Los analistas de Berenberg han revisado sus estimaciones sobre el número de pacientes que utilizan fármacos contra la obesidad tras examinar nuevos datos sobre problemas de salud relacionados, la eficacia de los medicamentos de la competencia para perder peso y hablar con médicos y compañías de seguros médicos.
Novo Nordisk (NVO) y Eli Lilly (NYSE:LLY) podrían experimentar un breve periodo de menores descuentos debido al suministro limitado de fármacos GLP-1. Sin embargo, los analistas prevén que, con el tiempo, la necesidad de más de estos fármacos se traducirá en precios más bajos, según el banco de inversión.
En consecuencia, Berenberg ha aumentado sus previsiones de ingresos en el mercado mundial de medicamentos contra la obesidad a unos 150.000 millones de dólares para 2035, lo que supone un incremento respecto a la estimación anterior de 125.000 millones.
"Seguir mostrando resultados positivos con temas de salud relacionados y nuevos datos de medicamentos es esencial", afirmaron los analistas, afirmando una recomendación positiva para comprar acciones de LLY y Zealand Pharma, mientras que mantuvieron una recomendación neutral para las acciones de NVO.
Los inversores han estado prestando más atención a la competencia y a la posibilidad de que se reduzcan los precios. Berenberg señala que esta atención es razonable, especialmente con los recientes resultados de ensayos en fase inicial de los competidores y los actuales debates políticos en EE.UU. sobre la disminución del coste de los medicamentos GLP-1 para la obesidad. Se espera que el consejero delegado de Novo hable de los precios de Ozempic y Wegovy en una comparecencia ante el Senado el 24 de septiembre.
Este escrutinio ha aumentado la preocupación de los inversores ante la esperada incorporación del fármaco semaglutida de Novo al segundo grupo de medicamentos cuyos precios se negociarán directamente en el marco del programa estadounidense Medicare, que se anunciará el 1 de febrero de 2025. Los analistas creen que el efecto de las reducciones de precios relacionadas con la Ley estadounidense de Reducción de la Inflación (IRA) será manejable para el sector, aunque es probable que Novo encuentre dificultades significativas con la semaglutida en 2027.
Se espera que sigan llegando más resultados de ensayos clínicos sobre tratamientos de la obesidad, tanto de empresas ya establecidas como de otras nuevas. El más importante para Novo son los resultados del ensayo de fase 3 CagriSema, previstos para finales de este año. El mercado espera que Novo consiga al menos una reducción de peso del 25% con este nuevo fármaco. A continuación, Lilly tiene la posibilidad de lograr una pérdida de peso aún mayor con los resultados del ensayo de fase 3 con retatrutida, previstos para 2026.
"Antes de esto, los resultados de fase 3 para orforglipron en la segunda mitad de 2025 podrían dar a Lilly el primer GLP-1 sintético de toma oral y cambiar la conversación sobre la oferta y la demanda".
De cara al futuro, los analistas de Berenberg no esperan que la oferta de fármacos GLP-1 satisfaga la demanda hasta 2026 como muy pronto. Hasta entonces, Novo y Lilly sólo podrán abastecer a un pequeño porcentaje del mercado, lo que debería mantener a raya la presión a la baja de los precios. Prevén un pequeño aumento de los descuentos en 2024-25, pero una subida significativa a partir de 2026.
"A medida que se resuelvan los problemas de suministro y entren nuevos fármacos en el mercado, es probable que Novo y Lilly inicien conversaciones con las compañías de seguros médicos para ampliar el acceso; esto está incluido en nuestros modelos financieros".
Tanto las acciones de LLY como las de NVO cotizan más alto que las de las empresas que no se dedican a los fármacos contra la obesidad, señalaron los analistas, pero consideran que los precios más altos están justificados por el potencial de crecimiento mucho mayor."
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