Las acciones de ASML Holding (ASML) cayeron más del 1% en las operaciones previas a la apertura del mercado el viernes, después de que los analistas de Morgan Stanley redujeran su calificación de Overweight a Equal-weight y recortaran el precio objetivo de 925 € a 800 €, citando "dinámicas de fin de ciclo" que podrían afectar las perspectivas de crecimiento de ganancias de la empresa en 2025 y 2026.
La rebaja refleja preocupaciones sobre múltiples desafíos, incluida una posible desaceleración en el gasto en semiconductores.
Se espera que aproximadamente el 46% de las ventas de sistemas de ASML en el segundo trimestre de 2024 provengan de DRAM, un segmento que podría debilitarse según el análisis de Morgan Stanley. Esta anticipada disminución en el gasto en DRAM es parte de una preocupación más amplia sobre una desaceleración en el ciclo de semiconductores.
Por otro lado, Morgan Stanley reconoce áreas de fortaleza para ASML, incluyendo la memoria de alto ancho de banda (HBM) utilizada en chips de IA y el gasto en nuevos nodos tecnológicos, particularmente en TSMC (TSM).
Aun así, la firma también señala riesgos como una desaceleración en el sector de fundición de Intel (NASDAQ:INTC) y preocupaciones sobre el gasto en capacidad de semiconductores de China a medida que nos acercamos a 2026.
La valoración de ASML ha sido un foco para los inversores, con el ratio precio-beneficio de la acción alcanzando un máximo de 30-35x en julio de 2024 y la reciente devaluación de las acciones de ASML "indicativa de una acción de precios de fin de ciclo", señalaron los analistas.
Mantienen que ASML es una empresa cíclica de crecimiento con ganancias de alta calidad, pero advierten contra expectativas demasiado optimistas antes de que el ciclo de cartera de pedidos alcance su punto máximo.
De cara al futuro, Morgan Stanley ve la posibilidad de que la valoración de ASML mejore para noviembre de 2024, coincidiendo con el Día de Mercados de Capitales de la empresa. Sin embargo, se espera que cualquier revalorización se limite a múltiplos de mitad de ciclo, teniendo en cuenta los riesgos anticipados para 2026.
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