El mensaje enviado por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) tras su reunión de julio no sorprendió a casi nadie. Aunque no proporcionó directrices específicas, el presidente Jerome Powell indicó que el comité se prepara para llevar a cabo una reducción de tipos, probablemente ya en septiembre, en función de lo favorable que sean los datos sobre la inflación.
Según los economistas de Goldman Sachs (NYSE:GS), las afirmaciones de Powell «sugieren que la barrera no será muy alta» para una reducción en septiembre.
El presidente de la Reserva Federal describió los recientes cambios en el mercado laboral, incluyendo el aumento en la tasa de desempleo, como signos de normalización en lugar de un debilitamiento significativo. Enfatizó que el FOMC sigue de cerca los datos y que tienen todo listo para actuar si es necesario.
«Confiamos en que los datos de inflación de julio serán favorables (estimamos 21 puntos básicos para el IPC subyacente y 19 puntos básicos para el PCE subyacente). Creemos que incluso aún registrando datos que no sean excepcionales, probablemente se producirá una reducción de tipos en septiembre», afirmaron los economistas de Goldman.
Después de esto, anticipan que el FOMC adoptará un patrón de reducir las tasas en cada otra reunión, lo que equivale a una vez por trimestre.
Por separado, los economistas de Citi dijeron que los datos del mercado laboral serán clave para determinar los próximos pasos de la Reserva Federal.
Powell señaló que, aunque la inflación está «algo» por encima del objetivo, los riesgos al alza se han reducido y los riesgos a la baja para el mercado laboral están en aumento.
Se refirió a la regla de Sahm—donde un aumento de 0,5 puntos porcentuales en la media móvil de tres meses de la tasa de desempleo ha indicado históricamente una recesión—como una «regularidad estadística» en lugar de una «regla económica».
También subrayó la tasa de desempleo como una medida clave, lo que implica que los mercados seguirán prestando atención a ese indicador.
Citi señaló dos pequeños ajustes en la declaración del FOMC para reflejar el aumento del desempleo y la ralentización de la inflación. El FOMC declaró que la tasa de desempleo «ha subido, pero sigue siendo baja», mientras que el avance hacia una inflación del 2% se describió como «algún progreso más».
La actualización más significativa fue la atención que prestó el Comité a «los riesgos que entrañan su doble objetivo a cumplir».
«La declaración del Comité aclara que se ha recuperado el equilibrio en el cumplimiento de los objetivos de empleo y estabilidad de precios, algo que el presidente Powell ha declarado en múltiples ocasiones», manifestaron los economistas de Citi.
Siguen esperando que la Fed imponga un recorte de tipos en septiembre y en cada reunión posterior, con el objetivo de situar el tipo terminal en el 3,25-3,50% en 2025. Citi también señala que la caída continua en los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo indica que el mercado está a punto de ajustar sus expectativas para reflejar las tres reducciones de 25 puntos básicos que proyectan para el resto del año.