El viernes, la recomendación sobre los títulos de Vodafone (LON:VODPF) (VOD) fue elevada a "comprar" por la empresa de análisis de bonos corporativos Gimme Credit. En esta decisión influyó el hecho de que los bonos de Vodafone con vencimiento en 2037 se negocian con una rentabilidad 133 puntos básicos superior al tipo de referencia. Gimme Credit señaló que la empresa de telecomunicaciones ha llevado a cabo recientemente importantes cambios en su estructura empresarial, incluida la venta de su división italiana a Swisscom por 8.000 millones de euros. Se prevé que esta venta concluya en el primer trimestre de 2025. La valoración de la filial italiana es 5,5 veces su EBITDA, que fue de 1 450 millones de euros en el ejercicio 2023.
El año pasado, Vodafone también llegó a un acuerdo para vender su filial española a Zegona Communications por un importe de 4.000 millones de euros en efectivo. Se espera que esta operación finalice en el primer semestre del año en curso, según han señalado los analistas de Gimme Credit. La división española se vende por un valor equivalente a 4,2 veces su EBITDA. Si se consideran conjuntamente ambas ventas de activos, resultan en una valoración media de 5 veces el EBITDA para Vodafone. Estas ventas forman parte de un plan más amplio de Vodafone para retirarse de mercados que no están en expansión y concentrarse en áreas con perspectivas de crecimiento más prometedoras.
El equipo directivo de Vodafone ha declarado que su reestructuración de la cartera de la empresa ha concluido. La atención se centrará ahora en los mercados que ofrecen mejores posibilidades de crecimiento. Los analistas de la empresa añaden que es probable que las desinversiones, junto con la propuesta de consolidación de las operaciones de Vodafone en el Reino Unido con las de Three UK (actualmente bajo examen de las autoridades reguladoras), conduzcan a un aumento de los márgenes de beneficio. Mediante esta fusión, Vodafone adquirirá una participación mayoritaria del 51% en la entidad combinada y se prevé que logre un ahorro de costes de unos 700 millones de euros sin necesidad de inversiones de capital adicionales.
Vodafone también ha hecho pública su decisión de reducir su dividendo ordinario en un 50%, de 2.200 millones de euros a 1.100 millones cada año, con el objetivo de mejorar su flujo de caja libre. Se espera que esta reducción del pago de dividendos aumente el flujo de caja libre en 1.100 millones de euros. Suponiendo que se completen las ventas, la dirección de la empresa prevé que el flujo de caja libre supere los 4.000 millones de euros en el ejercicio fiscal 2025. Vodafone ha ajustado aún más su objetivo de ratio deuda/EBITDA, reduciéndolo del rango anterior de 2,5 veces a 3,0 veces, a un nuevo rango objetivo de 2,25 veces a 2,75 veces.
Los analistas de Gimme Credit creen que el enfoque estratégico revisado de Vodafone pretende detener el patrón de descensos constantes de los ingresos centrándose en los mercados de Europa y África que presentan mayores tasas de crecimiento. La estrategia de la empresa incluye una mayor concentración en el sector empresarial, más lucrativo, y la posibilidad de adquisiciones en África. Aunque los precios de venta de los activos que se vendieron no alcanzaron niveles elevados, son indicativos de las dificultades a las que se enfrentaban esas unidades de negocio. Los analistas predicen que la posición financiera de la empresa seguirá siendo sólida, con la posibilidad de adquirir a Three las acciones restantes de la empresa conjunta británica en un plazo de tres años.
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