Madrid, 9 may (.).- Tras el rechazo de su inicial oferta amistosa para integrar al Sabadell, el BBVA (BME:BBVA) ha optado por lanzar una opa hostil para tratar de absorber al banco catalán, una reacción que ha sido censurada de inmediato por el Gobierno, que advierte de que él tiene "la última palabra".
El banco presidido por Carlos Torres ha sorprendido esta jueves a los mercados con una oferta pública de adquisición de acciones (opa) no pactada sobre todo el capital de Banco Sabadell (BME:SABE), con un canje de 4,83 acciones del catalán por una del BBVA que valora a la entidad en 11.530 millones de euros.
Esta operación, que está condicionada a que sea aceptada por el 50 % del disperso accionariado del Sabadell, ha sido rápidamente rechazada por la entidad presidida por Josep Oliu, que asegura que infravalora "significativamente" a la entidad, cuya capitalización bursátil ronda hoy los 10.000 millones, así como su capacidad de crecer en solitario.
BBVA: Una oferta "excepcionalmente favorable"
Sin embargo, BBVA (cuya capitalización supera los 56.5000 millones) ha insistido este jueves en que su oferta -que mantiene los términos de la propuesta amistosa presentada el pasado 30 de abril- es "excepcionalmente favorable".
En este sentido, recuerda que la oferta supone una prima del 30 % sobre los precios de cierre de las dos entidades del pasado 29 de abril y del 50 % sobre la media ponderada de los tres últimos meses. Además, los accionistas del Sabadell controlarían un 16 % del banco resultante de la fusión.
Esa entidad resultante supondría la creación de un gigante financiero con 986.924 millones de euros en activos, lo que le colocaría en segunda posición en España tras CaixaBank (BME:CABK). Contaría con casi 135.500 empleados y una red de 7.115 oficinas.
Además, sería el tercer banco de Europa, después de BNP Paribas (EPA:BNPP) y el Santander (BME:SAN), con una capitalización próxima a los 70.000 millones.
El Sabadell es muy fuerte en el negocio de pymes, mientras que el BBVA destaca en el de particulares y empresas. Juntos habrían ganado en los tres primeros meses del año más de 2.500 millones (2.200 el BBVA y 308 el Sabadell).
Aunque BBVA ha mantenido el precio de la oferta inicial, la opción de mantener dos sedes -en Barcelona y en Madrid- y el compromiso de mantener la marca Sabadell, ha eliminado su oferta de incorporar a tres miembros del consejo de Sabadell en el de BBVA, uno de ellos como vicepresidente.
Oposición del Gobierno y de la Generalitat
El Gobierno no ha tardado en reaccionar y el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha expresado su rechazo a la opa tanto en su "forma" como "en el fondo", por los "efectos lesivos" que puede tener, y ha remarcado que el Gobierno tiene "la última palabra" a la hora de autorizar una operación que también ha de contar con el visto bueno de los accionistas del BBVA, más de la mitad del capital del Sabadell, la CNMV y la CNMC.
Sin embargo, y según ha enfatizado Cuerpo, "la decisión final sobre la fusión de ambas entidades depende del Gobierno", que ha de velar por la estabilidad y competencia del sistema financiero y tendrá en cuenta "valoraciones adicionales de política económica y financiera".
El ministro ha enumerado otros argumentos para "expresar este rechazo" a la opa, como los costes en empleo y de actividad -especialmente en algunas regiones-, un elemento de cohesión territorial y "un paso atrás en la agenda de inclusión financiera".
Por otra parte, ha apuntado que dicha operación provocaría un incremento en la concentración bancaria y situaría a España en el segundo puesto a nivel europeo en este ámbito.
El 70 % estaría en manos de tres entidades, algo que tiene un impacto por la falta de competencia y ya se ha visto, por ejemplo, "en la ausencia de remuneración de los depósitos bancarios", algo que sí se ha dado en otros países de nuestro entorno.
Por su parte, la consellera de Economía de la Generalitat de Cataluña, Natàlia Mas, ha pedido a la vicepresidenta de la Comisión Europea y responsable de competencia, Margrethe Vestager, y a la presidenta de la CNMC, Cani Fernández, que eviten que salga adelante la opa.
Aunque ha dejado claro que el Gobierno regional muestra una "oposición total" ante esta opa, ha reconocido que tiene poco margen de maniobra para impedir una operación en un sector en el que ya existe un "oligopolio" en Cataluña.
La opa hostil, un opción poco frecuente y raramente exitosa
Las opas hostiles exitosas son infrecuentes en España, pero existen, aunque la impresión generalizada es que siempre están abocadas al fracaso, quizás porque las más conocidas, como la de Gas Natural (BME:NTGY) (ahora Naturgy) sobre Iberdrola (BME:IBE), no llegaron a buen puerto.
En la mayoría de las ocasiones, estas operaciones han salido adelante gracias a la mejora de las condiciones iniciales o en medio de procesos competitivos de opas y contraopas.
También hay precedentes de opas y operaciones empresariales que han fracasado por la oposición del Gobierno o de los organismos reguladores, incluso contando con el visto bueno de la compañía opada, como la oferta que Unión Fenosa (ahora parte de Naturgy) presentó en el año 2000 sobre Hidrocantábrico (adquirida finalmente por la portuguesa EDP (ELI:EDP)).
Si las opas hostiles exitosas son poco habituales, el rechazo simultáneo de la entidad opada y de la Administración -como ocurre ahora- dificultan en extremo cualquier operación.
Una buena muestra es la opa hostil que el Banco Bilbao presentó en 1987 sobre Banesto. La operación no fue admitida a trámite.
Por el momento, el mercado está mostrando una respuesta clara: hacia la media sesión el BBVA se desplomaba casi un 6 % y Banco Sabadell subía más del 3 %.
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