro.
Las "palomas" señalan un crecimiento vacilante, recesión industrial, consumo débil y aumento del ahorro por parte de los individuos como signos de posibles temores de recesión económica. Estos factores se consideran deflacionarios, planteando riesgos a la baja para el crecimiento de los precios. También sostienen que la inflación volverá al objetivo en septiembre, y aunque puedan producirse aumentos a corto plazo, la amenaza de una inflación desbocada es reducida, especialmente con precios energéticos estables.
Reuters contribuyó a este artículo.
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