En un comunicado a clientes publicado el lunes, los analistas de Morgan Stanley ofrecen un análisis en profundidad de los posibles resultados y consecuencias financieras derivadas de la demanda antimonopolio del Departamento de Justicia (DOJ) contra Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
El documento presenta cuatro medidas potenciales que podrían aplicarse a Google, cada una de las cuales varía en su grado de severidad y efecto sobre los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) de la compañía.
Escenario 1: En el escenario con menor impacto, Google tendría que eliminar los derechos exclusivos de sus contratos de distribución e introducir opciones para que los usuarios elijan su motor de búsqueda preferido, según detalla Morgan Stanley.
La entidad financiera prevé que esto supondría una alteración mínima en las operaciones de Google, con una fluctuación estimada del EBIT entre un aumento del 15% y un descenso del 2% para 2028. Esto se basa en la creencia de los analistas de que los consumidores "harán elecciones basadas en sus experiencias y reconocimiento de marca ... y las reducciones menores en los ingresos de búsqueda probablemente se equilibrarían con la reducción de los pagos de los Costes de Adquisición de Tráfico (TAC)."
"La evidencia de Europa muestra que GOOGL ha conservado más del 97% de la cuota de mercado móvil incluso después de introducir una pantalla de elección a finales de 2020, lo que sugiere una pérdida insignificante en esta área. Sin embargo, el juez es consciente de ello y desea un cambio... por lo que consideramos que este es el resultado menos probable", continuaron.
Escenario 2 y 3: En estos escenarios, Morgan Stanley describe alteraciones más significativas, como la concesión de acceso bajo licencia a los datos de Google, el establecimiento de límites a los precios de las subastas y una mayor eliminación de los derechos exclusivos de los contratos.
Estas medidas pretenden crear igualdad de oportunidades para competidores como Bing y GPT, motivándoles posiblemente a aumentar la inversión en tecnologías de búsqueda. Morgan Stanley predice que estos escenarios tendrían un impacto más notable, con cambios potenciales en el EBIT entre un aumento del 13% y una disminución del 10%.
Escenario 4: El escenario más drástico implica imponer limitaciones a la capacidad de Google para pagar a terceros por contratos de distribución, además de las otras medidas mencionadas anteriormente.
Esto podría permitir a los competidores superar a Google en las pujas por la configuración por defecto en plataformas primarias como iOS, lo que provocaría pérdidas sustanciales de tráfico e ingresos.
"Es probable que esto sea lo más perjudicial para GOOGL, ya que podría dar a MSFT (y potencialmente a otros como GPT en el futuro) una posición más fuerte para competir con GOOGL en las pujas por la colocación y posiblemente los derechos exclusivos en iOS", señalaron los analistas.
Morgan Stanley estima que esto podría dar lugar a una reducción del EBIT de hasta el 23% para 2028.
Debido a las incertidumbres del pleito, Morgan Stanley espera que el múltiplo de valoración de Google se sitúe en un rango inferior de 17 a 20 veces la relación precio-beneficio (PE), en contraste con su media histórica de 21 veces. Esto sugiere un rango de precios para las acciones de GOOGL de entre 162 y 190 dólares.
En consecuencia, la firma ha reducido su objetivo de precio para Google a 190 $ desde 205 $, lo que indica un potencial de subida del 16% desde los niveles de precios actuales.
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