A principios de este mes, el Banco Central de Estados Unidos declaró su decisión de desacelerar la reducción de su cartera de activos para evitar perturbaciones innecesarias en los mercados financieros.
A partir del primer día de junio, el límite de la cantidad de bonos del Estado que se permite que lleguen a su vencimiento sin ser sustituidos se reducirá a 25.000 millones de dólares desde los 60.000 millones mensuales establecidos anteriormente. La restricción mensual de 35.000 millones de dólares a la retirada de valores respaldados por hipotecas se mantendrá sin cambios, y cualquier excedente en los reembolsos del principal se reinvertirá en bonos del Estado.
La modificación del ritmo de liquidación era en gran medida esperada, aunque existían dudas sobre si el anuncio se produciría durante esta reunión del Comité Federal de Mercado Abierto o en la reunión posterior de junio.
Además, varios analistas del mercado habían pronosticado una reducción del límite de escorrentía de la deuda pública a 30.000 millones de dólares, por lo que el nuevo límite de 25.000 millones fue algo inesperado.
"Los límites de los bonos del Estado se reducirán a 25.000 millones de dólares al mes, una cifra ligeramente inferior a los 30.000 millones que habíamos previsto", declararon los economistas de Citi.
"El Banco Central interrumpirá la reducción de su cartera de activos si empieza a relajar la política monetaria en reacción a una recesión económica. Todavía prevemos una desaceleración económica como nuestra principal expectativa para este año y, por lo tanto, pronosticamos que el Banco Central detendrá la reducción de su cartera de activos en septiembre", continuaron.
No obstante, si la actividad económica se muestra más fuerte de lo previsto, Citi prevé que la reducción de la cartera de activos pueda persistir hasta el final del segundo trimestre de 2025.
Los economistas de Citi atribuyen en parte este hecho a que la reducción de la cartera se ha ralentizado más de lo previsto inicialmente. Aún con diferentes escenarios en relación a la Cuenta General del Tesoro y a la posibilidad de que los pactos de recompra inversa se reduzcan a cero, anticipan que los niveles de reservas bancarias se mantendrán elevados a lo largo del año sin subidas significativas en los tipos de los préstamos a un día garantizados y no garantizados en comparación con los tipos fijados por el Banco Central.
Los economistas mencionaron que vigilarán las fluctuaciones y los importes del tipo de financiación a un día garantizado y del tipo efectivo de los fondos federales como señales preliminares de que las reservas podrían estar alcanzando niveles suficientes.
En la semana que finalizó el 1 de mayo, el balance de la Reserva Federal se redujo en aproximadamente 40.000 millones de dólares. Sus tenencias de deuda pública disminuyeron en 21.900 millones de dólares, y sus tenencias de valores respaldados por hipotecas se redujeron en 12.700 millones de dólares. Los préstamos a través de la ventanilla de descuento disminuyeron ligeramente, y los préstamos concedidos a través del Programa de Financiación Bancaria a Plazo se redujeron en 1.400 millones de dólares.
En el pasivo, un cambio significativo fue la reducción de 17.800 millones de dólares en depósitos de gobiernos extranjeros, que contrasta con el aumento de la semana anterior. Esto indica que un banco central o una institución extranjera tuvo que realizar una transacción en dólares estadounidenses entre el 24 de abril y el 1 de mayo. La cantidad mantenida en acuerdos oficiales extranjeros de recompra inversa disminuyó en 8.000 millones de dólares.
El Tesoro también está disminuyendo su saldo de caja tras las sustanciales entradas durante el periodo fiscal, con el saldo de la Cuenta General del Tesoro disminuyendo en 38.900 millones de dólares, hasta 890.000 millones de dólares. Una disminución menor en los acuerdos de recompra inversa llevó a un aumento de 45.000 millones de dólares en las reservas bancarias, que alcanzaron los 3,3 billones de dólares.
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