Basilea (Suiza), 28 jun (EFE).- El Banco de Pagos Internacionales
(BPI) advierte del peligro de mantener demasiado tiempo los tipos de
interés en los niveles mínimos actuales, ya que podría ser el germen
que geste una nueva crisis financiera.
En su 80 informe anual, publicado hoy, el BPI analiza la
situación de la economía entre el 1 de abril de 2009 y el pasado 31
de marzo e insta a los Gobiernos a hacer los deberes, sobre todo
reducir los déficit fiscales, para evitar la aparición de una nueva
crisis.
"No cabe prolongar indefinidamente una política monetaria de
carácter expansivo", recomienda el BPI, por los riesgos para la
estabilidad financiera y macroeconómica.
La política monetaria sigue siendo muy expansiva en casi todo el
mundo.
El precio del dinero se sitúa actualmente en la zona del euro en
el 1 por ciento; en el Reino Unido, en el 0,5 por ciento; en EEUU,
entre el 0 y el 0,25 por ciento, y en Japón, en el 0,1 por ciento,
los niveles mínimos registrados durante la crisis.
Los bancos centrales de algunos de los países con mayor
crecimiento han comenzado a retirar los estímulos aplicados durante
la crisis.
Los bancos centrales de Australia, Brasil, la India, Israel,
Malasia y Noruega han subido los tipos de interés.
En términos reales, descontando la inflación, las tasas están en
niveles cercanos a cero en la zona del euro y son negativas en el
Reino Unido y EEUU. En Japón, la leve deflación a vuelto a situar
las tasas reales por encima de cero.
Si las tasas de interés son muy bajas pueden distorsionar las
decisiones de inversión, plantear riesgos para la estabilidad
financiera -ya que pueden incitar a los prestatarios a acortar los
plazos de su deuda-, facilitar el apalancamiento (endeudarse para
financiar una operación) en posiciones de riesgo y retrasar la
necesaria corrección de los balances financieros.
Los bancos centrales siguen dominando algunos segmentos de los
mercados financieros, lo que puede distorsionar la valoración de
algunos bonos (al cambiar la entidad sus criterios de garantías en
las operaciones de refinanciación o de compra de activos) y
préstamos financieros importantes y desalentar la necesaria
participación en el mercado de particulares e instituciones
privadas.
Además, con el dominio de la banca central de algunos segmentos
financieros aumenta el riesgo moral al señalar que existe un
comprador de último recurso para ciertos instrumentos.
Unos tipos de interés oficiales bajos y de tasas a largo plazo
más elevadas aumenta los beneficios que los bancos pueden obtener de
pedir préstamos a corto plazo y otorgarlos a largo plazo.
La compra de activos ha expuesto a los bancos centrales a un
riesgo de crédito considerable que podría exponerlos a presiones
políticas.
Mantener bajas las tasas podría retrasar los ajustes en los
balances del sector público. Los gobiernos pueden reorientar su
perfil de deuda hacia una financiación a corto plazo y reducir los
pagos de intereses.
Esta estrategia expone su situación fiscal a incrementos de los
tipos de interés oficiales y ello puede hacer temer por la
independencia de los bancos centrales.
Ha llegado el momento de preguntarse cuándo y cómo empezar a
prescindir de estas contundentes medidas, dice el BPI.
Usando una metáfora médica para describir el estado de salud del
sistema financiero, el BPI dice que "la conjunción de las
vulnerabilidades persistentes en el sistema financiero con los
efectos secundarios de un periodo tan prolongado de cuidados
intensivos podría inducir la recaída del paciente".
La crisis de 2007-09 sugiere que los excesos financieros por los
tipos de interés oficiales bajos acaban teniendo efectos
devastadores.
Es posible que los bancos centrales tengan que subir los tipos de
interés, antes de lo que sugerirían por sí solas las perspectivas
macroeconómicas.
Actualmente, la política monetaria se enfrenta a un dilema: un
proceso prematuro de subida de los tipos de interés podría truncar
la recuperación pero un endurecimiento demasiado tardío podría
demorar demasiado el proceso de ajuste, lo que implicaría un sistema
financiero menos estable a medio plazo.
El BPI recomienda señalizar con tiempo la intención de subir los
tipos de interés, ya que una subida inesperada podría tener graves
consecuencias para el sector bancario. EFE