Tras la bajada de tipos de junio, se prevé que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga los tipos de interés y la orientación sin cambios en la reunión del 18 de julio, tal y como esperan los participantes en el mercado.
Varios factores apoyan la decisión del BCE de mantener estables los tipos en julio. Los responsables políticos subrayan que el recorte de junio no supone una reducción lineal de los tipos de interés. Además, no ha habido datos significativos desde junio y, en general, los miembros prefieren esperar a las nuevas proyecciones macroeconómicas trimestrales de septiembre.
El último informe sobre la inflación mostró un ligero descenso de la tasa de inflación general anual, del 2,6% en mayo al 2,5% en junio. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos, se mantuvo estable en el 2,9%. La inflación de los servicios también se mantuvo alta, en el 4,1% interanual, lo que no indica signos de relajación en lo que va de año. Los participantes en el mercado ven casi segura otra subida en septiembre, y los futuros de los tipos de interés muestran una probabilidad implícita del 80%.
Opiniones divergentes entre los miembros del BCE
La eurozona se encuentra "muy avanzada" en la senda de la desinflación, según declaró la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en el Foro anual del BCE sobre banca central, celebrado en Sintra a principios de este mes."Estamos en esa lenta recuperación que se produjo en el primer trimestre y que esperamos que persevere, pero todo ello está cargado de incertidumbre y de grandes interrogantes sobre el futuro", añadió.
Los recientes comunicados del BCE han puesto de manifiesto una división entre los miembros del Consejo de Gobierno. Algunos, como el gobernador del Banco Central de Irlanda, Makhlouf, y el gobernador del Banco Nacional de Eslovaquia, Kažimír, están a favor de un recorte. Otros, como el gobernador del Banco de Grecia, Stournaras, el gobernador del Banco de Portugal, Simkus, y el gobernador del Banco de Finlandia, Rehn, abogan por dos recortes.
El Gobernador del Banco de Portugal, Mario Centeno, uno de los miembros más moderados del BCE, afirmó que es posible recortar los tipos en cada reunión. Los miembros halcones han advertido contra una relajación demasiado rápida de los tipos de interés, argumentando la necesidad de equilibrar los riesgos al alza de la inflación.
Dentro de los halcones duros, el Gobernador del Banco Central de Austria, Holzmann, declaró este mes: "Mi impresión es que actuar demasiado pronto crea mayores riesgos que actuar demasiado tarde", y añadió que cree que se subestima lo persistente que puede ser la inflación. Martins Kazaks, del Banco Central de Letonia, subrayó la importancia de un enfoque basado en los datos y sugirió que no hay prisa por recortar los tipos de interés.
Los analistas prevén dos nuevas bajadas de tipos para finales de año
Existe un consenso general entre los analistas de que el BCE optará por recortar los tipos de interés dos veces más este año, en septiembre y diciembre. "No creemos que la conferencia de prensa de este jueves aporte más claridad sobre las perspectivas del BCE", dijo Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING (AS:INGA) Group. Añadió que el principal objetivo será tener un comienzo suave de la temporada de vacaciones y evitar enviar a los mercados por un camino de verano rocoso.Un primer recorte de la Reserva Federal en septiembre antes de la reunión del BCE, así como el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento, aún podrían cimentar el recorte de septiembre en las próximas semanas, según ING.
BNP Paribas (EPA:BNPP) espera que el comunicado indique avances significativos en la lucha contra la inflación, pero que reconozca que las presiones internas sobre los precios siguen siendo firmes. Prevén un recorte de 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre, y que el tipo de depósito alcance el 2,50% en 2025.
UniCredit (BIT:CRDI) sostiene que es poco probable que el BCE proceda a recortes consecutivos de los tipos de interés oficiales debido a la rigidez de la inflación de los precios de los servicios, el firme crecimiento de los salarios y la resistencia del mercado laboral. En su opinión, los tipos de interés oficiales seguirán siendo restrictivos hasta que se sitúen en torno al 3%.
Según el banco italiano, se espera que el BCE realice dos recortes más en 2024, seguidos de recortes trimestrales de 25 puntos básicos en 2025. "Las declaraciones de la presidenta Lagarde deberían dejar la puerta abierta a un recorte de tipos en septiembre, aunque con señales más suaves que las que precedieron al recorte de junio." afirmó Bill Diviney, economista jefe para la zona euro de ABN Amro (AS:ABNd). Prevén que el BCE recortará los tipos en septiembre, siempre que los datos salariales y de inflación no revelen sorpresas al alza significativas".