Por Laura Sánchez
Investing.com - Hoy concluye la reunión de dos días de política monetaria de la Reserva Federal estadounidense, en un momento de “fuerte compromiso mostrado por los bancos centrales y algunos gobiernos para evitar mediante políticas monetarias y fiscales agresivas que la crisis económica se convierta en estructural”, según explican en Link Securities.
El consenso no espera movimiento en los tipos de interés ni tampoco en el programa de compras de activos (QE). La atención, por tanto, se centra en la rueda de prensa posterior al comunicado del presidente de la institución, Jerome Powell.
Curva de tipos
“Es factible que Powell elabore sobre posibles nuevas herramientas que podría utilizar la institución en el caso de que lo considere necesario”, apuntan en Link Securities. “Entre estas herramientas destaca el control de la curva de tipos, siempre y cuando la Fed considere que es necesario para evitar un repunte no deseado de los mismos, especialmente de los tipos a largo plazo. También es posible que hable de establecer unos objetivos concretos que debe alcanzar la economía estadounidense antes de que la Fed inicie el proceso de subidas de tipos”, añaden estos expertos.
“No descartamos que la Fed pueda anunciar pronto un forward guidance (mantener los tipos bajos hasta que se cumplan ciertos objetivos explícitos de empleo e inflación) así como su disposición a evitar un repunte excesivo de TIRes (control de la curva de tipos) tras su reciente subida desde mínimos ante el buen dato de empleo del viernes pasado y en un contexto en el que la Fed ha ido moderando sus compras de deuda (4.000 millones de dólares diarios el pasado viernes ‘vs’ 75.000 millones/día en el pico de la crisis en marzo). Estos anuncios podrían llegar en los próximos meses en función de cómo evolucionen los datos macro. La reciente mejora de los indicadores macro debería también alejar la posibilidad de tipos negativos, que el mercado ya no descuenta”, explican en Renta 4 (MC:RTA4).
En Banca March coinciden con el consenso: “Pese a las tímidas señales de mejora vistas recientemente, se espera que el precio oficial del dinero se mantenga en el 0% durante un periodo de tiempo prolongado. Esta señal reforzaría la determinación de la entidad a mantener una política monetaria muy laxa mientras recopila nuevos datos que le permitan tener una visión más clara del escenario actual y futuro”.
Perspectivas económicas
“Será interesante analizar el nuevo cuadro macroeconómico que presente la Fed, así como las expectativas de sus miembros en materia de tipos de interés, algo que plasman en lo que se conoce como el diagrama de puntos. Estamos seguros de que los mercados de renta variable y renta fija reaccionarán, para bien o para mal, en función de las proyecciones que dé a conocer la institución. En ese sentido, habrá que estar muy atentos a lo que tenga que decir Powell en referencia a los sorprendentes datos de empleo de mayo, datos que cogieron a todos los analistas con la guardia baja”, advierten en Link Securities.
De la misma opinión son en Banca March: “Estas previsiones llegan tras el sorprendente dato de creación de empleo de mayo, tras dos meses previos de fortísima destrucción de puestos de trabajo, y en medio de una recuperación de las bolsas más que notable”.
“Recordamos que en las últimas semanas Powell ha rebajado las expectativas de rápida recuperación, afirmando que espera ‘cicatrices permanentes’ en la economía estadounidense y que ve necesario aplicar más estímulo tanto monetario como fiscal (esta misma semana ha ampliado su programa de préstamos a pymes)”, comentan en Renta 4.
“La Fed considera que existen riesgos a la baja tanto para las previsiones de crecimiento como para la estabilidad financiera (de hecho recomienda mayor limitación de dividendos a la banca para prepararse para un potencial empeoramiento de las expectativas). Prevé, en el mejor de los casos, una débil recuperación que se iniciaría enel segundo semestre de 2020, aunque los riesgos son a la baja (prevén varias oleadas de Covid-19), especialmente en el consumo, que tardará en volver a niveles normalizados”, añaden estos analistas.
“En este sentido, esperamos comentarios en torno a la fuerte creación de empleo en mayo y su sostenibilidad, algo sobre lo que se arrojará más luz con la actualización del cuadro de previsiones de crecimiento, paro e inflación, así como su dot plot (por primera vez desde diciembre, puesto que en marzo no se publicó dada la elevada incertidumbre existente)”, concluyen.