Investing.com - Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, analiza las ventas de los bonos basura de EE.UU., que han “ignorado el reciente repunte de las acciones de las compañías cotizadas”. Un comportamiento “inusual”, pues se suelen mover de forma paralela, y “preocupante”, ya que funcionan como indicador de cuestiones que van “desde las probabilidades de recesión hasta los riesgos de la renta variable”, explica.
“El mercado de bono basura de Estados Unidos ha gozado de buena salud, con un aumento de las emisiones, bajas tasas de impago y diferenciales de crédito ajustados”, apunta el experto, “Sin embargo, los tipos de interés más altos encarecerán las refinanciaciones de bonos y las nuevas emisiones”, apunta.
Laidler destaca estos 3 puntos:
BASURA: Los bonos basura de Estados Unidos (JNK, HYG) se han estado vendiendo y han ignorado el reciente repunte de las acciones de las compañías cotizadas (ver gráfico). Esto es inusual, ya que normalmente se mueven paralelamente. Y es preocupante, porque los bonos basura funcionan a menudo como el indicador principal del “canario en la mina”. Es importante tener en cuenta lo que nos dicen los mercados de renta fija, desde las probabilidades de recesión hasta los riesgos de la renta variable. "Creemos que se trata de una falsa alarma, ya que los beneficios son sólidos, el PIB es firme y las perspectivas de tipos son hawkish".
COMPOSICIÓN: Los bonos basura son aquellos emitidos por empresas de más riesgo con una calificación crediticia inferior al grado de inversión. Este mercado ha estado en auge desde la década de 1980 y el advenimiento de las compras apalancadas (LBO), inmortalizadas en el libro Barbarians at the gate. La composición del índice de bonos basura es profundamente cíclica, con gran peso en materias primas, productos discrecionales y minoristas. También está infraponderado en tecnología. Esto los hace ser muy sensibles a las condiciones económicas y ayuda a impulsar la correlación normalmente alta con la renta variable.
PROBLEMAS: El 80% de la financiación corporativa de Estados Unidos se obtiene a través del mercado de bonos, lo que lo hace crucial para la economía y explica el fuerte apoyo de la Reserva Federal en la crisis del 2020. Esto es diferente en otros lugares, como Europa y China, donde la financiación bancaria es mucho más importante. El mercado de bono basura de Estados Unidos ha gozado de buena salud, con un aumento de las emisiones (un récord de 460.000 millones de dólares el año pasado), bajas tasas de impago (2%) y diferenciales de crédito ajustados (3,6% sobre los bonos del Estado a 10 años). Sin embargo, los tipos de interés más altos encarecerán las refinanciaciones de bonos y las nuevas emisiones.