En los últimos meses, se ha producido un notable aumento del valor de los valores tecnológicos, especialmente los relacionados con la inteligencia artificial (IA), según los analistas de mercado de Wells Fargo (NYSE:WFC).
Esta tendencia recuerda a la burbuja de las puntocom de finales de los noventa, lo que ha llevado a muchos inversores y analistas de mercado a comparar ambos marcos temporales.
Si examinamos el comportamiento del índice Nasdaq, centrado en la tecnología, durante su actual periodo de crecimiento y lo comparamos con el de finales de los noventa, podemos entender las similitudes y diferencias entre estos dos casos de actividad del mercado.
El auge de las tecnologías transformadoras
Una similitud clave entre la burbuja puntocom y el mercado actual es el influyente papel de las tecnologías innovadoras.
A finales de la década de 1990, Internet cambió radicalmente las industrias, lo que provocó un aumento significativo del valor de las acciones tecnológicas. De forma similar, la IA se considera ahora una tecnología innovadora con capacidad para mejorar enormemente las operaciones empresariales, como señala Wells Fargo.
Durante ambos periodos, se produjo un pronunciado aumento del valor de los valores estadounidenses de crecimiento de gran capitalización, en particular de los pocos valores tecnológicos relacionados con Internet y la IA.
Rendimiento y valoraciones
El aumento de valor del índice Nasdaq 100 durante la burbuja de las puntocom de 1998 a 2000 fue brusco y rápido, similar al crecimiento actual de los valores de IA que comenzó en el tercer trimestre de 2022.
Sin embargo, hay una diferencia significativa en las valoraciones. Durante la burbuja de las puntocom, la relación precio/beneficios ajustada cíclicamente del índice S&P 500 alcanzó un máximo de 44 veces, mientras que la valoración actual del mercado es de 35 veces.
Aunque las valoraciones actuales son elevadas, no alcanzan los niveles extremos observados durante el periodo puntocom.
Concentración del mercado
La concentración del mercado es otro aspecto importante a tener en cuenta. En el punto álgido de la burbuja puntocom, los cinco y diez mayores valores representaban el 17% y el 27% del valor total del índice S&P 500, respectivamente.
Según los datos más recientes, estos porcentajes han aumentado hasta el 30% y el 39%. Esta mayor concentración demuestra que el mercado actual está aún más influido por un pequeño grupo de valores de gran capitalización, principalmente del sector tecnológico, en comparación con finales de los años 90.
Calidad de los líderes del mercado
Una de las diferencias más notables entre las dos épocas es el calibre de las empresas líderes. Las principales empresas de hoy son de mayor calidad, con sólidos fundamentos financieros y modelos de negocio rentables.
En cambio, a finales de la década de 1990 había un número significativo de empresas que no eran rentables, especialmente entre las que habían emitido recientemente ofertas públicas iniciales (OPI). Esta distinción clave sugiere que, aunque en ambos periodos se produjeron inversiones especulativas, las principales empresas actuales son más estables y seguras desde el punto de vista financiero.
Escepticismo creciente y condiciones macroeconómicas
A pesar del entusiasmo actual por la IA, cada vez hay más dudas sobre sus efectos a largo plazo. Los inversores empiezan a preocuparse por la posibilidad de que las inversiones en IA no se traduzcan en el esperado aumento de las ventas. Esta duda se manifiesta en las recientes caídas del mercado bursátil tras los malos informes de beneficios de las principales empresas tecnológicas.
Además, las condiciones económicas actuales son muy diferentes de las de finales de los noventa. El periodo anterior se caracterizó por un fuerte crecimiento real del PIB, con una media en torno al 4%, una inflación baja, superávits presupuestarios en transición, una demografía beneficiosa para la población y políticas relajadas de la Reserva Federal. Sin embargo, el panorama económico actual se caracteriza por la incertidumbre, una inflación elevada y unas condiciones políticas internacionales más difíciles.
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