Investing.com - Las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México (Banxico) cayeron como un balde de agua fría para quienes aún esperaban que el recorte de 25 puntos base (pb) a las tasas de interés en México, entregado en marzo, fuera el inicio del ciclo de relajación monetaria.
Entre los operadores y analistas no ha caído en saco roto los señalamientos de los distintos integrantes de la Junta de Gobierno que han advertido que, a pesar de este primer recorte, las tasas de interés se mantendrán en un nivel restrictivo y que las autoridades monetarias mantendrán un enfoque de “prudencia” y “gradualidad” al momento de realizar ajustes.
Esto, en pocas palabras, significa que Banxico no necesariamente entregará recortes continuos en cada reunión de política monetaria y las minutas han dejado en claro que las autoridades monetarias todavía no creen que sea el momento de iniciar un ciclo de relajación.
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Se modifican las apuestas
Con la publicación de las minutas, el ajuste de las expectativas ya comenzó. Por ejemplo, los analistas de Citibanamex han cambiado su proyección y ahora descartan que en la próxima reunión de política monetaria, en mayo, Banxico decida realizar otro recorte a las tasas.
“Ahora vemos una mayoría (de los integrantes de la Junta de Gobierno) que se inclinaría por votar a favor de mantener la tasa en 11.00% en mayo, a pesar de que las perspectivas inflacionarias continuarían mejorando gradualmente. En este contexto, ahora estimamos que Banxico realizará recortes de tasas más cautelosos en el futuro, con una tasa al cierre de 2024 de 9.25% contra el 8.50% anteriormente proyectado”, dijeron en una nota de análisis.
El escenario propuesto por estos analistas implica, además de una mejoría en las perspectivas inflacionarias, que la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) comience su ciclo de recortes de tasas en junio.
“Banxico tendría espacio para realizar recortes continuos desde esa reunión, e incluso acelerar el ritmo a 50 pb en las decisiones de noviembre y diciembre”, sostuvieron.
Sin embargo, esta previsión resulta endeble pues si bien actualmente la mayoría de las apuestas de los mercados apuntan a que la Fed recortará tasas en junio, los últimos datos económicos han evidenciado una fortaleza económica que han llevado a incrementar las apuestas a que las autoridades estadounidenses aplazarán este primer movimiento a la baja hasta el segundo semestre.
La perspectiva de un que las autoridades monetarias serán más cautelosas de lo que antes se esperaba ha sido uno de los factores que ha llevado a que el peso mexicano registre una notable apreciación, con el precio del dólar acercándose a las 16.40 unidades, un nivel no observado desde noviembre de 2015.
“El tipo de cambio se encuentra en una tendencia a la baja, al romper de manera sostenida el soporte de 16.50 pesos por dólar y dirigirse hacia el nivel de 16.40 pesos. De romper dicho soporte, el siguiente nivel importante es el mínimo de 4 de noviembre del 2015, de 16.3564 pesos por dólar”, mencionó Gabriela Siller Pagaza, directora de Análisis Económico y Financiero en Grupo Financiero Base.
¿Aún hay oportunidad de recorte en mayo?
Pese a que los integrantes de la Junta de Gobierno han buscado dejar en claro que no se ha iniciado un ciclo de recortes, los estrategas de Barclays (LON:BARC) aún creen que sí hay oportunidad de que las autoridades monetarias vuelvan a recortar las tasas en mayo aunque con una menor probabilidad. Para que esto ocurra, dependerá de la inflación que se observe en abril.
“En general, un miembro de la junta no parece querer ningún recorte, otro podría no votar a favor de un recorte en mayo y tres abandonaron la siguiente decisión en un modo totalmente "dependiente de los datos". En nuestra opinión, las cifras del IPC de abril serán inferiores a lo esperado y la fortaleza del peso frente al dólar estadounidense podría alentar a los tres miembros moderados a votar a favor de un recorte”, explicaron.
Con este escenario, desde Barclays aún mantienen la proyección de que Banxico seguirá recortando la tasa de referencia en 25 pb en cada reunión hasta llegar a 7.50%, probablemente para finales de 2025.
“Sin embargo, el reconocimiento por parte un integrante, de que el ciclo de recortes podría no ser continuo nos hace creer que la probabilidad de un recorte de tasas en mayo ha disminuido”, acotaron.
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